《国际财务》-证券投资.ppt

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1、第四章国际证券投资1、风险和收益风险和收益的概念用概率分布衡量风险风险态度证券组合中的风险和收益投资分散化资本资产定价模型(CAPM)2、收益的概念收益等于一项投资的收入加上市价的任何变化，它经常以投资的初始市价的一定百分比来表示。Dt+(Pt-Pt-1)Pt-1R=收益举例股票BW在1年前的价格为10美元。现在的交易价格为9.50美元，并且股东刚刚收到了1美元的股利。在过去的一年中，股票A的收益是多少？$1.00+($9.50-$10.00)$10.00R==5%3、风险的概念风险—各种可能结果的变动程度证券预期收益的不确定性.计算期望报酬率R=(Ri)(Pi)R是资产的期望报酬率Ri

2、是第i种可能的收益率Pi是收益率发生的概率n是可能性的数目ni=1计算标准差(衡量风险)=(Ri-R)2(Pi)标准差,,是一种衡量变量的分布预期平均数偏离的统计量。它是方差的平方根。ni=1如何计算期望报酬率和标准差股票BWRiPi(Ri)(Pi)(Ri-R)2(Pi)-.15.10-.015.00576-.03.20-.006.00288.09.40.036.00000.21.20.042.00288.33.10.033.00576总计1.00.090.01728计算标准差(衡量风险)=(Ri-R)2(Pi)=.01728=.1315或13.15%ni=14、方差系数概率

3、分布的标准差与期望值的比率。它是相对风险的衡量标准CV=/RCVofBW=.1315/.09=1.46RP=(Wj)(Rj)Rp是投资组合的期望报酬率Wj是投资于j证券的资金占总投资额的比例或权数Rj是证券j的期望收益率m是投资组合中不同证券的总数计算投资组合的期望收益率mj=1计算投资组合的标准差mj=1mk=1P=WjWkjkWj是投资于证券j的资金比例Wk是投资于k证券的资金比例jk是j证券和k证券可能收益的协方差5、什么是协方差?jk=jkrjkj是j证券的标准差k是k证券的标准差rjk是j证券和k证券的标准差6、相关系数相关系数是指两个变量间线

4、性关系的标准统计量度。其范围从-1.0(完全负相关)到0(不相关),再到+1.0(完全正相关)。方差-协方差矩阵三种证券的投资组合：第一列第二列第三列第一行W1W11,1W1W21,2W1W31,3第二行W2W12,1W2W22,2W2W32,3第三行W3W13,1W3W23,2W3W33,3j,k是投资组合中j证券和k证券之间期望报酬率的协方差。你进行股票D和股票BW(前面所提及的)的投资组合。你对股票BW投资$2,000，对股票D投资$3,000。股票D的期望报酬率和标准差分别是8%和10.65%。股票BW和D之间的相关系数是0.75。投资组合的期望报酬率和标准差是

5、多少?7、投资组合风险和期望报酬率举例计算投资组合的期望报酬率WBW=$2,000/$5,000=.4WD=$3,000/$5,000=.6RP=(WBW)(RBW)+(WD)(RD)RP=(.4)(9%)+(.6)(8%)RP=(3.6%)+(4.8%)=8.4%两种证券的投资组合：第一列第二列第一行WBWWBWBW,BWWBWWDBW,D第二行WDWBWD,BWWDWDD,D上式表示两种证券投资组合的方差-协方差矩阵。计算投资组合的标准差两种证券的投资组合：第一列第二列第一行(.4)(.4)(.0173)(.4)(.6)(.0105)第二行(.6)(.4)(.0105)(.6)

6、(.6)(.0113)上式是将数据代入方差-协方差矩阵。计算投资组合的标准差两种证券的投资组合：第一列第二列第一行(.0028)(.0025)第二行(.0025)(.0041)上式是方差-协方差矩阵中元素计算的实际值。计算投资组合的标准差计算投资组合的标准差P=.0028+(2)(.0025)+.0041P=SQRT(.0119)P=.1091or10.91%直接将各个标准差加权平均是错误的。投资组合报酬率和风险计算总结股票C股票D投资组合报酬率9.00%8.00%8.64%标准差13.15%10.65%10.91%方差-协方差1.461.331.26由于投资分散化的原因，投资组合有

7、最低的方差相关系数。如图所示的方法组合证券将降低风险。8、投资分散化和相关系数投资收益率时间时间时间证券E证券FE和F的组合系统风险是指市场收益率整体变化所引起的股或组合的收益率的变动性。非系统风险是指不能由一般的市场变动的解释的股票和组合收益率的变动性。它可以通过分散投资而避免。9、总风险=系统风险+非系统风险总风险=系统风险+非系统风险总风险=系统风险+非系统风险总风险非系统风险系统风险组合收益的标准差组合中证券的数