市场情绪速递之34：长线资金助力机构化，市场风格延续

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1、策略[Table_Title]专题长线资金助力机构化，市场风格延续——市场情绪速递之34民生策略2018年01月29日报告摘要：[Table_Summary]民生证券研究院大势研判：长线资金助力机构化，市场风格延续近期大雪等寒冷气候对生产、运输形成实质损害，此前预计2月将迎来年内通胀[Table_Invest][Table_Author]分析师：杨柳高点，此次气候问题预计将强化通胀涨价因素。考虑到经济基本面持续向好（IMF执业证号：S0100517050002上调全球经济和中国2018年经济预测），流

2、动性未有负面冲击（达沃斯论坛发言电话：(8610)85127730内容显示风险治理将主要是结构性变化），长线资金（2018年2月企业年金管理办法实施）强化市场机构化背景下，预计在2017年年报窗口，主板和中小板在邮箱：yangliu_yjs@mszq.com盈利确定性和增速改善水平上优于创业板（业绩承诺完成率下滑、商誉减值等不分析师：金达莱确定性，增速预计下滑），此外主板（15%/17X）和中小板（32%/33X）的估值与执业证号：S0100517040001盈利匹配仍优于创业板(23%/42X)。整体

3、看，市场风格仍较延续，但其间也不排电话：(8610)85127665除周期、成长类板块会有交易性的机会。邮箱：jindalai@mszq.com电话：配置解构：关注大众消费品、石油石化、中游制造、金融及地产研究助理：李瑾新时期精准扶贫、改善居民生活是政策重点，在通胀温和上行的环境中，大众消执业证号：S0100116080077费品景气度有望持续提升；制造业代表经济转型的方向，随着上游原材料涨价对电话：(8610)85127730其成本的压力逐渐缓解，将受到估值和业绩的双重支撑，成为结构上的亮点。此邮箱

4、：lijin@mszq.com外，地产、金融板块业绩向好，依旧具备估值优势。行业聚焦：醋酸行业供需格局改善，原材料涨价利好企业利润增长醋酸是大宗化工产品，重要的有机酸之一，主要用于生产醋酸乙烯、乙酐、醋酸酯和醋酸纤维素等。需求端，PTA下游聚酯装置的投放及终端纺织服装的需求拉动，醋酸需求面的增速可持续性强，支撑醋酸价格维持高位。供给端，2018年处于产能投放空档期，供给稳定。叠加醋酸价格上涨充分受益于成本端的支撑，相关研究将增厚醋酸企业利润。1.《机构定价权提升，价值型风格延续》主题展望：中央一号文

5、渐近，关注乡村振兴20170122根据历史经验，中央一号文通常于1月下旬或2月上旬发布。结合市场历史表现，2.《股权质押新规落地，两极分化行情农业牧渔板块在文件公布后绝对收益和相对收益表现明显，胜率（收益率为正的延续》20180114概率）在公布后的15个交易日期间可分别高达85%、77%，平均绝对收益和相对收益分别达7.5%、3.23%。本次中央一号文将延续中央农村工作会议和十九大3.《市场企稳，继续关注新动能》报告的精神，并作详细阐明，由此我们预计2018年中央一号文将以“乡村振兴”20180102

6、战略为主题，深化农业供给侧改革、推进精准扶贫、推进土地流转。4.《防风险常态化，流动性季节扰动后流动性追踪：公募基金发行放量，资金供需结构改善半程》20171225Shibor隔夜、7天利率较上周明显下降，1个月利率窄幅上升，1年期与10年期5.《扰动因素仍存，短期耐心等待》国债收益率双双下滑，期限利差回升，信用利差平稳，公开市场操作边际收缩，20171217宏观及债市流动性目前偏好。股市方面，两市余额上行，北上资金流入，公募发行持续回升，资金供给偏暖；需求端,一级市场股权融资窄幅下降，港股通流出减少

7、，产业资本减持规模下滑，资金需求回落。整体来看，资金面供需结构改善。风险提示企业盈利改善不及预期；外围流动性冲击加大本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1策略专题研究目录一、大势研判：长线资金助力机构化，市场风格延续...................................................................................................3二、配置解构：关注大众消费品、中游制造、地产及金融...

8、........................................................................................4（一）大众消费品：居民收入改善叠加温和通胀，行业景气度有望持续提升.............................................................4（二）石油石化:油价上涨提振产业链景气度..................