柳州市投资控股有限公司

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1、中期票据信用评级报告柳州市投资控股有限公司2011年度第一期中期票据信用评级报告大公报CYD[2011]056号大公国际保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用评级报告中期票据信用等级：AA主体信用等级：AA评级展望：稳定发债主体：柳州市投资控股有限公司注册总额：不超过10亿元本期发债额度：5亿元本期票据期限：5年主要财务数据和指标(人民币亿元)项目新准则旧准则2011.6201020092008总资产357.66324.12299.48279.32所有者权益161.93150.95137.34117.39营业收入7.2813.8

2、712.26-主营业务收入---9.33利润总额1.154.155.363.51经营性净现金流1.517.223.483.27资产负债率（%）54.7253.4354.1456.61债务资本比率（%）39.9241.1745.5846.93毛利率29.3624.9133.72-主营业务毛利率（%）---25.41总资产报酬率（%）0.331.312.191.60净资产收益率（%）0.682.223.042.10经营性净现金流利息保障倍数（倍）1.331.410.830.69经营性净现金流/总负债（%）0.824.312.17-注：公司从2010年1月1日起

3、开始执行新企业会计准则,2009年数据已经按新会计准则调整；2011年6月财务数据未经审计。分析师：陈易安朱峰联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点柳州市投资控股有限公司（以下简称“柳州投控”或“公司”）主要从事柳州市基础设施建设、公用事业类国有资产运营及房地产开发等业务。评级结果反映了柳州市经济发展水平位居广西前列、财政实力较强、公司主营业务近年来稳定发展、公司在财政补贴等方面得到市政府的有力支持等优势；同时也反映了公司负债规模不

4、断增长、整体盈利能力不强等不利因素。综合分析，公司偿还债务的能力很强，本期中期票据到期不能偿付的风险很小。预计未来1～2年，柳州市政府对公司的支持力度不会减弱，大公国际对公司的评级展望为稳定。主要优势/机遇·柳州市区位优势明显，汽车、冶金、机械等工业基础良好，是广西重要的工业城市，经济发展水平位居广西前列；·近年来柳州市财政总收入较快增长，财政总体实力较强，地方财政收入以税收收入为主，上级补助收入对柳州市财政本年收入贡献较大；·公司营业业务近年来保持稳定发展态势，为公司的营业业务收入和毛利润提供稳定的支撑；·公司是柳州市重要的基础设施建设和国有资产运营主体

5、，在财政补贴、城市优质资产授权经营以及土地经营等方面得到市政府的有力支持。主要风险/挑战·随着公司承担的柳州市城市基础设施项目建设规模的不断扩大，负债规模不断增长；·公司的期间费用维持在较高水平，整体盈利能力不强。大公国际资信评估有限公司二〇一一年十月十日大公国际保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用评级报告大公国际保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用评级报告发债主体柳州投控是根据柳州市委、柳州市政府《柳州市国有资产管理体制改革方案》（柳发【2000】36号）、《关于成立柳州市投资控股有限公司的通知

6、》（柳政发【2000】121号），于2001年7月25日正式成立，以柳州市国有资产监督管理委员会授权经营范围内的国有资产从事国有资产优化配置、资源重组和资本运作的国有独资公司。截至2010年末，公司注册资本人民币13.50亿元，法定代表人于祖斌，注册地址位于柳州市滨江东路1号8楼。柳州投控的经营范围：以公司拥有的法定资本、增值资本、借入资本金通过对外投资、上市、收购、兼并、破产、重组、参股、控股、产权交易、股份转让、租赁等各种途径进行优化配置、资源重组和资本运作。公司主要职能是筹集城建资金，盘活柳州市的城市存量资产，多渠道为城市基础设施建设、公共事业筹集资

7、金；行使国有资本运营机构职能，对授权企业、控股、参股的公司进行资本经营、资产管理；策划、运筹部分重大城建和公司自身发展项目等。表1截至2011年6月末公司子公司情况子公司名称持股比例（%）注册资本（万元）柳州市建设投资有限公司100.0012,500.72柳州市东通投资发展有限公司100.0011,410.00柳州市房地产开发有限责任公司100.005,450.00柳州市农工商有限责任公司100.004,036.00柳州恒达巴士股份有限公司30.008,488.00柳州中燃城市燃气发展有限公司50.0015,000.00柳州威立雅水务有限公司51.0034

8、,800.00柳州市经济发展总公司100.0031,500.00柳