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1、影响人民币汇率变动因素的实证分析摘要：随着中国经济的高速增长以及贸易顺差的逐年扩大，人民币不断升值，人民币的汇率问题也成为了世界关注的焦点。而影响人民币汇率变动的因素主要包括中国的经济发展状况、国际收支及通货膨胀率等，本文试从理论和实证角度深入分析影响人民币汇率变动的主要因素与汇率变动的关系，通过计量经济学的多种检验方法对之验证分析。关键字：人民币汇率国际收支GDP通胀率外汇储备当今全球经济一体化背景下，汇率研究不仅是货币金融一个重要的方面，而且在整个宏观经济中都备受关注。在激烈变化的国际国内环境中，汇
2、率是居于核心地位的变量，汇率是一个国家宏观经济的主要调控手段和经济杠杆之一,对国民经济发展起着重要的作用,大多数国家都利用汇率作为促进国际收支平衡、调节货币流通和发展本国经济的主要手段。因此，对影响人民币汇率的因素进行深入透彻的定性分析和定量分析将有助于我们准确预测人民币汇率未来的发展趋势，并制定适用于中国开放经济的汇率、货币政策等经济政策。一、影响人民币汇率变动的因素（一）国际收支差额国际收支变化是决定人民币汇率的重要因素，它是衡量一个国家经济对外开放的主要指标，各国政府对国际收支的状况都非常重视。简
3、而言之，国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和，而国际收支差额=经常项目收支差额+资本往来项目收支差额。它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。一般情况下，国际收支变动决定汇率的中长期走势。随着中国改革开放的不断深入，中国对外经济交往日益频繁，国际收支规模不断扩大。顺差的增大将会抑制人民币的升值。（二）GDP近年来国内生产总值快速增长,对人民币汇率的变动有着深远的影响。其影响主要表现在:一是中国经济是以出口为导向的,经济增长促使更多出口产品的生产,扩大贸易差额,进一步加大人民币升值的压力;二是
4、经济增长率高使得我国货币在外汇市场上被看好,人民币在国际市场上的地位增强,促使人民币汇率有上升趋势。（三）通货膨胀率通货膨胀是一种货币现象，指货币发行量超过流通中实际所需要的货币量而引起的货币贬值现象。通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础性因素，如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其他条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就
5、是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。相反若美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压力。目前中国的通货膨胀率虽有下降的趋势，但仍高于美国的通货膨胀率，人民币的币值相对下降，人民币升值压力也将得到一定缓解。（四）外汇储备指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分,即一国政府保有的以外币表示的债权。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分,同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。目前，不断增长的贸易顺差使得中国的外汇储备急剧增加，2011
6、年6月末，中国的外汇储备达31811亿美元，居世界第一位。较2010年增加了3338亿美元。中国目前外汇储备的各项指标已经远远高于国际警戒线，外汇储备的增加在长期内影响着人民币名义和实际有效汇率。按照现代金融学理论，外汇储备的增长对推动人民币升值是有直接的因果关系的。但实际效应并非如此。外汇储备在中央银行资产负债表中与国内信贷一起作为资产，而基础货币作为负债。在强制结售汇制度下，若大量出口导致外汇储备增多，则会迫使中央银行发放更多的基础货币，并通过货币乘数效应使货币供应量更大幅度的增多，导致货币的供大于
7、求，引起通货膨胀，通过通胀又引起人民币贬值。 二、模型建立（一）模型数据说明：本研究报告的数据国际收支和GDP来源于“国家统计局”，通货膨胀率来源于“中国统计网”，外汇储备来源于“国家外汇管理局”采集数据的区间为1992年～2011年。年份人民币对美元汇率（元）国际收支差额（万美元）GDP（亿元）通胀率（%）外汇储备（亿美元）1992551.46615,000.0026,923.486.4194.431993576.21,157,000.0035,333.9214.7211.991994861.874,
8、030,200.0048,197.8624.1516.21995835.14,029,300.0060,793.7317.1735.971996831.424,720,900.0071,176.598.31050.291997828.985,797,810.0078,973.032.81398.91998827.912,514,999.0584,402.28-0.81449.591999827.832,629,365.3589,677.05
