学习情境三资金筹集管理ppt课件.ppt

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1、资本成本决策1资本成本资本成本的概念资本成本的计算加权平均资本成本和边际资本成本2资本成本的概念1.资本成本（CostofCapital）含义：是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。资本既包括企业投资者投入的资金（权益资本），也包括向债权人借入的资金（债务资本）。资本成本通常以百分比率表示，即支付给投资者的报酬与筹集到的资金额相比，成为资本成本率，简称资本成本。3这里的资本是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债权资本。从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬。在市场经济条件下，资本是一种特殊的商品，企业通过各种筹资渠道，采用各种筹资方式获得资本往往都是有偿的，需

2、要承担一定的成本。4资金成本包括资本筹集费和资本使用费两部分资本使用费是指企业因使用资金而支付的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其特点是与资金的使用时间长短有关。资本筹集费是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的代价，比如债券、股票的发行费用，银行借款手续费等，其特点是筹资开始时一次性支出，在计算筹资成本时可以作为筹资金额的一项扣除。52.资本成本的表示方法公式：资本成本＝实际负担的年用资费用/（筹资总额－筹资费用）＝实际负担的年用资费用/[筹资总额×（1－筹资费用率）]6（二）资本成本的属性资本成本与产品的生产成本比较相同点：都需要由企业收益补偿不同点：①资本成本不直

3、接表现为生产成本；②产品成本需要计算实际数，而资本成本则只要求计算预测数或估计数。7（二）资本成本的属性资本成本与货币的时间价值比较:货币的时间价值是资本成本的基础，而资本成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值。因此，在有风险的条件下，资本成本也是投资者要求的必要报酬率。8（三）资本成本的作用1．资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。（1）个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度。（2）加权平均资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据。（3）边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。2．资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准

4、。3．资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。9二、决定资本成本高低的因素资本成本（率）=无风险报酬率+风险报酬率无风险报酬：指投资者将资金投向没有风险的地方。Eg.政府债券的利息率风险报酬：投资者因冒风险投资而要求的高于无风险报酬的那一部分报酬。亦称风险溢价。在市场经营环境中，多方面因素综合决定着资本成本的高低：1．总体经济环境2．证券市场条件3．企业内部的经营和筹资状况4．项目筹资规模三、资本成本的计算资本成本的种类：1．个别资本成本率：企业在比较各种筹资方式时，需要使用个别资本成本率。2．加权平均资本成本率（综合资本成本率）：企业在企业进行长期资本结构决策时，可以利用综合资本成本

5、率。3．边际资本成本率：企业在追加筹资方案的选择中，需要运用边际资本成本率。11（一）个别资本成本的计算债务资本成本：银行借款的资本成本，债券的资本成本权益资本成本：优先股的资本成本，普通股的资本成本，留存收益的资本成本。121.债务资本成本的计算（1）长期借款资本成本企业长期借款的成本一般由借款利息和银行手续费两部分组成。利息费用是债务成本的最基本内容，债务的利息一般允许在企业所得税前支付。所以，企业实际负担的利息为：利息x（1-所得税率）13公式：借款成本＝年利息（1－所得税率）/（借款总额－筹集费）＝年利率（1－所得税率）/（1－筹集费用率）14[例3－13]宏达公司欲从银行取得一笔

6、长期借款1000万元，手续费率0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税率25%。则该笔银行借款的资金成本为：银行借款成本＝[1000×5%×（1－25%）]/[1000×（1－0.1%）]×100%＝3.75%15（2）债券资本成本的计算债券成本由债券利息及债券发行费用两部分构成。债券成本中的利息也在所得税前列支，但债券的筹资费用一般比较高，不可在计算资本成本时省略。债券的筹资费一般包括发行债券的手续费，债券注册费、印刷费以及上市推销费用等。16债券的资本成本计算公式：债券资本成本＝年利息（1－所得税率）/债券筹资额（1－筹集费用率）债券筹资额＝债券的发行价格

7、年利息＝面值×票面利率17[例3－14]宏达公司计划发行公司债券，面值为1000元，10年期，票面利率10%，每年付息一次。预计发行时的市场利率为15%，发行费用为发行额的0.5%，适用的所得税率为25%。确定该公司发行债券的资金成本为多少。　　已知：（P/A，15%，10）＝5.0188，（P/F，15%，10）＝0.2472解答：发行价格＝1000×10%×（P/A，15%，10）+1000×（P/F，15%，10）