通信行业5g行业深度系列报告之二:从3g、4g看5g投资时钟与产业链演进

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年08月25日行业深度分析通信证券研究报告5G行业深度系列报告之二:从3G/4G投资评级领先大市-A看5G投资时钟与产业链演进维持评级Table_FirstStock■移动通信每十年一个周期,中国在2G跟随、3G突破、4G同步之后,首选股票目标价评级5G时代有望实现行业引领:1G-4G中国移动通信建设落后于全球,但000063中兴通讯29.00买入-A600498烽火通信32.52买入-A不断发力赶超。5G时代,我国主动成立IMT-2020推进组,举全产业3

2、00308中际装备41.23买入-A链之力、主动推进5G技术标准发展,有望实现技术与市场引领。一方002792通宇通讯48.84买入-A面,这得益于我国主导的TDD通信制式将成为5G主流制式,另一方Table_Chart行业表现面我国运营商、设备商积极开展5G核心技术研发及外场测试,全力推通信沪深300动5G走向商用成熟。11%7%3%■以史为鉴,从3G/4G前瞻5G产业链的未来格局:5G网络及终端软-1%2016-082016-122017-04硬件升级将带来产业链和行业格局深刻变化。运营商方面,3G/4G时-5

3、%-9%代,全球运营商市场不断整合集中,5G时代,Vodafone、中国移动-13%等主流运营商话语权将进一步强者恒强。主设备商方面,华为、中兴、资料来源:Wind资讯爱立信和新诺基亚四足鼎立,5G时代,中国厂商的增长势头将超越欧%1M3M12M洲同行。天线行业参与者众多,国内厂商的竞争实力不断增强,相关相对收益-0.47-4.51-3.43绝对收益-0.072.649.43射频器件行业毛利率持续走低,5GMassiveMIMO和有源天线等在技术与产品方面的创新突破,将加速行业整合步伐。光器件行业随3G/4G衡昆分

4、析师SAC执业证书编号:S1450511020004周期波动,行业整体集中度持续降低,5G时代,运营商网络投资叠加hengkun@essence.com.cn010-83321058互联网数据中心投资,中国厂商将崛起。光纤光缆产业链呈现金字塔夏庐生分析师式的行业格局,越来越多的厂商具备一体化的光棒、光纤和光缆生产SAC执业证书编号:S1450517020003xials@essence.com.cn能力,我国光纤光缆市场整体集中度较高,5G时代有望继续受益。021-35082732彭虎报告联系人■投资建议:我们预计

5、,5G规模建设或在2019~2020年启动,5G投penghu@essence.com.cn资规模有望超过4G投资,运营商资本开支2019年后将走高,并随着相关报告5G市场需求加速而不断加码。我们建议,运营商方面关注中国联通(混联通混改标志电信运营商新发展,重点改带来的企业治理优化与效率提升,业绩边际改善可期);主设备方面关注光通信、物联网、5G领域龙头白马2017-08-20重点推荐中兴通讯(5G产业链核心标的,管理层变革驱动业绩拐点向数据中心需求驱动100G光模块快速成上,有望跨越式发展),关注烽火通信;天线方

6、面,重点关注通宇通讯长,中国移动加码NB-IOT2017-08-14美股光通信系列观察之三:DCI与IDC(基站天线行业龙头,5G大周期有望爆发式成长);光模块方面,重双重驱动100G光模块销售快速增长点推荐中际装备(高速光模块龙头),关注光迅科技、昂纳科技(港股);2017-08-11小基站方面,关注邦讯技术、京信通信(港股);射频及滤波器方面,基站天线再获中移动加码投资,中兴通讯首次突破东南亚最大跨国电信运营商关注信维通信等。2017-08-07联通混改再传绯闻:广电携700MHz“黄金频段”入股,新一代物联网

7、雄安试点■风险提示:5G商用进度不及预期,市场系统性波动风险。全面建成并投入使用2017-07-31本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/通信内容目录1.5G演进趋势:技术周期性更迭、互联网大流量与物联网广连接双轮驱动.............................41.1.移动通信发展进程:十年一个周期................................................................................41.

8、2.移动互联网、物联网(车联网)、VR/AR是5G发展的核心驱动力..............................41.3.中国移动通信:2G跟随、3G突破、4G同步、5G引领..............................................52.5G对产业链及行业格局的潜在影响.....................

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