公司最高决策者教育背景与公司风险承受关系的实证研究.pdf

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1、教育与经济2013年第6期公司最高决策者教育背景与公司风险承受关系的实证研究王永海，周为（武汉大学教育科学学院，湖北武汉430072）摘要：公司最高决策者的教育背景对公司风险承受水平有着重要影响。本文以2003年-2012年上海、深圳交易所的上市公司为研究样本，实证检验了我国上市公司最高决策者（董事长）的教育背景与其公司风险承受水平的关系。研究发现：最高决策者受教育程度越高，公司盈余波动性和资产负债率越低，风险管理和承受能力越强。普通高等教育模式下培养的最高决策者比职业教育模式下培养的最高决策者风险规避态度更强，两者管理的公司风

2、险承受水平有显著差异。研究证明了教育对风险决策产生显著影响，这一结论有助于加深对教育投资与回报的理解，对公司管理优化也有重要理论意义。关键词：最高决策者；教育背景；风险偏好；风险承受水平中图分类号：F08；G40-054文献标识码：A文章编号：1003-4870(2013)06-0030-06关系。作为公司可持续发展的前提，风险承受能力对公一、引言司的维持和稳定至关重要。决策者依据自身教育背景董事长作为公司最高决策者掌控公司的重要决策和经历所形成的风险态度和决策习惯影响着公司的风制定和战略发展的方向，在公司治理过程中发挥着极险承

3、受水平。风险承受水平反映了公司的生存能力和其重要和决定性的作用。在决策的过程中，决策者需要发展机会，对公司治理有着基础性的作用，因此研究最对各方面信息进行理解、加工和迅速反应，最终做出战高决策者（董事长）教育背景与公司风险承受水平的关略方针和决策。这个决策的过程正是决策者教育背景系不仅有利于公司治理方面的优化，也有助于充分理与实战经验的综合体现。许多研究已证明，管理者因教解教育在管理者身上的作用和影响。本实证结果也可育背景的不同而产生不同的决策行为，受教育程度越以作为我国教育回报率的一次考察，从另一个层面体高，越有可能做出使公司

4、获益的战略决策，使公司具有现我国现阶段不同教育水平培养出的人才特征，加深较高的利润额和增长率[1][2][3]。许多学者关注了教育背景对我国教育现状的理解，也为企业家规划自我增值时特征与公司绩效之间的关系，研究发现管理者的受教提供一些理论参考。育程度与决策优化和公司绩效显著正相关，即受教育二、文献综述[4][5]程度越高，公司获利更多发展越好。可以看出，教育背景特征通过影响管理者的决策行为从而影响公司经Hambrick和Mason(1984)阐述了管理者的教育背营状况。与以往相关研究不同的是，本文重点关注的是景等统计特征与其认知

5、能力之间的替代关系，为直接最高决策者（董事长）教育背景与公司风险承受水平的建立管理者教育背景与公司财务数据的研究提供了理收稿日期：2013-9-27基金项目：本文是教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目“国家经济安全与我国金融审计制度创新研究”（项目批准号：10JZD0019）的阶段性研究成果。作者简介：王永海，男，武汉大学经济与管理学院副院长、教授、博士生导师，武汉大学教育科学学院博士生导师，研究方向为财务管理与金融审计；周为，女，武汉大学教育科学学院博士研究生，研究方向为教育经济与管理。30论基础。他们指出，决定最终决策者的

6、个人认知、能力的投资者是风险规避者。风险规避者最终获得的实际和价值观等方面的心理结构和对应的绩效是难以度量效用大于其预期效用价值。风险规避者更愿意选择可的，而易于度量的统计特征（如教育背景等）会直接反以获得的确定收益，而不愿意选择预期价值相等甚至映管理者在战略决策时对环境的评价，因此利用易于更高但不确定因素更多，即风险水平更高的投资活动。度量的个体特征来表示制定决策时的心理结构是合理相比较风险爱好者，风险规避者的这种风险偏好会带[6]的。来较低的实际利润。举例来说，假设投资者面临两种投公司风险承受水平是决策者风险偏好的体现。教资

7、回报，第一种情况是确定可以获得利润10元，第二育背景特征通过影响决策者的风险偏好而作用于公司种情况是有90%的机率获得利润100元或10%的几率风险承受水平。有关管理者的教育特征与其风险偏好一无所有，风险规避者会倾向于选择前者，即使后者管理的研究成果不乏其数。Pansiri(2005)发现管理者通90%的机率获得更多利润。在风险程度相等的环境下，过他们的知识背景、年龄、工作经验、身处环境等构成风险规避者期望得到的效用价值比风险爱好者高，表了自身认知基础，影响了他们的决策风格以及风险偏现在投资决策中当预期报酬无法达到心理上的满意[

8、7]好。Murphy等(2005)研究发现个体专业知识及技术背值，则会倾向于放弃选择。张铁铸(2010)通过实证研究[8]景会影响个体的风险偏好。Harrison等(2007)研究发现发现，风险规避型的管理者会尽可能地减少投资，以避个体教育背景和职业经历会显著影