最新PPT-期权市场及其交易策略解析幻灯片.ppt

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1、PPT-期权市场及其交易策略解析第一节期权市场概述例：一个投资者购买了一份“IBM股票Jul55看涨美式期权”获得了一个权利：在7月期权到期之前，这个投资者有权利在任何时候以55元的价格向该期权的出售方买入100股XYZ股票为了获得这个权利，期权买方要支付一笔费用，就是期权费而该期权的出售方由于收取了期权费，就只有义务而没有权利，只要期权买方提出购买，出售方就必须满足买方的要求。第一节期权市场概述金融期权（Option）赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（协议价格StrikingPrice或执行价格ExercisePrice）购买或出售一定数

2、量某种金融资产（潜含金融资产UnderlyingFinancialAssets，或标的资产）的权利的合约。期权清算公司(OCC)1973年，CBOE清算公司1975年，期权清算公司(OptionClearingCorporation)成立OCC作为当前美国唯一的期权清算机构的优点：简化了清算程序提高了期权的标准化程度和流动性第一节期权市场概述相同点：权利的象征，持有者可以履行权利，也可以放弃权利。可转让不同点：发行者取得的费用期限比较：期权和认股权证第一节期权市场概述区别期货期权权利义务双方都被赋予相应的权利和义务，除非用相反的合约抵消这种权利和义

3、务在到期日必须行使，也只能在到期日行使赋予买方权利卖方则无任何权利，只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务标准化都在交易所内交易，所以都是标准化的交易所交易的现货期权和所有的期货期权是标准化的场外交易的现货期权是非标准化的盈亏风险期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的期权交易卖方的亏损风险可能是无限的，也可能是有限的，盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限，也可能是有限的比较：期权和期货-1第一节期权市场概述区别期货期权保证金期货交易的买卖双方都须交纳保证金期权的买者则无须交纳保证金，

4、交易所交易的期权卖者则必须交纳保证金买卖匹配期货合约在到期是若没有用相应的合约抵消，则必须有相应的买卖行为买方有相应买卖的权利，但不一定要执行；卖方必须根据买方的意愿进行相应的买卖行动套期保值把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去把不利风险转移出去而把有利风险留给自己比较：期权和期货-2第一节期权市场概述期权的盈亏分布-1回报（payoff）――不考虑期权费情况下的期权到期回报盈亏（Profit）――考虑期权费的期权到期回报回报盈亏协议价格看涨期权虚值期权平值期权实值期权第一节期权市场概述期权的盈亏分布-2回报盈亏协议价格看跌期权实值期权平

5、值期权虚值期权第五章期权市场及其交易策略第一节期权市场概述第二节期权价格的特性第三节期权交易策略第四节期权组合盈亏图的算法第二节期权价格的特性一、内在价值和时间价值期权的内在价值(IntrinsicValue):多方立刻执行期权时可以获得的收益的现值期权价格(期权价值、期权费)=内在价值+时间价值看涨期权内在价值＝标的资产市场价格-期权执行价格（现值）看跌期权内在价值＝期权执行价格（现值）-标的资产市场价格第二节期权价格的特性一、内在价值和时间价值各类期权的内在价值无收益资产有收益资产欧式看涨期权多方只能在到期日执行期权，内在价值为ST-X的现值S

6、-Xe-r(T-t)S-D-Xe-r(T-t)欧式看跌期权多方只能在到期日执行期权，内在价值为X-ST的现值Xe-r(T-t)-SXe-r(T-t)+D-S美式看涨期权一般提前执行美式看涨期权是不明智的（尤其对于无收益资产美式期权来说），内在价值与欧式看涨期权一样S-Xe-r(T-t)S-D-Xe-r(T-t)美式看跌期权提前执行美式看跌期权有可能是合理的X-SX+D-S第二节期权价格的特性一、内在价值和时间价值期权的时间价值(TimeValue):在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。标的资产价格的波动率越高，期

7、权的时间价值就越大。期权价格(期权价值、期权费)=内在价值+时间价值第二节期权价格的特性一、内在价值和时间价值时间价值的影响因素：时间价值有效期的剩余时间内在价值标的资产的波动率期权有效期的剩余时间对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减小是递增的。当时间流逝同样的长度，期限长的期权时间价值的减小幅度将小于期限短的期权时间价值的减小幅度标的资产的波动率波动率是指标的资产收益率的标准差，它反映了标的资产价格的波动状况。标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。内在价值当期权处于平价状态的时候（内在价值正好为零）

8、，时间价值最大。第二节期权价格的特性二、期权价格的影响因素期权价格的影响因素变量欧式买权欧式卖权美式买权美式卖权标的资产市