投资经济复苏主线

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1、策略研究Page1证券研究报告—深度报告投资策略牛市新征程2017年08月07日一年沪深300与深圳成指走势比较定期策略1.15投资经济复苏主线1.050.95经济复苏开启牛市新征程当前各项宏观数据均显示经济复苏仍将持续，行业层面看多数行业都已经走出0.8516-716-1017-117-4了下行拐点进入到回升通道，上市公司二季度整体利润增速预计高于一季度。市场原先固有的“一季度是高点”等惯性思维开始被逐步打破，下半年经济增市场数据速有可能进一步往上而不再是奢望，经济复苏将开启A股市场牛市新征

2、程。中小板/月涨跌幅(%)10,950/-2.11对于资本市场而言，强劲的经济增长数据、越来越多进入复苏的行业、持续创创业板/月涨跌幅(%)2,173/-7.2新高的大宗商品价格，意味着长期以来“经济持续下滑”的惯性思维开始被打AH股价差指数破。如果三季度GDP到达7.0%股市会怎么样？这个问题或许之前不曾想也A股总/流通市值(万亿元)36.88/26.29不敢想，但有可能真的会来临。此外，看好股票市场的另一个重要原因就是通货膨胀还完全起不来，这决定了短期内货币政策不会大幅收紧，市场可以充分相关

3、研究报告：享受这段高盈利、低通胀的时间窗口。《行业比较专刊：消费复苏、周期崛起》——2017-07-28投资主线一：金融，经济复苏最受益板块《2017年A股中期策略展望：布局秋季行情、回归价值本源》——2017-07-11金融最为典型的顺周期行业，将最直接受益于经济复苏。此前抑制银行股股价《2017年A股中期策略展望与国信价值指数的因素主要在于坏账导致的资产质量恶化以及利润增速下降。而当前周期性行（模拟）介绍：布局秋季行情、回归价值本源》——2017-07-05业利润大幅提升，银行资产质量有望

4、显著改善，在经济回升过程中，银行的利《行业比较专刊：中下游非地产链行业渐有起润增速也有望走出拐点开始回升。且当前不止A股银行，全球银行股都在上涨，色》——2017-06-26《投资策略：市场风格专题研究：谁在创新高、这意味着银行股的上涨不仅仅是所谓的避险或者国家队行为，而更多反映的是谁在创新低，为什么是他们》——全球经济复苏的趋势。而相比国际上主要的大型商业银行，中国的银行仍有较2017-06-05大估值修复空间。投资主线二：周期，受益房地产开发投资回升证券分析师：燕翔对周期股而言，虽然当前估

5、值已经不再便宜，但在多数周期品产能短期内无法电话：010-88005325明显扩大的情况下，需求但凡向上有所回升，就可能是的商品价格有明显上涨，E-MAIL：yanxiang@guosen.com.cn从而使得周期股利润有极大的向上弹性。展望下半年，房地产开发投资的回升证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002将可能成为周期品需求向上的重要驱动力。联系人：战迪电话：010-88005309第一，不用于以往几轮地产周期，本轮地产周期在去库存的背景下，过去两年E-MAIL：zhand

6、i@guosen.com.cn在销售极为火爆的情况下，新开工面积并没有跟上，这使得商品房库存面积已经出现了明显下降，为后续补库存提供了空间。第二，当前政策导向支持增加房地产供给抑制过高的房价。无论是上海提倡的租赁住房政策，还是北京推出的自住房共有产权政策，其前提都是需要先增加房地产供给。投资主线三：消费，受益居民收入增速回升看好消费的最大逻辑在于居民收入增速的回升，2012年以来消费总量伴随着居民收入增速的回落而不断下滑，但2017年一二季度的数据显示，居民收入增速出现了显著的回升势头，下半年

7、有望带动消费整体向上。独立性声明：沿着居民收入增速企稳推动消费整体回升的逻辑，我们建议重点关注三个投资作者保证报告所采用的数据均来自合规渠方向：（1）大众消费，包括啤酒、肉制品、纺织服装、商贸零售等，这些板块道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合当前股价普遍处于低位、未来向上空间较大，且本轮消费复苏中乡村消费要显理判断并得出结论，力求客观、公正，结论著强于城镇消费；（2）可选消费，包括旅游、酒店、影视、奢侈品等，重点关不受任何第三方的授意、影响，特此声明。注房地产挤压效应的释放；（3）可以把农产

8、品价格看作一个隐含的看涨期权，农产品价格当前依旧不振，相应股票价格也持续低迷。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录经济复苏开启牛市新征程........................................................................................................5“经济持续下滑”惯性思维开始被打破.............................................