消费金融基础工具包~一文读懂消费金融

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1、专题研究固定收益研究报告[Table_BaseInfo]2017年12月13日资产证券化固定收益研究组张继强消费金融基础工具包分析员，SAC执业证书编号：S0080511030010SFCCERef:AMB145——一文读懂消费金融zhangjq@cicc.com.cn程昱分析员，SAC执业证书编号：S0080517070005Yu.Cheng@cicc.com.cn要点：消费贷款是什么？放贷机构向个人提供的、以消费为用途的贷款。广义的消费贷款包括房贷、车贷、信用卡、信用借款等主流模式。我们定义无抵押、纯信用的消费贷款为狭义

2、的消费贷款。结构上来看，信用卡、银行消费借款资产在其中占据绝对份额。其他消费贷款提供方（包括消费金融公司、小贷公司等）作为银行业务的补充，占据了小部分市场份额。我国消费信贷的覆盖面仍然很低，狭义消费贷款业务仍有较大的发展空间。狭义的消费金融业务按照有无直接对应的消费行为、资金是否经过借款人账户等特征，可以分为消费分期型业务和消费借款型业务。消费分期业务的典型代表为信用卡，其典型特征为每一笔信贷都对应了真实的消费行为，资金直接由放款方付给商户，不经过借款人账户。消费借款型业务的典型代表为银行大额消费贷款，其典型特征为借款人申请

3、借贷后，放款方通常将资金打到借款人账户进行自行使用。目前合规的放贷机构为银行、信托、消费金融公司、小贷公司，合规的撮合机构为P2P公司。保理公司经营应收账款的保理业务，也可以实现消费分期业务的功能。监管规定方面，对于银行业金融机构（含银行、信托和消费金融公司），其发放个人消费贷款主要遵从的规定为《个人贷款管理暂行办法》。对于小贷公司、P2P公司等从事以互联网为主要渠道的消费金融业务的机构，我国一直以来并没有明确的业务规范，互联网消费金融监管规定预计将适时推出。为了在规定推出前扼制互联网消费金融乱象，人行、银监会发布了《关于规

4、范整顿“现金贷”业务的通知》、《关于印发小额贷款公司业务风险专项整治实施方案的通知》。我国消费金融资产的形成主要可以分为核准制和准入制两种模式。核准制是指有消费信贷需求的借款人向放贷机构提交业务申请和相关材料，在放贷机构审核后进行业务的开展和贷款的发放。准入制是指放贷机构在根据已掌握的信息深度分析客户特征后，对特定客户提供授信额度内的信贷服务入口。由于准入制将大部分的审核工作前臵，因此放款速度明显高于核准制。资产特征上，消费金融资产具有利率较高、期限较短、合同金额较低的特征。其中，信用卡类分期资产的期限和金额略低于消费借款型

5、业务。从风控方式来看，我国消费金融行业可以分为传统模式和大数据模式。传统的风控模式通常是线下的，以资产、现金流、职业属性等为风控核心。大数据风控模式主要是线上的，从消费、出行、关系网络、行为、地址等多个维度判断借款人资信。我们对于消费金融资产历史表现的刻画主要基于消费金融资产的历史静态池数据。静态池数据展现了发行机构以月为单位发放的贷款在生命周期中的表现，包括该批贷款在每个月的新增还款、早偿、逾期等信息。使用静态池信息，我们可以得出消费金融资产的历史早偿、逾期和不良率表现。我们对披露较为完整的消费金融资产的静态池表现进行了梳

6、理。消费金融ABS产品是典型的“强资产弱主体”的ABS产品。除银行和部分消费金融公司外，消费金融ABS的发行人往往自身资本实力不强，因此，资产质量是我们关注的核心。对资产质量的分析可以分为两个部分：（1）历史资产表现；（2）未来资产稳定性分析。此外，交易结构方面，循环购买相关条款也是非常值得重视的方面。报告的最后，我们对投资者常见的几个问题进行总结回答。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司固定收益研究：2017年12月13日目录消费金融业务简介.....................................

7、.........................................................................................................3消费金融资产的基本特征...................................................................................................................................6消费金融ABS的投资分析....

8、...........................................................................................................................13图表1:我国金融机构消费贷款规模....