基于全流通高管薪酬变动与控制权转让绩效研究.pdf

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1、第30卷第4期哈尔滨商业大学学报(自然科学版)v。1．30N。．42014年8月JournalofHarbinUniversityofCommerce(NaturalSciencesEdition)Aug．2014基于全流通高管薪酬变动与控制权转让绩效研究伺‘秋琴(上海交通大学安泰经济与管理学院，上海200052)摘要：以2005年5月1日一2007年12月31日的国有一国有、行业未变更的控制权转移公司为样本，在控制高管变更等因素后，检验薪酬变动与控制权转移后业绩变动的相关关系，研究发现：高管薪酬增加与控制权转移后业绩改善存在显著的正相关关系．这一结论对国有上市公司薪酬改革和控制权转

2、移后如何提升公司业绩具有重要意义．关键词：高管薪酬；控制权转移；公司业绩；实证研究中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1672—0946(2014)04—0491—05Changesofexecutivecompensationandcorporateperformanceaftercontroltransfe]’instate—ownedcorporateHEQiu—qin(AntaiCollegeofEconomics&Management，ShanghaiJiaoTongUniversity，Shanghai200052，China)Abstract：Basedonsa

3、mplesofcontroltransfereventswithoutchangesinpropertyrightsandindustryfromMay1st，2005toDecember31st，2007，thispapertestedthecorrelationbe-tweenchangesinexecutivecompensationandcorporateperformanceaftercontroltransfer．Thispaperfoundthattherewasasignificantlypositivecorelationbetweentheincreaseinex

4、—ecutivecompensationandtheimprovementincorporateperformanceaftercontroltransfer．Thisconclusionwasimportantforcompensationreformofstate--ownedlistedcompaniesandimprovingperformanceofthecompanyaftercontroltransfer．Keywords：executivecompensation；COIltroltransfer；corporateperformance；empiricalre—se

5、arch控制权转移对公司经营业绩的影响是金融学2005年5月1日～2007年l2月31日间的国有一界和会计学界关注的一个重要问题．其中，如下两国有、行业未变更的控制权转移公司为样本，在控个问题最为关键：控制权转移是否导致公司业绩的制高管变更等因素后，探讨薪酬变动与控制权转移持续改善?控制权转移后公司业绩的持续改善存前后业绩改善的相关关系，研究发现：高管薪酬增在哪些关键驱动因素?对于前一个问题，本文认为加与控制权转移后业绩改善存在显著的正相关关可以归纳为两类不同的观点：效率观和非效率观．系．对于第二个问题，本文认为，可以借助文献[1]用理论界通常认为，控制权转移是公司控制权市以解释国有

6、企业和民营企业绩效差异的产权、竞场发挥作用的结果．按照公司控制权市场是外部公争、公司治理三个方面，来观察和解释控制权转移司治理重要场所和机制这一基本逻辑，控制权转移后业绩持续改进的关键驱动因素．基于此，本文以理应带来公司业绩的改进．然而，已有的经验结果收稿日期：2013—06—11．基金项目：国家自然科学基金(70872074)．作者简介：何秋琴(1987一)，女，硕士，研究方向：高管薪酬与公司绩效哈尔滨商业大学学报(自然科学版)第30卷并未在此问题上达成一致．呈很强的正相关关系，本文认为，伴随着控制权转总体而言，根据控制权转移后公司业绩是否改移，薪酬{的提高对业绩改善有稳定且显著的

7、正向促善，可以归纳为两种观点：第一种观点是效率观，即进作用]．控制权转移能导致公司业绩的持续改善．国外支持在此，提出本文的主假设：在控制其他因素之效率观的经验结果可以通过文献[2—3]管窥一后，高管薪酬增加与控制权转移后公司业绩改善之二．国内不少文献也支持控制权转移能导致业绩改间存在显著的正相关关系．善的观点．比如，研究发现，并购后3年的平均净资1研究设计产收益率大幅度提升l4．无论从短期还是长期来看，股票市场对控制权转移的评价都是正面的，而1．1样本选择