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1、管理会计学（第八版）第七章投资决策目录CONTENTS7.1投资决策的基础7.2投资决策指标7.3几种典型的长期投资决策7.4投资决策的扩展7.1投资决策的基础7.1.1货币时间价值所谓货币时间价值,是指货币经过一定时间的投资与再投资后所增加的价值。货币的时间价值从量的规定性上说,就是在没有通货膨胀和风险的条件下的社会平均资本利润率。F=P(1+i)n——(F/P，i，n)复利终值指的是某特定资金经过一段时间后,按复利计算的最终价值。复利终值复利现值7.1.1货币时间价值普通年金终值普通年金现值7.1.1货币时间价值7.1.1货币时间价值预付年金终值预付年金现
2、值7.1.1货币时间价值终值：F=A[S/A,i,(n-m)]现值：P=A(P/A,i,n)-A(P/A,i,m)或者P=A[P/A,i,(n-m)]×(1+i)-m递延年金i/[(1+i)n-1]——(A/F，i，n)普通年金终值系数的倒数偿债基金系数i/[1-(1+i)-n]—(A/P，i，n)普通年金现值系数的倒数投资回收系数P=A/i永续年金指的是无限期支付的年金永续年金7.1.2现金流量现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方案是否可行时的基础数据。净现金流量=初始现金流量+经营现金流量+终止现金流量相关现金流量7.1.2
3、现金流量与投资方案相关的现金流量仅涉及因接受或拒绝该方案后,企业总现金流量所发生的变动,该变动通常定义为“增量现金流量”。在确定增量现金流量时,除了要考虑企业直接投入的现金和由此带来的直接收益,还要关注由于该方案的实施,对企业其他方面或部门所造成的有利或不利影响,以及企业为此投入的其他支出等。7.1.2现金流量例题7-2某企业正在考虑生产一种新产品,为此需购置一套价值45万元的新设备,并一次性支付4年期的厂房租赁费40万元。该设备使用期4年,按4年平均计提折旧,该设备4年后残值预计为5万元。此外,配套投入的流动资金为10万元。该企业所得税税率为25%。在不考虑
4、所得税的情况下,各年末营业收入减直接营业成本后的净营业现金收入如下表：(1)初始现金流量=垫支的流动资金+厂房租赁费+设备购置费=10+40+45=95(万元)(2)经营现金流量=税后净利润+折旧等=（净经营现金收入-折旧-厂房租赁费摊销）×(1-所得税税率)+折旧+厂房租赁费摊销第1年经营现金流量=(30-10-10)×(1-25%)+10+10=27.5(万元)第2年经营现金流量=(40-10-10)×(1-25%)+10+10=35(万元)第3年经营现金流量=(50-10-10)×(1-25%)+10+10=42.5(万元)第4年经营现金流量=(30-1
5、0-10)×(1-25%)+10+10=27.5(万元)(3)终止现金流量=垫支的流动资金+固定资产最终残值=10+5=15(万元)(4)各期预期现金流量表年份第1年末第2年末第3年末第4年末净营业现金收入30405030年份第1年初第1年末第2年末第3年末第4年末预期现金流量(95)27.53542.542.57.1.3资本成本用资费用：是指企业在使用资金中支付的费用筹资费用：是指企业在筹集资金中支付的费用0102037.1.3资本成本长期借款资本成本债券资本成本普通股与优先股资本成本留存收益资本成本在实践中一般认为留存收益的资本成本等于普通股的资本成本个别
6、资本成本账面价值权数法目标价值权数法市场价值权数法7.1.3资本成本例题7-3某公司资本总量为1000万元,其中长期借款200万元,年利息20万元,手续费忽略不计;企业发行总面额为100万元的10年期债券,票面利率为12%,发行费用率为5%；普通股500万元,预计第1年的股利率为15%,以后每年增长1%,筹资费用率为2%;优先股150万元,股利率固定为20%,筹资费用率为2%;公司未分配利润总额为68万元。该公司所得税税率为25%。7.2投资决策指标7.2.1静态投资指标例题7-4：现有三个投资机会投资回收期时间(年)01234方案A:净收益500500净现金
7、流量(10000)55005500方案B:净收益1000100010001000净现金流量(10000)3500350035003500方案C:净收益2000200015001500净现金流量(20000)70007000650065007.2.1静态投资指标时间(年)净现金流量回收额未收回数回收时间方案A0(10000)1000015500550045001255004500—0.82合计回收时间(回收期)=1+4500/5500=1.82(年)方案B0(10000)100001350035006500123500350030001335003000—0.8
8、6合计回收时间(回收期)=1+1+30
