棉花年度报告：在现实与预期的博弈中等待周期拐点

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1、年度报告——棉花[Table_Title]在现实与预期的博弈中等待周期拐点[Table_Rank]走势评级：棉花：震荡方慧玲资深分析师(软商品)报告日期：2017年12月29日从业资格[Table_AnalyserF3039861]号：Tel:8621-63325888-4100[Table_Summary]★导言Email:huiling.fang@orientfutures.com2017年郑棉总体宽幅震荡，区间14500-16500元/吨。从2017年棉花期货主力合约行情走势图（元/吨）3月起国家就开始了储备棉投放，抛储和出库都进展顺利，而且还延长抛储日期至9月底，每日3万

2、吨挂牌量，拍储平均成交17,000元/吨率都在7成以上，抛储成交价平稳，整体供需平衡偏宽松。16,50016,000★棉花基本面分析及行情展望15,5002018年国内外棉花市场处于供应充足的现实与中国将加大进15,000口、未来全球将供应趋紧的预期之间的博弈，全年郑棉料以宽软14,500幅震荡为主，趋势性行情料难以出现，区间14000-17000元/吨。商14,000上半年，国内外供应压力相对偏大，且3-5月的种植面积题材品7/01/03可能也难提供利多，郑棉料震荡偏弱，但下方空间有限，CF1805117/01/1717/01/3117/02/1417/02/2817/03/1

3、417/03/2817/04/1117/04/2517/05/0917/05/2317/06/0617/06/2017/07/0417/07/1817/08/0117/08/1517/08/2917/09/1217/09/2617/10/1017/10/2417/11/0717/11/2117/12/0517/12/19合约宜以逢高沽空的偏空策略为主。下半年，随着国内新棉的消化，结构性问题或将再度显现；市场对天气的敏感度增强，或将在7-8月的季节性天气炒作期给出一定的天气升水；美、中、印、巴等陆续进入18/19年度，印度MSP价格、中国新年度的进口政策公布、美棉出口需求等预计利多

4、。2018年下半年国内外棉市行情相对偏乐观，长期而言，预计将开启新一轮的上涨周期。★投资建议单边：建议波段操作为主，注意行情的节奏，关注仓单、基差、on-call订单量变化、资金持仓等。上半年宜持反弹逢高沽空思路，下半年宜持逢低做多思路。套利：关注抛近买远反套机会、基差变化带来的期现套利机会。★风险提示1、政策风险：3月抛储是否推迟；3月后轮入/增发进口配额/取消进口配额/恢复滑准税机制？2、天气风险；3、on-call订单过大引发的逼仓风险。重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公

5、开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息戒意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。软商品-棉花-年度报告2017-12-29目录1、2017年内外棉市场呈现宽幅震荡行情.............................................................................................

6、.........................52、国际棉花市场供需情况.............................................................................................................................................52.1、全球供需.........................................................................................................

7、........................................................52.2、美国供需.................................................................................................................................................................92.3、印度供需和产业政策..