否认明斯基时刻 大摩建议买入中国.doc

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1、否认明斯基时刻大摩建议买入中国称投资者对这个全球第二大经济体出现严重市场动荡的担心有些过度。摩根士丹利分析师说，中国的消费和服务领域比官方报告的规模更大，令中国经济有更大余地应对生产力增速放缓。分析师们在报告中称，中国政府的改革措施及其令人牛畏的财政金融资源将帮助决策者实现经济转型，而不会引发债务危机。他们在报告中维持对中国和俄罗斯的加码评级。屮国经济增速的放缓和债务水平的升高导致跟踪香港H股的恒生中国企业指数3月20日跌入熊市。摩根士丹利分析师称，虽然关于中国是否逼近明斯基时刻的讨论升温，但他们依然看涨。明斯基时刻(minskymoment)是一个术语，用来解释信贷扩张告竭

2、之后的资产崩溃。摩根士丹利分析师Jonathangarner等人在研究报告屮称，如杲将中国经济消费与服务领域的真实规模考虑进来，生产力的恶化和杠杆回报的下降没有人们想象那么严重。msCi明晟屮国指数今年已经下跌8.6%,有可能创下2008年以来最糟糕第一季度表现。该指数的市盈率为8.9倍，比msCi明晟新兴市场指数折价23%OmsCi明晟俄罗斯指数市盈率只有4.2倍，比新兴市场指数折价64%。估值缺口分析师们称，屮国的估值缺口可能太大，因为屮国市场动荡的风险很低。根据摩根士丹利的测算，屮国市场的风险溢价（以屮国相对于新兴市场溢价的隐含成本计算）为170个基点，接近历史最高水平

3、。虽然摩根士丹利维持对俄罗斯的买入评级，但分析师们认为，从腐败、地缘政治风险及其对大宗商品的过度依赖角度看，俄罗斯风险溢价的升高是有理由的。msCi明晟俄罗斯指数今年跌19%,因为该国吞并克里米亚导致美欧的制裁。