宏观经济月报(17年10月)：经济增长l型态势仍将延续

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1、[Table_Industry]证券研究报告/宏观经济月报2017年11月5日经济增长“L型”态势仍将延续——宏观经济月报（17年10月）[Table_Main][Table_Title]分析师：李迅雷（首席经济学家）[投资要点Table_Summary]执业证书编号：S074051701000710月主要指标前瞻：总体判断，经济增长“L型”态势仍将延续，预计10月电话：021-20315176主要经济指标小幅回落，固定资产投资、消费、工业生产企稳略降；CPI回升、PPI回落。Email：lixl@r.qlzq.co

2、m.cn预计1-10月固定资产投资累计同比增长7.2%。制造业投资方面，今年以来制联系人：杨畅（高级经济学家）造业投资季末冲量迹象明显，9月制造业投资冲量力度明显放缓，PMI数据也显示企业重点仍在去库存，都将对制造业投资产生压制，10月制造业投资单电话：021-20315708月同比增速跌破2%、累计同比增速跌破4%的可能性仍然存在，预计累计同比Email：yangchang@r.qlzq.com.cn增速为3.8%；基建投资方面，短期公共财政仍有发力余地，10月土地成交面积持续走高，保证了政府性基金收入，国家预算内

3、资金增速走高或对基建投资形成支撑，预计全口径基建投资累计同比增速15.8%，统计局口径基建投资累计同比增速19.8%，与上月持平；地产投资方面，短期地产相关政策难以松动，地产投资“三次探底”依然可能，尤其是高频数据显示10月商品房销售同比增速仍然下滑，企业持地意愿增加，均对地产投资产生压制，预计累计同比增速回落至7.8%。综合判断，固定资产投资累计同比增速回落至7.2%预计10月社会消费品零售总额增长10.1%。房地产、汽车相关消费是影响社零增速的关键因素。10月商品房成交面积同比增速延续下滑，直接影响下游建材、家具

4、、家电等耐用消费品销售；汽车消费相对平稳，结合去年10月汽车消费为下半年低点，今年10月汽车消费同比增速或存在改善空间。但考虑[Table_Report]相关报告到去年社零较高基数，预计10月社零增速小幅回落至10.1%。1主要指标前瞻及实体经济回顾预计10月工业生产回落至6.2%。10月为工业生产传统淡季，高频数据中10（10.15）月六大集团发电耗煤较9月环比下降7.5%也印证季节性回落的规律。前期环保限产的延续影响均对工业生产形成压制，10月工业生产回落可能性较大。2主要指标前瞻及实体经济回顾预计10月CPI

5、上涨1.8%，PPI上涨6.5%。食品类涨价成为支撑CPI回升的重（10.22）要因素。高频数据显示，10月末猪肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水3主要指标前瞻及实体经济回顾果批发价同比降幅均较9月收窄。在国庆假期因素影响下，非食品价格涨幅仍然存在扩大可能。10月PMI原材料购进价格自7月以来首次回落至63.4，（10.29）印证10月以来气价、煤价、钢价回落，表明下半年PPI高点已过，下行趋势4供需弱平衡，宏微皆下行——宏观明确。年内通胀压力温和，对货币政策没有要求。经济月报（17年9月）风险提示事件：政策变动

6、风险请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济月报内容目录一、10月主要指标前瞻：...................................................................................-3-1、预计1-10月固定资产投资下探7.2%....................................................-3-2、预计10月社会消费品零售总额增长10.1%.....................................

7、......-3-3、预计10月工业生产回落至6.2%...........................................................-4-4、预计10月CPI上涨至1.8%，PPI回落至6.5%...................................-4-二、10月末周实体经济回顾：...........................................................................-5-1、下游：..........

8、..........................................................................................-5-2、中游：....................................................................