计算机行业2018年度投资策略报告：估值触底，迎接ai黄金时代

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1、2017年12月13日行业研究评级:推荐（上调）研究所证券分析师：宝幼琛S0350517010002baoyc@ghzq.com行业估值触底，迎接AI黄金时代联系人：孙乾S0350116100016021-58922351sunq01@ghzq.com.cn联系人：刘浩S0350116040007——计算机2018年度投资策略报告最近一年行业走势投资要点：计算机沪深30030.00%25.00%2年半估值消化，已经具备安全边际：计算机板块今年继续大幅跑输20.00%15.00%大盘指数，目前计

2、算机板块已至估值底部区间，根据万得一致性预10.00%5.00%0.00%测，明年计算机板块的TTM将下降到约40倍，接近历史底部水平。-5.00%-10.00%从相对估值来看，计算机板块相对于沪深300的估值溢价率已下降-15.00%-20.00%至4倍，2012年至今的平均水平在5.6倍，大部分情况在4倍以上。我们认为行业估值已经触底，同时行业营收及利润仍维持较高增速，2017年行业营收及利润增速均在30%左右，相比A股整体营收及利润10%左右增速，具备明显优势，行业已经出现明显的投资机会。

3、行业相对表现表现1M3M12MAI进入黄金时代，下一个技术浪潮已经到来：展望明年，我们认为计算机-6.7-10.4-14.9计算机板块最大的投资机会来源于AI板块。首先，.历次技术的革新沪深300-2.35.015.0都会引领一波时代浪潮，新浪潮创造全新机遇，而下一波浪潮是AI已经确信无疑。根据我们跟踪，目前AI已经脱离概念阶段，实现逐步落地，在大数据、云计算、算法各项条件快速提升情况下，部分相关报告领域商业化条件已经得到充分满足。AI技术的落地不断打开新的市《计算机行业周报：数字中国上升至国

4、家战场空间，众多领域仍属蓝海，以英伟达为例，公司产品迎合AI浪潮，略》——2017-12-10净利润2016年实现171%增长，2017年前三季度实现90%增长，《计算机行业周报：看好优质细分龙头，关注映射至国内，A股上市公司在场景，资金实力等方面具备优势，同世界互联网大会》——2017-12-03样有望抢占发展先机。同时我们判断明年AI板块仍将具有明显的政《计算机行业周报：板块调整充分，积极左侧策及事件催化，同时叠加案例落地，AI领域优质公司有望迎来新一布局优质标的》——2017-11-26轮

5、戴维斯双击。看好AI黄金时代带来的巨大投资机遇。《计算机行业周报：人工智能主线依旧值得期待》——2017-11-19人工智能带来芯片增量市场，底层变革已经开启：行业应用的普及《计算机行业事件点评报告：首批AI创新平拉动了底层基础设施革新的速度，新产品的诞生将创造新的市场机台发布，关注AI主题行情》——2017-11-17遇，2017年以来已经迎来了技术研发落地，并实现小规模量产。比如AI芯片领域的寒武纪1A芯片，AI服务器领域的中科曙光Phaneron服务器，操作系统层面中科创达的嵌入式AI解

6、决方案以及融合了AI技术的启明星辰泰合态势感知技术。2018年底层基础设施有望在上层应用快速普及的拉动下，实现快速规模化应用，并诞生出一批真正具有实力能够占据一定市场份额的龙头公司。AI应用落地开花，部分领域走向成熟：AI行业应用方面我们重点看好以下几个领域，分别是1）城市大脑方面的安防，医疗，教育及公检法等等、2）无人驾驶、3）金融AI。目前这几个领域的产品已经请务必阅读正文后免责条款部分1证券研究报告商业化落地，相关市场从导入期迈入爆发期。以安防为例，前端智能化的趋势已经非常明显，新的政府

7、安防招标中，对安防设备的前端智能化提出了要求，未来几年安防设备将从传统机时代迈入智能机时代。此外，AI技术在图形图像识别方面成熟应用将在自动驾驶、医疗影像识别等方面落地，AI语音及NLP技术则能在教育、公检法等领域快速落地。上调计算机行业至推荐评级，今年计算机行业估值触底，但是营收及利润仍保持较快增长，投资价值较为明显，我们上调行业评级至“推荐”。展望2018年，建议关注AI落地领域的投资机会，我们根据对各个板块的梳理，推荐相关标的：1）、AI底层芯片：富瀚微、四维图新。2）、AI底层软件及硬

8、件：中科曙光、中科创达、易华录、启明星辰。3）、城市大脑：华宇软件、美亚柏科、海康威视、大华股份、苏州科达、千方科技、工大高新。4）、无人驾驶：四维图新、东软集团、兴民智通。5）金融AI：同花顺、恒生电子、东方财富、上海钢联、生意宝。重点推荐：中科曙光、中科创达、富瀚微、美亚柏科、华宇软件、易华录、恒生电子、东软集团、上海钢联等。风险提示：（1）1）AI芯片、AI服务器、网络安全行业进展不及预期的风险；2）安检法、AI金融、自动驾驶、城市大脑等行业进展不及预期；3）相关公司业绩不确定的风险。重