“锌锌”之火能否燎原？-论文.pdf

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1、责任编辑：吴晓芳热点透视．．．_市场第一线近期，在下半年大矿关停的预期下，国内外锌期货表现较强。LME三月锌价格从3N份的低点反弹约12％，上海期货交易所锌价格上涨约7％。与此同时，A股市场铅锌类股票表现抢眼，6N23日中金岭南、罗平锌电等股票涨停，企业锌行业股价涨幅较大，带动有色金属行业指数上涨2．37％。‘‘锌锌”之火能否燎原口巨国贤供应面收缩带来机会目前，LME、上交所合计显性因素，但是国内资源条件比较一锌价持续低迷后产量下滑锌库存88．83万吨，相当于全球年般，且面临品味下降，成本抬升。2014fg第一季度，铅锌价格走消费的6．8％，较前些年份有显著下预计

2、2015年之后锌供应不足会势下降，行业实现利润27．9fL元，降。加剧，从而需要更高的价格来促使同比下降21％，占规模以上有色企全球供需进入缺口时代新矿山的建设。业利润的12．5％。其中，采选利润根据国际铅锌研究小组数据，年内消费增速预计与去年23．7tL元，同比下降18．53％，收入2013年全球锌供需已经出现缺口，基本持平利润率9．56％l冶炼企业利润4．2fL当年为不足9．17Y吨。从2014年1～4我们先简要了解下锌的终端需元，下降34．2％，销售利润率仅为月份情况来看，供应缺口在拉大，求，锌国内外消费结构基本一致，0．69％。四个月即出现10．7万吨的缺

3、口，而近一半左右用于以房屋为主的建盈利能力下滑，近六个月来锌去年同期为过剩3．2万吨。筑，其次包括交通运输和机械。—综合来看，虽然下半年房屋施矿的国内产量连续负增长。中国铅锌明年大矿山出现关停矿采选企业中，原矿综合品位小于等2013年锌供需在五年间首度出工面积仍会继续下行，但从汽车及于5％的占53％，品位5％～8％的原矿现不足，展望未来，可能会出现新机械制造业水平来看，年内锌消费占39％，大于10％的仅占8％，品位3％矿不足以替代老矿关停产能而带来水平同比仍有望达N5％至6％，2013～5％的铅锌矿综合成本8068元／吨，的供应不足的局面。年增速为5．4％。5％～

4、8％的原矿综合成本6408元／吨。继BrUnSWiCk矿关停后，投资建议一般而言，国内大部分锌精矿采选成Lisheen、Century、Skorpion在虽然国内现货价格涨幅慢于期本为3500～4000元。目前，国内铅锌2015～2016年间也会逐渐关闭。其货，短期存在贴水加大情况，但我矿企原矿综合品位不低于8％才有盈中，Century是目前全球第二大铅锌们认为，在目前锌价格处于底部，利，但这部分占比很小，品位稍差的矿，正常年份的产量在50万吨／年左产量、库存双降的局面下，明年矿山很容易亏损。从经营来看，小金右。虽然五矿资源宣称将启动附近Century矿的关停将给

5、锌价带来向上属和贵金属等副产品已成为冶炼厂主的DugaldRiver矿替代Century矿的动力，故维持前期观点，看好下半要的利润来源，而这些副产品的价格关闭，但是Dugald矿满产产能为20年锌价趋势。也持续低迷。万吨，不到Century的一半，将形成相关公司，建议关注传统优质国内外经历较长时间去库存30万吨的缺口。公司：中金岭南、驰宏锌锗；新晋从国内外交易所的显性库存来此外，VedantaGroup公司位于民营矿企：兴业矿业、银泰资源、看，近两年来，库存持续下降。赞比亚的Skorpion矿按照计划将在盛达矿业、建新矿业；高弹性的冶LME锌库存从高位下降55．9

6、7万吨，20l6～2017年间采完，虽然目前公炼企业：罗平锌电、株冶集团、宏下降幅度45．3％，上海期货交易所锌司在做努力延长开采时间，但结果达矿业等。库存从高位下降20．92万吨，下降幅有不确定性。岫(作者单位：广发证券)度49．7％。中国矿山投产是一个重要决定执业证书编号：S0260512050006证券导罚。月和19