2010年4季度上海证券五星基金变动分析

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1、证券投资基金研究报告/基金季报2010年4季度上证五星级基金变动分析主要观点：四季度市场主要指数在经历了2010年10月初到11月中的较大最近一年基金走势图幅度反弹后回调，并维持了震荡格局。大盘股的估值得到一定程度的修复，中小板指数为代表的中小盘成长股则继续维持前期的强势，并在本季度再次创出了年内新高并跑赢大盘指数。四季度上海证券基金评级显示，本期有30只基金被评为五星级基金，包括12只股票型、15只混合型和3只债券型基金。其中，4只股票型(华安宏利、华夏收入、工银成长、富国天博)、6只混合型(嘉实服务、富国天源、易基成长、国投融华、国投景气、大摩资源)和2只债

2、券型(易基收益B、工银强债A)基金为本期新晋五星级基金。通过对新晋五星级基金进行分析，探究其星级提升的原因，我们发现，择时能力并不是基金星级提升的主要原因。而在新晋五星级基王毅金中，四季度有减仓行为的基金择时能力趋好，所有基金的选证能力执业证书编号：S0870510120032得以提升，所有基金的夏普比率指标得到改善。021-53519888-1977Wangyi4@sigchina.com代宏坤执业证书编号：S0870109070952021-53519888-1903Daihongkun@sigchina.com日期：2011年01月27日报告编号：相关报告：

3、重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。1基金季报2010年4季度，中国经济保持平稳增长，经济回升势头得到进一步巩固。经济增长虽然无忧，但是通胀风险在4季度却显得格外突出。经济的回暖及通胀风险的提升，促使央行在四季度连续2次加息和3次提高存款准备金率，但市场对于未来货币政策的紧缩预期依然非常强烈。就四季度股市而言，市场主要指数在经历了2010年10月初到11月中的较大幅度反弹后回调，并维持了震荡格局。同时，周期性和非周期性行业间表现出明显的跷跷板效应。一方面，10月初周期性行业估值修复跑赢大盘。另一方面，在货币政策趋向收紧时，周期性行业的表现受到压制。市场的

4、重心转向非周期性行业，但其持续上涨动力不足。受市场资金面收紧和加息预期升温的双重影响，四季度债券市场也出现大幅调整，收益率曲线整体向上平移。一、上海证券四季度基金评级1.1四季度基金评级结果2010年4季度上海证券基金评级显示，本期有30只基金被评为五星级基金，包括12只股票型、15只混合型和3只债券型基金。其中，4只股票型、6只混合型和2只债券型基金为本期新晋五星级基金。表1上海证券基金评级四季度新晋五星级基金基金类型基金代码基金名称四季度三年综合评级较上期变动040005华安宏利★★★★★↑★288002华夏收入★★★★★↑★股票型481004工银成长★★★★

5、★↑★519035富国天博*★★★★★/070006嘉实服务★★★★★↑★100016富国天源★★★★★↑★★110010易基成长★★★★★↑★混合型121001国投融华★★★★★↑★121002国投景气★★★★★↑★163302大摩资源★★★★★↑★110008易基收益B★★★★★↑★★债券型485105工银强债A*★★★★★/数据来源：上海证券基金评价研究中心(*注：富国天博/工银强债A在2010年4季度成立满3年，从本期开始纳入评级范围)1.2新晋五星级基金四季度业绩概览四季度新晋五星级基金在报告期内均取得了良好的业绩回报，无论从绝对收益(净值增长率)角度而

6、言，还是从相对收益(超越业绩基准收益率)角度而言，其表现都相当抢眼。良好的业绩表现也是这些基金在四季度晋升为五星级基金的主要原因。股票型基金中，4只新晋2011年1月27日2基金季报五星级基金在绝对回报和相对回报上均为正值。其中，富国天博(519035)表现尤为突出：其四季度净值增长率为12.05%，并超越了业绩比较基准6.76%。表2新晋五星级股票型基金业绩基金类型基金代码基金名称四季度净值增长率(%)四季度超额收益率(%)040005华安宏利6.890.92288002华夏收入5.070.44股票型481004工银成长8.653.34519035富国天博12.

7、056.76五星级股票型基金平均值8.012.72数据来源：上海证券基金评价研究中心混合型基金中，6只新晋五星级基金中的5只4季度净值增长率超过9%；6只基金全部跑赢业绩比较基准4个百分点以上。其中富国基金管理公司旗下的富国天源(100016)更是跑赢业绩基准近10.6%，体现出良好的业绩回报。表3新晋五星级混合型基金业绩基金类型基金代码基金名称四季度净值增长率(%)四季度超额收益率(%)070006嘉实服务9.203.61100016富国天源14.8310.60110010易基成长9.635.13混合型121001国投融华4.144.14121002国投景气9.

8、294.5