机械行业：新工业革命的再思考~看好制造业的几个关键问题

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1、近3个月以来，国君策略团队持续战略看多中国制造业2017-11-13《敢于乐观，如何把握新工业革命三波盛宴》2017-11-09《智能再制造：新工业革命的号角》2017-10-31《制造业的拐点，新时代的起点》2017-10-26《高铁崛起，战略看多新工业革命》《特斯拉中国梦，实锤有望落地》2017-10-02《风云再起：从朱格拉周期看新兴制造》2017-10-10《战略看多中国新工业革命》2017-09-27《从富士康看中低端制造业发展“超预期”》2017-09-25《向东南亚产业转移，中低端制造业也有“春天”》2017-09-18《中国芯正冉

2、冉升起》2017-09-11《特斯拉的中国梦》2017-09-04《核电铸中华重器，买业绩确定复兴》2017-08-31《大制造再繁荣，买皇冠上的明珠》国泰君安证券请参阅附注免责声明1目录01为何战略看多制造业02新工业革命：产业到股市的映射03政策催化：制造强国04并非只有高端05推荐标的国泰君安证券请参阅附注免责声明2目录01为何战略看多制造业02新工业革命：产业到股市的映射03政策催化：制造强国04并非只有高端05推荐或受益标的国泰君安证券请参阅附注免责声明31.为何战略看多制造业究竟为何战价值与成长略看多中国（50vs中小板）制造业战略与

3、战术制造与TMT战略看多中国制造业，关键问题国泰君安证券请参阅附注免责声明41.为何战略看多制造业全球朱格拉周期开启，中国制造业将直接受益全球朱格拉周期开启朱格拉周期中国制造业表现亮眼日本:GDP:现价:私人企业设备投资:同比%全球机械及运输设备出口增速%中国机械及运输设备出口增速%美国:GDP:现价:折年数:国内私人投资总额:设备:季调:同比%60德国:GDP:现价:固定资本形成总额:季调:同比%3047.905020401032.1003022.10-1020.6020-20第一轮全球朱格拉周期第二轮全球朱格拉周期-30102001-032

4、002-032003-032004-032005-032006-032007-032008-032009-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-030第1轮全球朱格拉周期第2轮全球朱格拉周期资料来源：WIND，国泰君安证券研究国泰君安证券请参阅附注免责声明51.为何战略看多制造业中国制造业的出口数据与盈利能力逐步走向复苏中国制造业出口交货值迅速回升中国制造业盈利能力显著改善资料来源：WIND，国泰君安证券研究国泰君安证券请参阅附注免责声明61.为何战略看多制造业本轮中国

5、制造业复苏具有持续性15年以来，制造业供需缺口持续放大中国本轮制造业再繁荣更具持续性资料来源：WIND，国泰君安证券研究国泰君安证券请参阅附注免责声明7目录01为何战略看多制造业02新工业革命：产业到股市的映射03政策催化：制造强国04并非只有高端05推荐或受益标的国泰君安证券请参阅附注免责声明82.新工业革命的国际比较：产业到股市的映射在时间维度上，产业变迁与股市映射并非线性，而是随着市场预期的变化，经历估值驱动的押注、业绩验证的兑现、市占驱动的扩张，最后演绎出股市中的主导板块。铁路美国铁路股主导美国股市（1920年代之前）工业股的交易量

6、超越铁路股工业美国二战后，石油化工股主导美国股市（1920-1960年代）马歇尔计划促使汽车、钢铁和电气设备板块崛起消费美国形成“漂亮50”行情（1960-1970年代）营业设备、健康、家庭等领域的市值上升到美国股市第5第8位信息美国90年代，互联网泡沫（1980年代以后）半导体、软件、电脑和互联网成为主导美国股市的领域资料来源：国泰君安证券研究国泰君安证券请参阅附注免责声明92.1新工业革命的国际比较：产业到股市的映射工业美国对股市的映射：制造业的春天1920年代以后，铁路美国走向工业美国，特别%1932年1949年是1930-1

7、940年代，美国制造业产出快速增加。公用事业15.56.7（第5名）石油10.916.0（第1名）美国制造业产出指数同比变化通信10.86.2（第7名）40.00%铁路8.75.1（第9名）30.00%食品8.06.2（第8名）20.00%化工7.89.0（第2名）10.00%烟草5.52.3（第14名）零售5.47.9（第3名）0.00%19201925193019351940194519501955196019651970197519801985199019952000200520102015汽车4.37.5（第4名）-10.00%钢铁3.7

8、6.4（第6名）-20.00%电气设备2.43.5（第10名）-30.00%合计80.674.5注：行业市值占总市值的比重资料来源：WI