发达经济体买买买，新兴经济体降降降.docx

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1、内容目录1.发达经济体货币政策41.1.第一梯队：欧美日英货币政策41.1.1.美国41.1.2.欧元区61.1.3.英国81.1.4.日本91.2.第二梯队：挪威、新西兰、加拿大货币政策101.2.1.挪威101.2.2.新西兰111.2.3.加拿大112.金砖国家（除中国外）货币政策132.1.印度132.2.俄罗斯162.3.巴西172.4.南非183.其他G20国家货币政策203.1.韩国203.2.澳大利亚204.风险提示21图表目录图1：各国货币政策一览（红色代表紧缩，黄色代表中性，绿色代表宽松）4图2

2、：近14天确诊新增出现上升的国家，中南美、南亚、中东领衔（单位：人）5图3：美国核心CPI年率，美国实际GDP年化季率（单位：%）6图4：美国非农就业人数（单位：千人，%）6图5：欧元区CPI年率，ZEW经济景气指数，核心CPI年率（单位：%）6图6：2019年欧盟主要国家公债发行量占GDP之比（单位：%）8图7：英国Markit制造业PMI，英国GDP年率，CPI年率（单位：%）8图8：2010-2020年日本破产企业数量10图9：日本消费者信心指数，Markit制造业PMI，日本GDP年化季率（单位：%）10图

3、10：挪威克朗汇率及挪威短期利率（单位：美元/克朗，%）11图11：挪威CPI年率，新西兰CPI年率，加拿大核心CPI年率（单位：%）12图12：挪威GDP季率，新西兰GDP年率，加拿大GDP季率（单位：%）12图13：印度制造业、服务业PMI，印度CPI年率（单位：%）15图14：俄罗斯、巴西、南非CPI月率（单位：%）15图15：WTI原油价格及MOEXRussia指数（单位：美元）17图16：俄罗斯制造业、服务业PMI17图17：澳大利亚AIG/PWC制造业表现指数，澳大利亚失业率（单位：%）21表1：挪威、

4、新西兰、加拿大6月货币政策动态概览13表2：印度、俄罗斯、巴西、南非6月货币政策动态概览19图1：各国货币政策一览（红色代表紧缩，黄色代表中性，绿色代表宽松）数据来源：各国央行官网，整理1.发达经济体货币政策6月全球疫情进入新阶段，为帮助尽快恢复经济，多国尝试解封，但部分地区疫情有所反弹，各国复工复产步调不一致。国际货币基金组织、世界银行等一些机构不断下调今年全球经济增速，许多国家的通胀膨胀率已跌到了近20年最低。面对经济持续衰退，复苏道路不确定因素增多，全球中央银行谨慎加码额度，持续货币宽松政策，资产购买计划已成

5、为多国的常规性武器。根据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据，至截稿时，全球累计确诊新冠肺炎病例12077210例，累计死亡550440例，其中，美国累计确诊3055491例，死亡132310例。1.1.第一梯队：欧美日英货币政策1.1.1.美国截至截稿时，美国疫情累计人数超300万。6月以来多州尝试开放封锁，加上独立日假期游行等因素，至少10个州宣布不会进入下一阶段的重新开放，其中佛罗里达州、爱达荷州、堪萨斯州、俄勒冈州、南卡罗来纳州和犹他州创下单日新增病例最高纪录。因为欧美疫情“非对称性”边际扩大，欧盟开

6、放边境，但美国被排除在外，欧美关系或有“新”变化。（1）6月10日，美联储FOMC会议决定将利率的目标区维持在0%~0.25%，以实现最大就业和稳定物价。美联储承诺至少会按照现有速度增加持有的国债和商业抵押贷款支持证券（MBS），7月将以每月800亿（美债）和400亿（MBS）速度购买债券。FOMC成员提出YCC工具可能性以加强美联储的前瞻指引，负利率和购买股票的可能性较低。（2）6月16日，美联储宣布更新二级市场企业信贷工具（SMCCF），该工具将开始购买广泛而多样化的企业债券组合，以支持市场流动性和大型雇主的信

7、贷可用性。这是本次危机中，首次在二级市场直接购买单个公司债券。（3）6月29日，美联储正式启动一级市场公司信贷工具（PMCFF）包括5000亿美元的贷款计划，将直接从美国发行人手中购买期限最高四年的投资级公司债，以及一些3月22日之后被降级的发行人债券。这是九大紧急贷款中最后一项。我们认为：（1）美国6月非农数据虽高于预期，失业率持续转好，但失业救济金创新高和ADP就业人数低于市场预期，就业数据不似表面乐观。叠加疫情反弹冲击的可能性，就业或会造成永久性损害，暂时失业或成为永久失业；（2）FOMC会议预计今年实际GD

8、P将下滑6.5%，预计2021年、2022年的实际GDP增速为5%、3.5%。预计今年的失业率为9.3%，预计2021年、2022年的失业率为6.5%、5.5%。美国今年经济复苏前景仍存在高度不确定；（3）美联储资产负债表已连续缩水三周，降至约6.92万亿美元，降幅约2500亿美元。我们认为，前期保障离岸/在岸美元流动性充沛的操作—比如（a）同其他央行做的外