中国宏观观察：ESG投资的蓝海.docx

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1、本周焦点图表图表1:客户需求是当前投资机构开展ESG投资的主要驱动力图表2:监管将逐步强制披露ESG有关信息是市场共识客户需求72%符合企业价值观37%发现ESG重要性35%超额收益22%竞争压力19%监管压力16%缺乏可靠的数据来源缺乏对行业术语的理解与目前公司战略无关缺乏优质的投资机会专业知识不足难以提供财务/非财务回报投入相关成本过高内部利益相关方缺乏共识信托人顾虑监管不确定性25%21%18%13%12%9%9%1%36%63%0%20%40%60%80%0%20%40%60%80%资料来源：毕马威，交银国际资料

2、来源：毕马威，交银国际ESG是投资新蓝海ESG议题在全球受到越来越多关注。彭博的调研显示，43%来自买方、卖方和企业的受访者表示ESG议题（2019年）比3年前更为重要。市场已经达成共识：监管将逐步强制披露ESG有关信息。同时，包括中国香港、新加坡、印度尼西亚、欧盟等的多个国家和地区已经实施了强制性ESG信息披露制度，中国A股目前也处于由自愿向强制披露转变的过程中。作为较早对ESG披露做出指引的交易所，港交所自2012年发布《ESG报告指引》起，不断提升ESG信息披露要求，加强上市公司在ESG表现方面的信息透明度。我们认为监管层

3、面的引导是上市企业规范发展、重视ESG的重要外部力量。当然真正提高上市公司质量的根本还在于企业自身。从长远来看，提早布局或将为企业带来先发优势。此外，在ESG方面表现优秀的企业也能建立良好的社会形象，提升企业的声誉及投资吸引力。可以预见，随着监管部门对于ESG信息的逐步重视，在中国上市公司长期发展策略中，ESG将成为一个重要的考虑因素。因此，投资中国市场时，ESG也将成为投资策略成功必不可少的因子。图表3:不同国家和地区ESG信息披露要求比较与趋势国家/地区披露情况ESG报告ESG信息披露相关监管机构中国A股2020年预计实现所

4、有上市公司的强制性环境信息披露自愿披露部分强制披露环境信息，即将扩大到所有公司中国证券监督管理委员会(CSRC)等中国香港上市公司需在2020年7月后强制披露ESG相关报告强制披露分为强制披露和“ComplyorExplain”原则香港交易所(HKEX)新加坡超过99%的上市公司已提交了可持续发展报告强制披露基于“ComplyorExplain”原则SingaporeExchange(SGX),MonetaryAuthorityofSingapore(MAS)日本仅要求披露公司治理相关信息自愿披露强制披露CorporateGov

5、ernanceReportTokyoStockExchange(TSE),JapanExchangeGroup(JPX)印度尼西亚所有上市公司将在2020年强制性披露可持续发展报告强制披露强制披露FinancialServicesAuthority(FSA)欧盟成员国内超过6000家公司遵循了ESG报告发布指引强制披露强制披露欧盟及各成员国相关机构英国强制披露公司治理情况信息，并正在探索强制披露气候变化相关信息的可行性自愿披露强制披露StrategicReport，覆盖ESG议题FinancialReportingCouncil

6、(FRC),HMTreasury美国上市公司披露ESG信息的压力日渐增长自愿披露强制披露环境信息SecuritiesandExchangeCommission(SEC)澳大利亚所有上市公司必须发布公司治理相关情况陈述自愿披露强制披露CorporateGovernanceStatement，遵循“Ifnot,whynot?”原则AustralianSecuritiesandInvestmentsCommission(ASIC)加拿大目前仅要求披露公司治理相关信息自愿披露强制披露公司治理相关信息CanadianSecuritiesA

7、dministrators(CSA)资料来源：妙盈科技，交银国际客户需求是当前开展ESG投资的主要驱动力尽管监管仍未强制ESG信息披露，客户需求增长已让不少中国投资机构大力拓展了以ESG为主导的投资基金。当前，ESG相关基金的配置主要偏重科技、医药和消费板块。但奇怪的是，这些在新冠疫情中表现最佳的行业并未让ESG策略在一些发达市场中获得超额收益。比如，2008年来，MSCI全球ESG领头公司指数和MSCI全球指数的表现几乎没有任何区别。ESG策略暂时不能跑赢广义市场指数。这很可能是因为高昂的合规成本和暂时非强制性的ESG合规要求

8、，使目前实行ESG的企业反而面临着成本劣势。比如，许多市场参与者表示，ESG信息数据非常难得，而且非常地不规范。在监管逐渐趋向强制性披露的现在，当所有企业把ESG概念纳入业务后，合规成本将不再是对实行ESG企业的劣势。换句话说，未来所有企业都必须ESG合规，并承