企业债多因子体系初探.docx

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1、目录1.海内外债券基金的发展与现状61.1全球债券基金61.2国内债券基金72.债券基金常用的投资策略83.企业债因子检验93.1动量因子93.2价值因子113.3基本面因子：偿债指标123.4基本面因子：成长指标133.5因子间的相关性144.企业债多因子154.1复合因子的构建和表现154.2复合因子在不同信用等级和待偿期下的表现184.3复合因子在1-3年期和AAA级下的表现214.4复合因子在公司债中的表现225.总结236.风险提示23图目录图1全球开放式债券基金管理规模持续增长、规模占比保持稳定6图2全球开放式基金规模（按类型划分，2

2、019Q3）6图3全球开放式基金规模占比（按类型划分，2019Q3）6图4全球开放式基金规模及占比（按国家划分，2019Q3）7图5我国债券基金数量和占比变动（2010-2019）7图6我国债券基金规模和占比变动（2010-2019）7图7我国开放式基金规模（按类型划分，2019Q3）7图8我国开放式基金规模占比（按类型划分，2019Q3）7图9我国债券基金规模（按类型划分，2019Q3）8图10我国债券基金规模占比（按类型划分，2019Q3）8图11债券因子一览8图12Mom_1m的分组月均收益（2010-2020.4）9图13Mom_1m的I

3、C表现（2010-2020.4）9图14Mom_3m的分组月均收益（2010-2020.4）9图15Mom_3m的IC表现（2010-2020.4）9图16Mom_6m的分组月均收益（2010-2020.4）10图17Mom_6m的IC表现（2010-2020.4）10图18Mom_12m的分组月均收益（2010-2020.4）10图19Mom_12m的IC表现（2010-2020.4）10图20估价收益率的分组月均收益（2010-2020.4）11图21估价收益率的IC表现（2010-2020.4）11图22票息的分组月均收益（2010-202

4、0.4）11图23票息的IC表现（2010-2020.4）11图24资产负债率的分组月均收益（2010-2020.4）12图25资产负债率的IC表现（2010-2020.4）12图26流动资产占总资产比率的分组月均收益（2010-2020.4）12图27流动资产占总资产比率的IC表现（2010-2020.4）12图28ROE同比增长的分组月均收益（2010-2020.4）13图29ROE同比增长的IC表现（2010-2020.4）13图30净利润同比增长率的分组月均收益（2010-2020.4）13图31净利润同比增长率的IC表现（2010-20

5、20.4）13图32总资产同比增长率的分组月均收益（2010-2020.4）14图33总资产同比增长率的IC表现（2010-2020.4）14图34复合因子的分组月均收益（2010-2020.4）17图35复合因子的IC表现（2010-2020.4）17图36复合因子多头组合的历史表现（2010-2020.4）17图37企业债的平均信用等级分布（2010-2020.4）18图38企业债的信用等级分布现状（2020.4）18图39企业债的平均待偿期分布（2010-2020.4）19图40企业债的待偿期分布现状（2020.4）19图41复合因子多头组

6、合（1-3年，AAA级）的历史表现（2010-2020.4）21图42复合因子多头组合（1-3年，AAA级，公司债）的历史表现（2010-2020.4）22表目录表1常用的固定收益投资策略8表2动量因子的多空月均收益（2010-2020.4）10表3动量因子的IC统计（2010-2020.4）10表4价值因子的IC统计（2010-2020.4）11表5价值因子的多空月均收益（2010-2020.4）12表6基本面因子（偿债指标）的IC统计（2010-2020.4）13表7基本面因子（偿债指标）的多空月均收益（2010-2020.4）13表8基本面

7、因子（成长指标）的IC统计（2010-2020.4）14表9基本面因子（成长指标）的多空月均收益（2010-2020.4）14表10债券因子之间的相关性系数（2010-2020.4）15表11逐步正交后的因子IC统计（2010-2020.4）16表12正交后因子权重设臵16表13复合因子的IC统计（2010-2020.4）16表14复合因子的多空月均收益（2010-2020.4）16表15复合因子多头组合的收益表现（2010-2020.4）17表16复合因子多头组合的分年度收益18表17复合因子在不同信用等级下的IC统计（2010-2020.4）

8、19表18复合因子在不同偿债期下的IC统计（2010-2020.4）19表19复合因子组合在不同偿债期下的收益表现（2010-2020.