2017年h2宏观报告：货币稳中偏紧，经济持续向好

《2017年h2宏观报告：货币稳中偏紧，经济持续向好》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告/宏观研究/年度策略日期：2017年06月16日货币稳中偏紧经济持续向好/投资年报/市场策略——2017年H2宏观报告分析师：胡月晓胡月晓Tel：021-5368617153686170E-mail：huyuexiao@shzq.com主要观点：huyuexiao@shzqSAC证书编号：.comS08705101200211.经济运行稳中向好研究助理：陈彦利2017年上半年国内经济持续保持总体平稳，稳中向好的发展态势。Tel：021-53686170工业经济回升明显，企业利润快速增长。供给侧结构性改革成效显现，E-mail：cheny

2、anli@shzq.com重要领域和关键环节改革取得突破性进展。以“三去一降一补”为重SAC证书编号：S0870115080012点任务的供给侧结构性改革扎实推进。总的来看，经济运行延续了稳中向好的态势，积极因素继续增加。2.价格高低两极分化2017年价格走势将是高（PPI同比）、低（CPI同比）组合，工业领域的“高价格”并不是真正的高，仅表示工业价格回升较快而已。大宗商品绝对价格水准进入平衡区，工业品价格受基数效应的影响，未来将进入持续下降通道。在经济整体“底部徘徊”格局下，需求低迷局面决定了消费价格水平比较低迷的局面。3.经济仍将稳中趋升中国经济

3、前景：经济稳中向好、价格稳中向下，货币稳中微降。中国经济的第一增长动力是投资，新增投资和地产投资的回升，以及伴随PPP发展而来的基建投资的稳定增长，将带来投资增长的稳中趋升态势，经济运行将在投资带动下逐步回暖。中国价格前景稳中偏降态势明了。在经济稳中向好格局下，社会需求水平稳定，在基数效应和竞争压力下，各类价格水平将呈现稳中偏弱态势。经济稳中趋升和工业价格回升，将会带来工业经济效益回升和活力增强前景。4.降准重新进入政策选项2017年M2在10-12间将是政策合意水平，低于10的货币增速是不会被接受的，也难使中国经济在转型阶段保持平稳。因此，未来央行

4、并不会有加码的收紧措施，货币增长的偏弱格局是最符合央行看到的情景。伴随着同业市场和表外业务的规范和监管加强，货币乘数有减少的趋势。中国要维持当前的高货币乘数态势，将越来越难。在这种状况下，尽管信号意义很强，央行要维持货币增长的平稳，降准将是不得已的选择。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。1证券研究报告/宏观研究/年度策略目录一、2017年春季中国经济、金融形势分析...................................31.经济运行稳中向好...........................................

5、..........................32.价格高低两级分化.....................................................................73.货币环境“稳中偏紧”.............................................................8二、2017年下半年货币环境展望................................................101.“脱实向虚”融资回落，信贷、货币平稳支撑投资.......

6、......102.市场低迷态势仍将延续...........................................................113.降低的杠杆使得货币趋紧下利率仍平稳.............................11三、2017年下半年宏观经济展望................................................121.经济持续向好，结构调整加快...............................................122.政策基调：稳中求进......

7、.........................................................133.经济仍将稳中趋升...................................................................134.降准重新进入政策选项............................................................14重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。i证券研究报告/宏观研究/年度策略图图1经济转型时期经济增长状况...........

8、.........................................3图2规模以上主营业务收入