2017h2定增投资策略探讨：定增并购持续发力，长线投资精耕细作

《2017h2定增投资策略探讨：定增并购持续发力，长线投资精耕细作》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、定增并购持续发力长线投资精耕细作——2017H2定增投资策略探讨证券分析师：林瑾A0230511040005研究支持：彭文玉A02301150600012017.7.12主要内容1.监管组合拳出击，定增市场更趋清淡理性2.定增并购持续发力，关注行业协同性3.等待更好的时机：顺基本面大势，逆股价小势21.1监管组合拳：从野蛮生长到精耕细作发行期首日做定价基准日，取消创业板锁定情形发行规模受20%股本之限再融资新政提高上市公司定增（并购重组除外）发行门槛发行间隔18个月（并购重组配套融资、可转债、优先股、创业板小额快速不受此融资间隔限制）

2、可转债和优先股审核可享受绿色通道，但标准不放低竞价：任意连续90日内不超总股本1%增加投资者参与定增的成本和风险大宗：任意连续90日内不超总股本2%，减持新政且受让方需锁定6个月协议转让：单个受让方的受让比例不得低于公司股份总数的5%。资料来源：证监会网站申万宏源研究3www.swsresearch.com1.2.12017上半年发行规模几乎砍半2017年3-6月，竞价月度发行项目数同比平均下降54.70%2017年上半年发行定增2017年各月竞价发行家数2016年各月竞价发行家数2017年各月竞价发行定增募资总额（亿元）2016年

3、各月竞价发行定增募资总额（亿元）201个，募资总额3897亿601000.00元，分别同比下降900.0050800.0045.08%、49.63%。700.0040600.0030500.00其中竞价项目累计发行70400.0020个，募资总额1301亿元，300.00200.0010分别同比下降45.57%、100.0000.0050.63%；一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2017年3-6月，定价月度发行项目数同比平均下降58.48%定价项目累计发行129个，2017年各月定价发行家数2016年各月定价发

4、行家数募资总额2854亿元，分2017年各月定价发行定增募资总额（亿元）2016年各月定价发行定增募资总额（亿元）别同比下降45.74%、703500.0048.00%。603000.00502500.00再融资新政后3-5月，竞402000.00301500.00价、定价发行项目数均逐201000.00月递减，降幅逐月扩大至10500.0065.85%和70%。00.00一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月资料来源：wind申万宏源研究注：统计截至2017年7月5日已公布4www.swsresearch.com1.

5、2.2再融资新政以来，竞价折价率逐月递增2017年以来竞价项目折价率呈上升趋势2017年3-5月，竞价竞价发行前10个交易日平均累计涨幅竞价发行前5个交易日平均累计涨幅折价率均值逐月攀升：20.00%竞价发行折价率5月均值9.25%，6月15.00%均值已高达11.26%。10.00%但值得注意的是，所发5.00%标的发行前10个交易0.00%日和5个交易日累计涨-5.00%幅均值也逐月攀升；-10.00%而定价折价率变化趋势-15.00%2017年以来定价项目折价率分化严重则与竞价分化明显：受市场下跌的影响，定价定价发行前10个

6、交易日平均累计涨幅定价发行前5个交易日平均累计涨幅平均发行折价率由3月定价发行折价率—右轴40.00%9.00%的23.64%降至5月的35.00%5.00%30.00%11.96%，同时3-5月1.00%25.00%所发标的发行前10个20.00%-3.00%交易日和5个交易日累15.00%-7.00%计涨幅均值也为负。10.00%-11.00%5.00%-15.00%0.00%资料来源：wind申万宏源研究注：统计截至2017年7月4日已公布5www.swsresearch.com1.2.3通信、汽车、电子折价率分化明显，关注存量

7、有底价竞价项目2017年已发行竞价项目中以董事会决议公告日做定价基准日截至7月4日，以董事会决议的项目占比68.57%，折价率优势相对明显公告日做定价准日的正常待审竞价项目尚有170个，建议关注。通信、电子、汽车、计算机、机械等新兴成长企业较多的行业，折价率排名居中靠后，且行业内折价分化明显2017年上半年建筑装饰、以及采掘、钢铁、有色金属等周期性行业折价率50.00%明显偏高840.00%7630.00%520.00%410.00%30.00%2-10.00%1-20.00%0项目数平均值最大值最小值资料来源：wind申万宏源研

8、究注：统计截至2017年7月4日已公布6www.swsresearch.com1.2.4定增报价博弈环境现改善迹象截至7月4日，2月-5月，参与定增询价的公募基金家数逐月下滑，累计降幅达34.21%；全部参与询价的机构