计算机行业2017年中期策略：守得云开见月明

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1、计算机行业证券研究报告-中期策略研究报告行业评级：增持守得云开见月明报告日期：2017-06-29——计算机行业2017年中期策略行业基本面稳健，业绩对赌平稳乐观2016年计算机行业营收增长加快，净利润增速与上年持平，行业经营基本稳健。在资本市场景气下降及并购监管从严的影响下，行业外延并购数量计算机中小板与金额均显著下降，未来外延对业绩的贡献也将逐步降低。但2016年收15%10%购标的业绩达成率在89%，商誉减值压力不大。值得注意的是，2016年行5%业经营现金流下降，现金流入主要76%依靠筹资，再融资监管趋严，对行0%业发展或将产生不利影响，但能够倒逼上市公司

2、将经营重心从外延并购转-5%为内生驱动。-10%板块震荡下行走势趋于平稳-15%-20%年初至今，计算机行业累积下跌6%，自去年熔断以来跌幅超过30%。从2016-062016-102017-022017-06主题板块上看，前期未能兑现的老主题不再受到资金青睐，新热点出现放缓且持续性差；个股上，剔除次新股及停牌公司，仅17家公司实现正收益。造成板块行情惨淡的主要原因包括：行业处于技术创新空白期、外延扩张的增长逻辑受政策挤压、大规模解禁及市场风格趋于抱团。下半年环境改善，坚守真成长计算机行业的进攻时点尚未到来，但当前估值水平已反应悲观预期，下半年估值切换行情将使大

3、量优质成长公司显现投资价值。基金配臵水平处于历史低位，未来继续降仓位的空间有限。建议投资者关注行业结构性行情，精选个股。我们以业绩成长确定性强、商誉风险不大、自由现金流充裕为标准选取细分行业龙头个股：广联达、东软集团、新大陆和超图软件。重点推荐主题：人工智能华安证券TMT研究组信息科技快速发展，互联网遭遇瓶颈，人工智能成为下一代IT技术核心。政策驱动是产业发展的重要因素之一，人工智能在2017年被首次写入政府工作报告，表明其战略地位在持续提升。近两年人工智能基础层和技术层在不断突破，但主要由国外巨头把控，A股投资机会主要落在应用层面，联系人：从应用场景和渠道建设两

4、个方面筛选，推荐关注：“AI+教育”的科大讯飞袁晓雨和“AI+医疗”的思创医慧。021-60958362推荐公司盈利预测与评级：yuanxiaoyu_hazq@163.comEPS（元）PE公司评级2017E2018E2019E2017E2018E2019E雷涛广联达0.510.700.88342520买入021-60956107东软集团0.440.580.79342619买入leitao922@163.com新大陆0.710.911.15292318买入超图软件0.430.590.79382821买入科大讯飞0.400.480.66806748买入思创医惠0.33

5、0.420.51332622买入资料来源：华安证券研究所敬请阅读末页信息披露及免责声明目录1.行业基本面稳健，业绩对赌平稳乐观..................................................................................................................................41.1行业经营稳健，期间费用明显上升..........................................................................

6、...........................................................41.2外延贡献下降，业绩对赌平稳乐观.....................................................................................................................................81.3经营现金流持续恶化，现金流入依靠筹资.....................................................

7、..................................................................102底部不远，把握结构性行情...............................................................................................................................................112.1震荡下行走势趋于平稳.............................................