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1、《公司理财专题一》PPT课件第一章财务管理与财务管理目标的重新定位1.财务管理概论2.财务管理目标的解释3.采用“嵌入社会责任式企业价值最大化”财务管理目标的理由4.“嵌入社会责任式企业价值最大化”财务管理目标的实施1财务管理概论1.1财务的定义财务泛指财务活动和财务关系。1.2企业财务企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各方面的经济关系。涉及企业资金的活动企业和各方面的经济关系财务活动财务关系1财务管理概论1.5财务管理的内容财务管理的内容反映企业资金运动的全过程。包括：（1）资金筹集和运用的管理（2）资金耗费的管理（3）资金收回的管理（4

2、）资金分配的管理财务管理的内容包括资金筹集和运用的管理，主要是固定资产投资、证券投资，以及流动资金的筹集和运用的管理。资金耗费的管理，即产品成本形成过程的管理。资金收回的管理，主要是商品销售收入的管理，含产品价格的管理。资金分配的管理，包括企业利润形成和收益分配的管理。财务管理目标是指企业进行理财活动所要达到的根本目的，它决定着企业理财的基本方向.2.1企业财务管理的目标财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：解释一2财务管理的目标企业财务管理的目标以总产值最大化为目标以利润最大化为目标以企业

3、价值最大化或股东财富最大化为目标缺点（1）只讲产值，不讲效益缺点（2）只求数量，不求质量缺点（3）只重投入、不重挖潜缺点（1）没有考虑利润发生的时间，货币的时间价值。缺点（2）没有考虑获取利润和所承担风险的大小缺点（3）只顾眼前，不顾长远缺点（4）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系缺点（1）不一定能够直接揭示公司的获利能力缺点（2）法人股东对股价最大化目标没有足够的兴趣缺点（3）估价不易做到客观和准确2.1利润最大化2.1.1追逐利润最大化的原因①符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品②资本的使用权最终属于获利最多的企业；③只有

4、获利，才能使整个社会财富实现最大化。解释二1.利润最大化2.每股收益（或权益资本收益率）最大化3.公司价值（或股东财富）最大化4.嵌入社会责任式公司价值（或股东财富）最大化2.1.2以利润最大化为财务管理目标的缺陷①没有考虑货币的时间价值；②没有反映创造的利润与投入的资本之间的关；③没有考虑风险因素；④可能会导致公司的短期行为。2.2每股收益（或权益资本收益率）最大化此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的关系。但其缺陷仍十分明显：(1)没有考虑每股收益发生的时间性；(2)没有考虑每股收益的风险；2.3公司价值（或股东财富）最大化公司价值是指公司全

5、部资产的市场价值，即股票与负债市场价值之和。它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的。公司价值最大化也可表述为股东财富最大化。以公司价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在：(1)这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，有利于选择投资方案，统筹安排长短期规划，有效筹措资金，合理制定股利政策等；(2)这一目标反映了对公司资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，公司资产的市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使公司资产保值或增值；(3)这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；(4)

6、这一目标有利于社会资源合理配置；社会资本通常流向公司价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，从而实现社会效益最大化。以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题：(1)对于非股票上市公司，这一目标值不能依靠股票市价作出评判，而需通过资产评估方式进行，出于评估标准和评估方式的影响，这种估价不易客观和准确；(2)公司股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的困难。2.4嵌入社会责任式公司价值（或股东财富）最大化企业作为市场主体，它不仅要为其所有者提供收益，而且还要承担相应的社会

7、责任，如保护生态平衡、防治公害污染、支持社区文化教育和福利事业等。适当从事一些社会公益活动，有助于提高公司的知名度，进而提高股票市价。但是，任何公司都无法长期单独地负担因承担社会责任而增加的成本，过分的强调社会责任而使股东财富减少，都可能导致整个社会资金运用的次优化。因此，大多数社会责任都必须通过立法，以强制的方式让每个公司平均分担。公司管理当局必须在各种法规约束下去追求股价或股东财富最大化。2.4嵌入社会责任式公司价值（或股东财富）最大化对主流财务理论的零嵌入社会责任的思想分析，其表现为主流财务理论财务目标函数财富最大化，这个目标注重效率而忽略公

8、平，忽略社会责任。（南京大学李兴和）以嵌入社会责任式公司价值（或股东财富）最大化作为公司财务管理的目标注意2.2财务管理目