机械行业2018年度策略：传统设备发新芽，智能制造迎先机

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1、行业研究中期／年度徐工机械、柳工、中集集团。叉车：制造业扩张+渗透率提升+电动化提高，市场空间持续扩展。叉车属于工程机械行业，但其面向下游领域并非基建与房地产，而是广泛的制造业各领域。今年前10月制造业收入同比增长12%，同期叉车销量41万台、同比增长35%。制造业规模的增长提供需求基础，同时叉车渗透率逐年上升，使用密度由2011年1.56提高到2016年2.31；电动化比例提升至近40%，相比全球平均55%仍有提升空间。三因素助力叉车行业需求稳定增长，2016年行业市场规模约300亿元，预计到2020年超过500亿。重点推荐：安徽合力、杭叉集团。煤化工：环保压力增大煤炭需求受限，煤化工

2、打开清洁利用窗口。2016年以来，煤化工项目审批放行、煤炭深加工指导政策出台，煤化工行业开始复苏。今年北方地区大规模推行煤改气，带来煤炭需求下降、天然气需求上升，趋势上煤价下行而气价上行，叠加油价处于60美元/桶以上，煤化工经济性将更加明显，利好煤化工项目落地，带动装备需求释放。根据规划，十三五末，我国煤制天然气产能将达到170亿立方米/年、煤制油1300万吨/年，新增产能预计总投资近2962亿元，对应装备投资预计超过1400亿。重点推荐：陕鼓动力、杭氧股份。二、智能制造与高端装备主线（提质增效，侧重做加法）工业机器人：成本下降及政策扶持，应用普及将加速推进。2016年我国工业机器人销量8

3、.7万台、同比增长27%，稳居世界第一销量大国。但从普及程度来看仍有较大欠缺，16年我国工业机器人密度68，仅为韩国十分之一、日本四分之一，且低于全球平均水平。近年人力成本持续上涨，工业机器人经济性日益明显，以当前制造业平均工资计算，工业机器人投资回收期已经缩短至2年左右，市场化驱动因素将加快工业机器人应用普及。根据机器人产业十三五规划，到2020年我国工业机器人密度将达到150以上，测算工业机器人市场规模超过600亿，十三五年均复合增长25%。重点推荐：机器人、双环传动、华中数控、中大力德。锂电自动化：新能源汽车长期趋势明确，锂电设备需求高景气。锂电设备增长的长期逻辑在于新能源汽车发展，

4、今年新能源汽车预计销售70万辆，到2020年达到200万辆，年均增长40%。按当前单车电池容量55kWh计算，2020年动力锂电池需求量约110GWh，2017-2020年锂电自动化设备市场需求超过500亿。目前宁德时代等锂电厂商扩产规划已经达到150GWh，电池厂商扩产之下，锂电设备正处于需求高峰期。对于短期动力电池产能可能存在过剩的担忧，我们认为新能源汽车定位于取代传统燃油车，但目前续航里程仅有为其一半，单车电池容量提升是长期趋势，目前特斯拉ModelS电池容量可达85kWh，以此测算则动力电池产能处合理区间。重点推荐：先导智能、星云股份。3C自动化与半导体设备：受益电子产业向大陆转移

5、，新建产能带动设备投资。当前全球平板显示产业及半导体产业向亚洲地区转移，中国大陆地区面板与半导体投资加速。根据京东方等主要面板厂商投资规划，我国在建及规划中面板生产线投资规模超过5000亿元，国内设备厂商已经在后段模组设备领域具备竞争优势，并有部分领先企业延伸至中段制程领域，对应设备市场规模超过200亿元，重点推荐：联得装备、精测电子。半导体产业受到国家政策及资金大力支持，处于投资建设高峰期，SEMI预计2017-2020年新增投产62座晶圆厂，中国占比40%，到2018年中国半导体设备市场规模将达到110亿美元、相比2016年增长70%。国内设备企业在前端生产设备及后端封测设备取得进展，相

6、关标的：北方华创、长川科技、至纯科技。轨交装备：通车高峰与标动上线双向共振，板块业绩迎来向上拐点。2018年预计是动车组招标大年，一是根据在建高铁及批复项目进度，2019年前-2-敬请参阅最后一页特别声明行业研究中期／年度后将迎来新一轮通车高峰，带来线路的铺车需求；二是复兴号标动上线，加速铁总将采购需求转化为招标订单。路网与车辆形成双向共振，预计明年动车组招标需求超过450列，行业有望迎来业绩向上拐点。对于中国中车，从长期看公司是国内具备全球竞争力的少数企业，国内市场保增长、国外市场提增量，具备长期投资价值；从业绩弹性来看，有望进入高铁闸片领域的新宏泰，具备更强业绩成长性，拟收购标的天宜上

7、佳在复兴号的独家供应地位，将保障公司未来两年的黄金发展期。重点推荐：中国中车、新宏泰、康尼机电、华铁股份。风险提示机械行业受下游需求影响较大，如果固定资产投资放缓或下滑，可能造成工程机械等专用设备需求大幅下降的风险。钢材等原材料成本占比较高，上游原材料价格大幅上涨可能造成行业内公司毛利率下降的风险。新能源汽车销量增速下降，可能造成短期锂电池产能过剩，影响设备投资预期。3C自动化行业市场较为分散，如果行