我国银行业系统性风险研究——基于贝塔系数的测算-论文.pdf

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1、金颖：我国银行业系统性风险研究金融营销我国银行业系统性风险研究基于贝塔系数的测算金颖(中央民族大学管理学院，北京100081)[摘要]商业银行中的系统性风险具有广泛性和普遍性的特点，随着金融业在我国经济发展中地位的不断升高以及商业银行上市数量的增加，银行类股票在我国资本市场所占的比重越来越大，因此对商业银行的风险状况的测定对于商业银行自身的稳步发展以及我国股票市场的完善都具有重要的意义。本文选取我国16家上市商业银行2013年共238个交易日的日收益率和沪深300指数进行回归分析，对银行业贝塔系数进行测算，并对其改

2、善方法提出了合理化建议。[关键词]商业银行；系统性风险；贝塔系数[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1005—6432(2014)21—01l5—03其中为13第i种证券的系数，为第i种证券收益率与市1系数及其测算场组合收益率的协方差，为市场组合收益率的标准差，自1990年12月上海证券交易所正式开始营业以来，为第i种证券收益率的标准差。中国股票市场已经走过了三十多年的历程，作为一个新兴1．2特征线方程计算口系数市场，中国股票市场存在着市场环境及监管制度有待完口系数可用市场收益率与第i种证券的收益率之

3、间的善、投资者不够成熟等不利因素，这必然导致股票价格受特征线方程来表示：市场整体变化的影响较大，系统性风险在总风险中的比重K．=OL+卢．+s【．1也较大，因此对于系统性风险的度量显得尤为重要。在资其中，K．为第i种证券的收益率；Ot为模型中的截本市场相关的理论中，风险的度量一直是重点关注的距项，代表非市场相关收益；为证券收益率对市场收益问题。率的敏感程度；Km为证券市场的收益率，此处用沪深随着现代投资组合理论的建立和发展，经济学家们提300指数代表；为随机误差项。出了一系列系统性风险的度量方法，13系数就是其中一

4、种该公式描述了证券收益率与市场收益率之间的关系，被广泛采用的度量指标。威廉·夏普等人提出的资本资产对于计算系数而言优势明显，可以以一年为合理期间，定价模型(CAPM)解决了单项资产系统风险的计量问直接根据某证券收益率与市场收益率进行回归计算得到题，该理论认为，系统性风险对所有个别证券的影响是同值，因此本文选取此模型进行实证分析。时存在，无法消除的。自资本资产定价模型提出以来，2我国商业银行B系数的实证分析系数被公认为是衡量证券投资系统性风险的最重要的指标之一，其不仅具有重要的理论意义，而且在实践中得到广2．1数据的

5、选取泛的应用。为计算我国银行业13系数并研究其稳定性，本文选择13系数实质上是不可分散风险指数，用于反映个别证2013年一年为时间跨度，选取了我国16家上市商业银行券收益的变动对于市场收益变动的灵敏程度，即市场组合2013年度共238个交易Et的每日开盘及收盘价计算其收价值变动1个百分点，该资产的价值变动了几个百分点。益率，对于市场指数的选取本文选择沪深300指数作为市它是市场收益率与单个股票收益率之间连线的斜率。即第场组合收益率。运用Excle，Eviews进行相关数据处理，i种证券的收益率和市场收益率之间的协方

6、差与市场收益并运用SPSS进行回归。数据来源于国泰安CSMAR数率的方差之比。通常将作为市场组合的系数定义为1o13据库。系数越大的证券通常投机性越强。2．2口系数的测算1．1定义法计算13系数(1)沪深300指数日收益率的计算采用公式：由13系数的定义可得，13系数是指第i种证券的收益Km=(一)／M．率和市场收益率之间的协方差与市场收益率的方差之比。其中，．为第t日的沪深300指数收益率，为沪公式如下：深300指数第t日的收盘指数，为沪深300指数第t一1日O'im的收盘指数。：orm(2)各上市商业银行股票日

7、收益率的计算采用公式：2014．6晒金融营销中国市场2014年第21期(总第784期)Ki=②发放现金股利同时发放股票股利的复权处理。以兴．(P一P1)P一l其中，为上市商业银行股票第t日的收益率，P业银行2013年7月3日发放股利为例，兴业银行7月3为上市商业银行股票第t日的收盘价，为上市商业银行股日的收盘价为9．02元，前一交易日7月2日收盘价为票第t～1日股票收盘价。14．28元，兴业银行现分红方案是10送5股派5．7元，7(3)考虑股票权息信息，并对股票日收益率进行调月3日的收盘价为增股并扣除现金股利后的价

8、格，为计算整。在测算个股收益率的时候，需要考虑到该股票发放现收益率应将其复权，当日复权后股票收益率应为：(9．02金股利和股票股利对该股票当日收盘价以及当日收益率的×1．5+5．7×1．5—14．28)／14．28=54．6218％，华夏银影响，因此在进行回归前应将股票除权后的价格复权。通行和平安银行均应按此方法进行复权。过巨潮网查询信息可以得到在2013年