养老保险基金保值增值研究（下）

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1、杭州精英在线系列课件http://www.jy365.net养老保险基金保值增值研究（下）李珍中国人民大学公管学院社会保障所所长、教授四、养老保险基金保值增值的国际案例介绍（一）加州公务员养老金计划那接下来我就会给大家介绍一些国际的案例，第一个案例是一个非常成功的集中管理的公共养老金计划，这个计划就叫加州公务员养老金计划，我们很多同志知道，美国的社会养老保险是一个统一的制度，但在这个统一制度之外，它鼓励其雇主为其雇员建立职业年金或企业年金，企业可以为企业的雇员建立企业年金，那政府也可以为政府的雇员建立职业年金，加州的公务员退休金制度是其中的一个，这个制度比美国的社会养老保险诞生得更早。在19

2、31年的时候加州就通过了一个法律，要为它的公务员建立退休金。那么，这个制度随着它的发展，它大体上是这样一个状况，这个制度覆盖了它的州立公务员和地方公务员，以及公立学校的教员，还有一些其他的NGO组织的雇员，比如教会的成员等，是它覆盖的对象，这样一个制度经过了80多年的发展。现在就其规模而言，它是美国最大的公共养老基金，也是世界上第二大公共养老基金。为什么叫它为公共养老基金？这个基金在这个体制之下，它不是个人账户，它是一个待遇确定型的计划，当一个雇员加入这个制度的时候，它就知道如果你满足了哪些条件，你按照某一个公司计算，你可以拿退休金，所以这个资金是公共的。这个计划做得非常好，在早期员工提供退

3、休金，因为做得非常好，它现在又为其雇员提供医疗保险，在美国是没有社会医疗保险制度的，都是商业医疗保险制度。那么，加州公务员养老金制度因为做得好，它有能力为其成员提供健康计划，所以这个制度不但提供退休金计划，也提供健康计划。那么，这个制度的钱从哪儿来？一个是雇员的供款，一个是雇主的供款，也就是政府的供款，再一个是投资收益。这个制度积了一大笔的钱。我们这里有一些数据，关于这个制度的基本情况的一些数据，比如它为160多万人口提供了保护，包括州政府雇员、地方政府雇员和学校雇员大概各占三分之一，一个非常重要的信息是，在2013年的时候，它的退休的人口的平均的供款年限，缴费年限是20年，退休的人平均每个

4、月可以从这个制度里头获得2600块钱的退休金，这是一个非常不错的收入，因为它是补充养老金，是第一支柱之外的补充养老金，有2600块钱，这是一个很不错的收入。杭州精英在线系列课件http://www.jy365.net然后我们的重点是要来介绍一下它的基金管理体制，刚才我们讲到了，它是一个机构，在1931年通过立法，就规定了这个制度的基本的运行机制，就规定了这个养老金制度要成立一个管理委员会来代表所有的参与者以实行其最高权力，这个管理委员会是一个准官方机构或半官方机构，其重要的不是它是官方或非官方，重要的是法律规定这个机构必须是独立于政府之外，我这个机构做什么不做什么，不听命于政府，而取决于我这

5、个委员会，我这个委员会的成员的机构是非常重要的。它的成员的结构包括这么几类人，包括雇主的代表、雇员的代表、退休人口的代表，还有专业人士，比如做精算的，做人事的等，由这么一些人组成其内部的治理结构，所以，这13个人的委员会的名单非常地重要，因为它决定了这个委员会的利益结构。这个委员会下面有很多下属的工作的委员会来做具体的工作，我们这里有一个图，大家看到，委员会下面有不同的职能部门来做不同的事，其中非常重要的两个部门，一个叫投资委员会，一个叫执行委员会，那投资委员会是做投资的战略决策的，执行委员会是来执行的，执行我怎么去投资，什么时间，什么地点，如何去配置资产等，这是我们现在看到的PPT是加州公

6、务员退休金计划的一个管理委员会的结构图。这里边，除了投资委员会、执行委员会有一些非常重要的部门，比如精算等技术部门，因为这个制度是需要精算的，为什么需要精算？因为它是需要倒着算，算我需要多少利息在什么样的费率的情况下支持长期的收支平衡，所以精算也是一项非常重要的工作，在精算的前提下，它们的投资决策都是长期的，或我们会看到，它的投资决策是基于一个长期的战略目标，而不是一个短期的收益波动，这是加州公务员的一个管理委员会的结构图。接下来我们来看一下它的运行，刚才是结构，现在看运行。第一，资产配置的决策是由管理委员会来做的，那么它们怎么做？根据全球经济状况，制定未来的负债，预计雇主未来的缴费等一系列

7、的因素，然后以充分分散化为基本原则，确定资金在国内国际市场之间，在各不同的投资工具之间，是股票，债券等，资产是如何地配置来决定它的长期的业绩，这是它的资产配置的决策，是基于一个长期的业绩，而不是短期的波动。这一点非常重要。在投资当中，时间，我刚才有讲到，时间和风险是成反比的，时间越长风险就越小，业绩就越高。我们现在看到的这个PPT是2013年，这个计划的资产配置情况主要是告诉大家其资产配置是多元的，有股票，有