传媒行业：否极泰来，新技术提升估值

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1、[Table_MainInfo]行业研究/传媒证券研究报告行业深度报告2018年01月09日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持否极泰来，新技术提升估值市场表现[Table_Summary]2018年投资策略—集约与专业[Table_QuoteInfo]23.11%传媒海通综指13.72%2018展望：否极泰来，板块有三利好：第一，估值低，已经是2012年以来4.34%的最低位，在行业仍有高增长的背景下，2018年可望有更低的估值；第二，-5.05%仓位低，目前大多数机构低配文化传媒板块；第三，科技在进

2、步，5G、AI、-14.44%VR/AR这些新的技术将带动娱乐、互联网、文化等领域需求的不断扩大。行-23.83%业层面：我们认为教育、体育、游戏、影视明年仍将高增长，而版权付费、文2016/122017/32017/62017/9化娱乐出海将是未来产业的新方向。资料来源：海通证券研究所影视板块：2018年四大趋势1）票房企稳，预计有望持续向好；2）付费用户规模提升及结构优化，消费需求仍旺盛；3）抓龙头，我们认为马太效应将持续凸显；4）关注衍生品等产业链衍生发展，提升上市公司业务多元化和持续性。重点推荐头部内容和公司：

3、光线传媒、慈文传媒、唐德影视、华策影视。相关研究[Table_ReportInfo]《关注贺岁档和新游戏》2018.01.07游戏：手游维持高景气度，业绩增长仍然强劲。2017年游戏行业呈现出龙头《文化传媒趋势研究系列五：游戏龙头持续受益份额提升，产品创新迭代不止步》集中、买量崛起及渠道变迁三大变革，2018年仍然看好龙头持续受益份额提2018.01.07升带来的业绩增长。“大IP+流量运营+海外发行”为核心要素，并建议积极关《文化传媒趋势研究系列四：优质教育资注“吃鸡”类游戏、AR/VR、H5游戏、电竞以及二次元等方

4、向，推荐完美世源不均衡现状客观存在，K12教培市场规界、三七互娱、游族网络、帝龙文化、中文传媒。模可期》2018.01.03营销板块：整体行业回暖，18年三大趋势1）电梯楼宇、影院映前渠道投放分析师:钟奇优势仍突出，预计持续两位数相对高增长；2）移动端网络广告是重点，重视Tel:(021)23219962细分电商类、视频类和社交类渠道投放增长；3）媒介集中度提升，广告服务Email:zq8487@htsec.com公司重视内容营销等创新业务发展。重视资源整合和内容创新个股：分众传媒、视觉中国、思美传媒；低估值：利欧股份

5、。同时提示板块商誉减值风险问题。证书:S0850513110001分析师:郝艳辉Tel:(010)58067906传统媒体板块：重视数字阅读产业链机会。出版、广电类传统媒体，行业增速Email:hyh11052@htsec.com放缓，用户向新媒体流失明显，行业内公司以国企为主，未来需关注国企改革进程和公司管理层改革执行力，推荐：皖新传媒、长江传媒。17年数字阅读证书:S0850516070004巨头上市，阅读产业链崛起，推荐：新经典，关注掌阅科技。联系人:毛云聪Tel:(010)58067933教育板块：关注细分领

6、域潜在龙头及优质新转型个股。民促法落地，高考改革Email:myc11153@htsec.com推行，对于未来，产业和社会正拭目以待，教育股海外上市引发热潮。A股上，分析师:孙小雯教育板块估值逐步回归，建议关注1）潜在龙头：先发标的持续布局，品牌铸Tel:(021)23154120就护城河，强需求铸就高成长。2）新转型：关注教育标的质量，管理层战略Email:sxw10268@htsec.com布局、执行力。推荐：威创股份、开元仪器、百洋股份。证书:S0850517080001联系人:强超廷体育：大赛年作催化，再布局正

7、当时。体育板块底部位臵明显，但行业增速高，景气依旧。2018年恰逢世界杯，底部布局体育板块正当时。三大方向：1）大Tel:(021)23154129赛年，大机会（足球产业）；2）政策先行，关注体育旅游；3）需求释放，群Email:qct10912@htsec.com众体育火爆。推荐：当代明诚、雷曼股份、星辉娱乐、双象股份、三夫户外。分析师:刘欣Tel:(010)58067933海外板块：互联网巨头赢者通吃，业绩增长支撑牛市行情。2017年业绩优异Email:lx11011@htsec.com的龙头公司在海外市场表现亮眼

8、，在互联网竞争的下半场，巨头赢者通吃的逻证书:S0850517110001辑已逐步被验证。我们认为2018年寻找有业绩支撑的龙头公司仍是投资重点。分析师:许樱之我们建议关注各细分领域业绩增长确定性强的龙头或者潜在龙头公司。建议关Email:xyz11630@htsec.com注：腾讯控股、阿里巴巴、网易、金山软件、阅