零售行业春节返乡观察系列：超市兴衰的三地缩影

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1、证券研究报告

2、行业专题报告可选消费

3、零售推荐（维持）超市兴衰的三地缩影2018年02月27日春节返乡观察系列上证指数3292由于工作原因，平日里我们对于零售行业的感知更多是基于一二线城市的发展情况，这些地方的零售业态多元，电商丰富便捷，购物中心装潢靓丽商品应有尽有，行业规模便利店深入到城市的各个角落。然而中国幅员辽阔，不同线级城市，不同区域的占比%股票家数（只）671.9生活方式、消费习惯不尽相同，中国零售市场复杂多样。为更全面的认识零售市总市值（亿元）76101.4场，招商证券零售研究团队特利用春节返乡期

4、间，从不同侧面观察低线级城市零流通市值（亿元）50591.1售行业发展情况，形成家乡零售观察系列随笔，希望为投资者更全方位的展现中行业指数国零售市场图景。本篇选取浙江杭州、江苏苏州和四川德阳三个城市观察超市行%1m6m12m业的兴衰变迁。绝对表现-6.7-1.3-9.4相对表现-0.7-9.8-27.9四川德阳：超市品牌“长江后浪推前浪”，大卖场业态在三四线城市仍有蓬(%)零售沪深300勃生命力。四川德阳是一个西部欠发达四线城市，但大卖场品牌的风云际会30(%)在这座小城有充分体现，2005年国资联华超市

5、如日中天，世纪联华用全新的2010大卖场业态让消费者耳目一新，超市人头攒动；2009年沃尔玛开张，背后是0外资超市凭借资本和经验优势所向披靡的全国拓张计划；2013年大润发进驻，-10这一“陆战之王”通过精细化的管理后来居上；如今永辉连开两家门店，也-20是这一民营巨头逆势扩张的体现。同时在这个四线城市，虽然互联网渗透率Feb/17Jun/17Oct/17Jan/18不低，但大卖场业态依然凭借其性价比和一站式购物体验拥有蓬勃的生命力。资料来源：贝格数据、招商证券相关报告浙江杭州：永辉和联华正面交锋，处于优

6、势地位。选取滨江区正面交锋的永1、《腾讯等巨头入股万达，解读各自辉和联华进行观察，两个超市相距700米，周边是滨江区最密集的居住小区的“小目标”》2018-02-01聚集地，联华超市于2015年年初开业，永辉超市则是2017年11月随着龙2、《外资超市中国沉浮二十年—从风湖天街的开业而一同开始营业。永辉超市较联华的突出优势：1）突出重点，光无限到跌下神坛》2018-01-29层次分明。永辉在设计上追求流线感，较联华而言，顾客在进出超市的过道3、《新零售研究框架-变革已至，拥抱未来》2018-01-18上没有

7、影响。2）永辉通过新技术提高效率：生鲜这个区域有自助计秤，超市出口收费自助收费为主。永辉同时提供散装与盒装的生鲜，降低损耗率。4）永辉积极投身新零售，线上线下协同服务顾客。永辉与京东物流合作，推出了“超市生鲜1小时到家”的服务。5）永辉的管理意识到位，注重细节。比如，生鲜的洗手池经常有清理、自助收费区有专门引导的服务人员等等。苏州相城：从世纪华联的倒闭看消费者的生鲜需求及对商品质量和新鲜的追许荣聪求。苏州市相城区的世纪华联于年前因经营不善彻底倒闭。对比附近三家超021-68407349市，润信资历最老、地

8、段最好，物品干净整齐，购物环境舒适宽敞；世纪华xurc@cmschina.com.cn联胜在经常搞促销，生鲜价格便宜，但是停车位少，水果蔬菜不新鲜，物品S1090514090002布局不够合理；易购生鲜方面有价格优势，但是购物通道不通畅，员工的整邹恒超体素质不及润信。从世纪华联的倒闭中可以窥见一些超市业态的变革和趋势：021-68407543价格也许不再是核心竞争力了，商品的质量和新鲜程度越来越重要；生鲜是zouhc@cmschina.com.cn真正的高频消费，高品质生鲜对超市具有积极的拉动作用；购物体验

9、越来越S1090515040001重要。因此，从sp@ce和盒马鲜生落户苏州可以瞥见新零售的步伐，但是从世纪华联的倒闭一样可以感知到超市业态的变革；前者是明的，后者是暗的。敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、四川德阳：联华走了，永辉来了—大卖场变迁的小城缩影...................................4（一）超市品牌风云际会的小城缩影........................................................................

10、....4（二）大卖场业态在三四线城市的蓬勃生命力.............................................................7二、浙江杭州：永辉联华的正面竞争，用脚投票的消费者...........................................8（一）放眼宏观：杭州地区消费能力可观..................................