最新专题1财务理论研究教学讲义ppt.ppt

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1、专题1财务理论研究一、研究的主要前沿课题和近年的进展情况（一）主要内容1、投资收益和风险的度量方法和理论2、证券定价的传统理论和方法3、投资组合的理论和实践4、证券的风险定价理论和方法（CAPM、APT）5、证券市场的效率理论和分析方法6、资本结构理论和管理（CapitalStructure）7、股利（分红）政策和管理（DividendPolicy）8、行为财务的发展（二）主要热点问题1、投资收益和风险的度量方法和理论(Return&Risk)（1）收益率的度量和计算方法：债券和股票单期收益率—多期收益

2、率算术平均—几何平均—价值加权（2）风险的度量和管理：债券与股票标准差—方差—VAR（Value-at-Risk）风险管理：10种风险—利率风险管理和倒闭风险管理（3）收益率的调整拆细—合股送股—配股增发新股与综合指数（4）收益率的时间序列和分布（三）近年来研究的情况1、“资产定价”仍然是近10年研究的热点；2、财务、资本市场、会计、经济学、银行等领域研究相互交叉，综合，共同研究关心的问题，如资产定价、企业价值、市场反映等；3、“实证研究”广泛地应用于财务、资本市场和会计等领域的研究；4、“信息和信息不

3、对称”的概念被引入财务、资本市场、会计的研究，产生了新的理论——信号传递；5、应用经济学的“代理理论”、“治理结构”研究公司财务问题；6、期权、期货、衍生金融工具成为90年代后的研究热点；7、“市场微观结构”成为90年代后最新研究领域和热点；8、传统研究领域还有很多“迷题”，仍然是研究者关注的热点；9、Markowitz,Miller,Shape(1990),Modigliani(1985),和Merton,Scholes(1997)先后获得诺贝尔经济学奖。Whowillbethenext?二、研究类型

4、与原则1、类型（1）以理论理：纯理论研究（2）以事论事：文学报道（3）以理论事：应用研究（4）以事论理：应用研究2、原则（研究的六字诀）言之有题（Topic）言之有理（Theory）言之有法（Methodology）言之有据（Evidence）言之有论（Conclusion）言之有序（Logic）3、形式（1）“老三段”：典型的“八股文”、“大题小作”（2）案例分析：并购、BOT、买壳上市、破产（3）调研报告：上市公司调研、投资者调研（4）研究报告：投资价值研究、财务决策分析、企业诊断、投资项目可行性研

5、究（5）“新三段”：老三段+微型案例分析（6）实证研究：问题—》方法—》样本数据—》实证—》结论和启示（7）政策研究：政策的错误、与现实的冲突；（8）理论研究：前沿性、前瞻性；研究方法规范研究Normative实证研究经验实证研究（Empirical）：试验、调查、案例、档案式研究理论实证研究三、实证研究基本方法、过程（一） 实证研究基本方法和过程图1、选题阶段（关键之关键）–重要（理论上重要、实践上、政策上重要）–创新（理论创新、方法创新、研究领域创新）–可行（数据干净、结果可靠、方法严谨）好的

6、选题哪里来？–深入了解制度背景（培养直觉）–熟悉已有研究文献（了解进展）–勤于思考重要问题（深入基础）常见问题（选题阶段）选题不够重要、新颖、可行–有些问题新颖、可行，但是不重要（贡献较小）–有些问题重要、可行，但是不新颖（老调重弹）–有些问题重要、新颖，但是不可行（无法研究）解决选题问题的方法–多问基础性的问题（问基）–尽量选择重要、新颖的选题–三者不能兼得时，“重要”优先、“新颖”其次、“可行”最后，实在不可行时值的放弃2、操作阶段–研究问题——可检验的研究假说–数据库（通用和

7、手工）–样本选择：尽可能大，但也需成本收益权衡–样本剔除：样本代表性与样本噪音的权衡–计量分析技术（描述性分析、回归分析、图表处理）常见问题（操作阶段1）研究设计中的问题–内生性问题（Endogenity）*四大审计的公司，会计信息质量更好==〉四大的审计质量更高*有打火机的家庭，更容出现肺癌患者==〉使用打火机导致肺癌*解决方法：事件研究法、工具变量、研究设计改进等常见问题（操作阶段2）研究设计中的问题–替代解释问题（AlternativeExplanations）*大规模上市公司选择大

8、规模会计师事务所的概率更高==〉为了显示自己是高质量公司，大公司倾向于欢选择大所为其审计*替代解释：大所因为业务忙不过来而不愿意审计小客户*解决方法：事件研究、改进研究设计、进一步检验等–样本选择偏差（SelectionBias）*东南亚金融危机前后，治理结构好的公司，股价下跌更少*偏差：治理结构好的公司，更容易生存下来，从而更容易出现在样本中*解决方法：改进研究设计、分析偏误方向等–遗漏变量问题（OmittingVariable