中国金融发展的反贫困效应：非经济增长视角下的实证检验-论文.pdf

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1、第l6卷第1期上海财经大学学报Vo1．16No．12O14年2月JournalofShanghaiUniversityofFinanceandEconomicsFeb．2Ol4中国金融发展的反贫困效应：非经济增长视角下的实证检验姚耀军，李明珠(浙江工商大学金融学院，浙江杭州310018)摘要：金融发展对中国农村反贫困的意义长期被忽略。文章基于1978—2010年时间序列数据，通过采用一系列具有良好小样本性质的时间序列分析方法研究发现，从长期看，即使控制经济增长的涓流效应，农村贫困人口也可从私营部门信贷增长及货币化进程中获益；从短期看

2、，私营部门信贷对贫困发生率具有预测作用。研究表明，中国农村贫困人口能够直接分享金融发展的红利。这为金融扶贫战略的重要性提供了学理层面上的支持，其政策涵义是，为巩固农村反贫困成就，维护社会公平，中国金融改革应坚定不移地走包容性发展之路。关键词：反贫困；金融发展；私营部门信贷；货币化；包容性发展中图分类号：F830．2文献标识码：A文章编号：1009—0150(2014)01—0069—09金融发展对减缓贫困重要吗?其答案不言自明。现代金融发展理论表明，金融发展能够有效促进经济增长，而经济增长通过涓流效应，即经济增长的益处会自动从高收入

3、阶层向低收人阶层渗透(Dollar和Kraay，2002)，从而减缓贫困。但这一推理存在两个问题：第一，现代经济增长理论表明，除金融发展外，诸如对外开放、人力资本投资等因素对经济增长也十分重要。因此，经济增长视角无法凸显金融发展对反贫困的重要性。第二，大量经验研究表明，虽然经济增长是减缓贫困的重要因素，但在收入分配恶化的情况下，经济增长并非自发地有利于穷人(Son和Kakwani，2008)。’理论上金融发展可分为排斥性金融与包容性金融两种类型。在排斥性金融发展中，贫困人口及为之提供工作机会的小微企业被金融机构所排斥。若排斥性金融发

4、展也表现出积极的反贫困效应，则经济增长的涓流效应至关重要。在包容性金融发展中，弱势群体及小微企业也能享受金融机构的服务。此时贫困人口除了通过经济增长的涓流效应而间接受益于金融发展外，还能通过某些途径直接分享金融发展的红利。现实中，金融发展很少会表现出极端的排斥性，而有限的包容性则为常态。即便如此，贫困人口从包容性金融发展中受益也并非自动的。Akhter等(2010)指出，由于金融发展经常与金融不稳定相伴随，而金融不稳定所带来的福利损失是非对称的，即与富裕人口相比，贫困人口在面临金融不稳定冲击时将遭受更大的福利损失，因此金融发展是否直

5、接惠及贫困人口归根到底是一个经验研究问题。如果经验证据表明，贫困人口能直接分享金融发展的红利，那么这将赋予包容性金融发展在反贫困上所具有的重要政策价值。尽管国外大量文献已对金融发展的直接或间接反贫困效应进行了收稿日期：2013—1O—l4基金项目：教育部新世纪优秀人才支持计划(NCET100978)；教育部人文社会科学项目(11YJA790119)；浙江省哲学社会科学规划项目(11ZJQN056YB)；教育部省部共建人文社会科学重点研究基地浙江工商大学现代商贸研究中心项目(13JDSM14YB)。作者简介：姚耀军(1976)，男，湖

6、北利川人，浙江工商大学金融学院教授；李明珠(1988一)，女，湖北黄冈人，浙江工商大学金融学院硕士研究生。70上海财经大学学报2O14年第1期研究，但立足于中国国情的研究为数很少。杨俊等(2008)基于向量自回归模型(VAR)发现，中国金融发展在短期缓解了贫困状况，但在长期并不是减缓贫困的重要因素。该研究利川了1980—2005年年度时间序列数据，在样本容量有限的情况下采用大样本时间序列分析技术，使研究结论存在严重的小样本偏差。崔艳娟和孙刚(2012)基于l978—2010年中国省级面板数据发现，虽然金融发展通过经济增长与收入分配两

7、种途径提高穷人收入，但由于金融服务成本等限制，金融发展减缓贫困的作用会先恶化、后改善。此研究以人均消费绝对水平作为贫困指标，导致实证模型未能有效契合研究主题。从现有研究进展看，中国金融发展是否具有重要的反贫困效应仍是一个开放性问题。本文基于时间序列分析方法考察了农村贫困发生率与金融发展的直接关联性。我们的建模思想是，如果在控制了经济增长的反贫困效应后，金融发展与农村贫困发生率仍存在显著的负向联系，则这是中国金融发展能直接惠及农村贫困人口的有力证据。更重要的是，金融发展对反贫困产生直接作用的机制必须加以识别。唯有如此，我们才能基于既有

8、的经济金融理论对实证结果给予充分的解释。为此，本文以私营部门贷款与GDP的比值来捕捉金融中介功能对穷人产生的影响；以广义货币M2与GDP的比值(货币化比率)来捕捉金融机构的储蓄动员和流动性提供功能对穷人产生的影响。本文的实证分析利用了