传媒行业月度观点暨动态点评：关注教材涨价＆中报情况，精选个股

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1、证券研究报告行业研究/动态点评2017年07月06日行业评级：关注教材涨价&中报情况，精选个股传媒增持（维持）传媒行业月度观点暨动态点评传媒Ⅱ增持（维持）七月投资观点：关注出版板块教材涨价政策，同时由下而上精选个股1）中报靓丽、超预期板块及个股：完美世界、昆仑万维、游族网络、中国许娟执业证书编号：S0570513070010电影；2）、教材教辅出版业务将有望迎来量价齐升的局面，关注涨价预期研究员0755-82492321确定，弹性较大个股：南方传媒、中南传媒、凤凰传媒、城市传媒；3）、xujuan8971@htsc.com短期具有催化剂个股：游族网络（《军师联盟》影游联动产品7月6日公测）

2、、周钊010-56793958完美世界（《CS:GO》国服预计在7月上线，CSL2017夏季赛将于7月6联系人zhouzhao@htsc.com日开幕）、三七互娱（《特工皇妃楚乔传》同名页游将于7-8月上线）、中国吕默馨0755-23952835电影（主投主控的《建军大业》7月28日上映）、光线传媒（公司发行的联系人lvmoxin@htsc.com《三生三世十里桃花》将于8月4日上映）。张亚楠021-28972036联系人zhangyanan@htsc.com游戏：业绩保持高增长，预计下半年唱响冰与火之歌行业中报业绩预计保持较高增速，确定性强。七月监管趋严将成为大概率相关研究事件，实名制和

3、未成年人保护或将加大推行力度。另一方面，TI7，CSL等顶级电竞赛事的升级又将掀起暑期热潮。从行业格局上看，各个游戏类1《传媒Ⅱ/传媒:短期偏谨慎，关注即将进入型TOP1游戏地位未变化；下半年，各大厂商将集中推出2017年主力新价值区间的龙头》2017.06作：高点击量影视作品《择天记》、《射雕英雄传2》、《军师联盟》、《特工2《传媒Ⅱ/传媒:与龙头共成长，关注政策走皇妃楚乔传》等都将在7-8月上线游戏联动作品，或将改写现有的游戏座向》2017.06次。3《传媒/传媒Ⅱ:关注度提升,关注估值合理的二线补涨公司》2017.06出版：K12人数回到上升周期，教材涨价预期强烈1）2013年之后在

4、校学生人数止跌回升，随80后生育周期开始，叠加二胎政策影响，将开启长达十年的增长周期；2）15年6月国家有关部委下放行业走势图教材和部分服务价格定价权限至省一级别，教材涨价的预期比以往时期都更加强烈。对于一个中小学在校学生规模在600万以上的省级教材出版公11%司来说，若教材价格上涨幅度为5%，则大约对应营收增量0.6-0.8亿元。6%建议关注南方传媒、中南传媒。1%电影：上半年大盘颓势依旧，前十大院线集中度有所提升-4%2017年上半年录得票房254.6亿（不考虑服务费），同增3.5%；银幕数较-9%16年底增长11%达到近4.6万张，放映场次同增为25%，观影人次仅同-14%增7%，单

5、场上座人数同减14%，说明内容端吸引力不够，新增银幕对存-19%量银幕造成了分流。上半年进口片票房占比61%，获票房约155亿元，同160716091611170117031705比增长34%。上半年前十大院线集中度有所提升，从2016年的67.4%提升传媒传媒Ⅱ沪深300至68.1%；各上市公司市占率均略有提升。暑期档关注电影口碑、喜剧片资料来源：Wind及八一档期。电视剧：中报较难超预期，长期仍看好龙头公司我们判断影视剧内容公司中报超预期概率低，同时随着融资政策收紧，现金流以及随之而来的产能问题也是各公司面临的瓶颈，但有利于龙头公司提升市占率。营销：增速有所放缓，商誉减值风险将于Q4释

6、放，关注届时投资机会营销行业同时面临外延和内生两方面的情绪压制，各公司的主要精力将放在内部的整合上来，通过收购标的的整合协同和效率提升带来业绩的内生增长。主业在互联网、楼宇广告的公司业绩发展要优于行业。市场普遍担心的商誉减值风险有望于Q4释放，关注Q4龙头的布局机会。风险提示：政策监管风险。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/动态点评

7、2017年07月06日正文目录游戏：中报高增速确定性强，关注7-8月集中上线重磅游戏产品.....................................5近期游戏市场回顾：热度小幅上升，头部游戏卫冕成功...........

8、................................5策略类手游表现亮眼，用户朝重度化迁徙.........................................................5头部游戏地位稳固，屠王者还未显现................................................................5下半年游戏市场展望：冰与火之歌中的多军混战.