基于var模型的石油价格与黄金价格的互动关系

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1、基于VAR模型的石油价格与黄金价格的互动关系邵莉莉周乾（中国矿业大学江苏徐州）摘要：本文基于VAR模型，利用1998-2010年的月度样本数据，对石油价格与黄金价格的关系进行实证研究，确定出变量之间的长期均衡关系，并利用脉冲响应函数分析了黄金价格对自身及石油价格随机干扰项冲击的一个标准差的反应。关键词：石油价格黄金价格VAR模型脉冲响应[中图分类号][文献标识码]A[文章编号]1006-2025(2011)08-00-0一、引言一直以来，黄金和石油价格都在人们的生产生活中扮演着重要的角色。几千年以来，黄金

2、收藏一直是人们公认的最佳保值与避险方式。而最近一段时间以来，随着国际黄金价格屡刷新历史新高，国内金价也一路飙升。金价暴涨的财富效应，以及通货膨胀的现实和预期，令不少人出于保值或投资需要，纷纷进入黄金市场。石油自工业革命以来，成为现代社会的血液。近一段时间以来，受中东、北非特别是利比亚局势动荡影响，国际市场油价也大幅攀升。随着黄金价格和石油价格的双双上涨，二者的关系问题引起了许多学者的思考与研究。张莹、胥莉、陈宏民（2007）认为石油价格和黄金价格上涨之间是单向的,是从石油价格上涨到黄金价格上涨的因果关系。

3、[1]张次兰、郇红艳（2009）运用误差修正模型对石油价格和黄金价格进行了实证分析。本文在前人研究基础上，运用VAR模型研究两变量之间的长期均衡关系，在此基础上建立起二者的向量误差修正模型，最后对内生变量进行了误差响应分析。二、石油价格和黄金价格关系的实证分析1.数据的来源与处理本文采集了西得克萨斯州中质原油自1998年1月至2010年12月,共156组数据。序列名称为WTI。数据来源于美国能源署官方网站数据库。WTI原油期货作为世界三大原油期货定价标准之一，是目前世界上最活跃的商品期货交易品种，为全球原

4、油价格的风向标。作为金价的表现，采用了伦敦黄金定盘价自1998年1月至2010年12月的每月均值共156组数据，序列名称为GP。为了消除数据可能存在的异方差性，对两个变量做对数化处理，分别为：LnWTI，LnGP。从图1可以看出，1998年以来，石油价格和黄金价格整体上呈上升趋势，且二者存在正相关关系，还可以看出WTI序列和GP序列都是非平稳的时间序列。图1黄金、石油价格走势2.单位根检验[2]本文采用ADF（AugmentDickey-Fuller）单位根检验方法检验变量的平稳性，在检验过程中，滞后期的

5、选择根据AIC准则来确定,对取对数后的两个变量进行ADF检验，结果如表1所示。结果显示，各序列的原水平值为非平稳，但一阶差分后为平稳，均为一阶单整I（1）。表明它们之间可能存在长期均衡关系。表1变量检验形式（c,t,k）ADF值5%的临界值概率结论lnGP（c,t,0）-2.0112-3.43910.5903非平稳lnWTI（c.n,2）-1.6152-2.88030.4724非平稳△lnGP（c,n,1）-9.6262-2.88030.0000平稳△lnWTI（c,n,12）-5.1451-2.8818

6、0.0000平稳注：在检验形式（c,t,k）中，c和t分别带有常数项和趋势项，n表示无常数项或趋势项，k是由AIC最小化准则确定的滞后阶数，△表示一阶差分。3.变量的协整检验[2]经过反复实验，最佳滞后期选择2。在单整检验基础上再对变量做Johansen协整检验，以检验变量之间是否具有协整关系，即变量之间是否存在一种长期稳定的均衡关系，检验结果如表2所示。表2假设的协整关系数特征值迹统计量5%的临界值概率没有*0.092123.530520.26180.0171至多一个0.05568.75339.1645

7、0.0598注：以上检验含常数项，不含趋势项，*表示在5%的显著性水平上拒绝零假设由表2可知，变量序列LnGP、LWTI在5%的显著性水平上存在1个协整向量，对应的协整方程为（2）协整方程表明，在较长时期内石油价格和黄金价格存在正向关系。石油价格每上升1%，黄金价格就上升1.3565%。4.向量误差修正模型[2]协整检验结果表明石油价格和黄金价格之间存在长期的均衡关系，这种长期的均衡关系反映了两个变量之间的内在联系。但由于会受到来自外界其它因素的偶然影响而使这种均衡关系被打破，从而产生短期的偏离。向量误差

8、修正模型作为长期均衡模型的补充，能够对这种短期的偏离进行修正，将短期偏离拉回到均衡状态，从而保证协整方程的长期均衡关系。估计的向量误差修正模型为：对向量误差模型(2)中各个方程的残差序列进行分析发现，各方程的残差序列均满足正态性、无序列相关性和非异方差性的要求，可以认为向量误差修正模型是正确的，即向量误差修正模型具有对长期均衡关系短期偏离的修正机制，能够将这种偏离拉回到均衡状态。5.脉冲响应函数VAR模型分析了外生变量对内生变