创新药行业深度研究之二：创新药价值评估初探

《创新药行业深度研究之二：创新药价值评估初探》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业研证券研究报告究＃industryId＃医药生物创新药价值评估初探--创新药行业深度研究之二＃investSuggestion＃(维持＃）推荐investS行uggesti＃createTime1＃2017年07月18日onChan业ge＃深重点公司投资要点重点公司17E18E评级＃summary＃度我国创新药研发渐入佳境，合理估值意义重大。中国创新药企发展路径主研恒瑞医药1.091.31买入要有3种：1.0模式，老牌大型药企由仿到创，逐步布局创新药领域：如究康弘药业0.961.23增持恒瑞医药、绿叶制药

2、；2.0模式，生而创新的小型研发企业，扎根创新药谱写新奇迹：如信达生物、百济神州；3.0模式，参与国际合作的开放式报告创新药企。无论是对于自主研发新药的企业，还是通过并购或者licensein方式获得新药品种的企业，合理的新药项目价值评估都非常重要。＃relatedReport＃新药估值方法及影响因素探讨。新药研发属于研发周期长、风险高、投资相关报告巨大的项目，其估值体系与传统医药制造有明显区别。目前美国生物制药《变革之下，路在何方—创新药行业深度研究之一》2016-09-19及金融机构用于新药研发项目评估方

3、法主要包括基于成本的分析法、基于市场的分析法等五大类。影响估值的具体因素包括市场容量、研发成功率、研发管线等多重因素。＃分析师：emailAuthor＃徐佳熹中国特色新药环境，“两段法”估值可供参考。中国新药无论是研发、上xujiaxi@xyzq.com.cn市还是上市后的环境和国际都有很大的不同，比如新药上市时间相对于国S0190513080003际滞后、临床数据查询可及性的差异、me-too药物难以评估、上市后医＃研究助理：assAuthor＃保限制迅速放量等，都导致中国新药的估值不能照搬国外。“两段法”

4、评张佳博估体系重点针对新药开发的进度、新药上市的时间，综合考虑新药价值、zhangjb@xyzq.com.cn风险预测及竞争对手情况，从而对新药研发项目价值高低进行定性判断；以西达本胺、瑞格列汀为例，可依据此方法对其项目价值进行评估。近年国际新药交易，大金额、大企业、热门领域渐成趋势。近年来国际药品交易呈现如下特点：单笔交易金额陡升、大交易涌现，大型公司占据新药项目交易主导地位，肿瘤新药项目（PD-1/PD-L1靶点）等热门治疗领域及靶点成为新药交易重点追逐领域。战略性看好具备创新产品的中国企业：从长期来看

5、，市场对于新药的估值体系将逐步科学化，医药企业的估值体系有望从PEG走向PEG+Pipeline。我们战略性看好具有创新研发能力的中国企业，A股对应公司中看好销售+研发实力突出的恒瑞医药，生物药领域具有产品竞争力的康弘药业，以及港股中在研品种具看点、集团层面品种储备丰富的东阳光药，从原料药向高端创新药生产商迈进的石药集团。风险提示：研发失败风险；上市后安全性风险；政策变更风险。请阅读最后一页信息披露和重要声明行业深度研究报告目录1、创新路径雏形初现，估值重要性彰显.......................

6、................................-4-1.1、我国创新药行业发展：星星之火，渐成燎原之势...............................-4-1.2、创新药企业发展路径初探..................................................................-7-1.3、合理估值具重大意义...................................................................

7、.....-11-2、常见国际药品估值方法和影响估值的因素..............................................-14-2.1、常见国际药品估值方法...................................................................-14-2.2、影响估值的因素..............................................................................-17-3

8、、中国环境下的新药估值体系...................................................................-21-3.1、中国药品领域和国际的不同............................................................-21-3.2、两段法评估体系...................