【宏观】2017年中国宏观经济展望

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1、【宏观】2017年中国宏观经济展望：经济见底，一步之遥全球经济弱改善预计全球经济将从2016年的3.1%左右回升至3.4%左右，其中，美国经济加速回升，补库存和特朗普政策效应将拉高经济增速，物价上升和美联储加息节奏或会加快；欧元区经济复苏依然艰难，德意法等国大选可能给复苏带来不确定性；日本经济改善乏力，货币和财政政策寻求协调发力以提振通胀水平；新兴经济体复苏增强，巴西、俄罗斯摆脱衰退，印度经济继续强劲，货币金融环境改善推动东盟五国经济提速。中国经济小幅回落，但结构亮点增多外需方面，全球经济改善有限，加之“反全球化”倾向和贸易

2、保护主义氛围浓重，将影响全球贸易和中国进出口增长。内需方面，消费增速难有提高，制造业投资料将低位企稳，但房地产投资受调控影响料将再次回调，短期内基建投资仍将是稳增长的重要力量。预计2017年GDP增长6.5%，社会消费品零售和固定资产投资分别增长9.8%和7.4%。经济结构持续升级，服务消费、“二孩”相关消费和新能源汽车等亮点纷呈。价格回升促进企业盈利改善CPI将小幅下行，预计2017年CPI为1.7%；其中，食品价格中猪价进入下行通道，菜价恢复季节性小周期，对CPI上涨影响减小，非食品方面对CPI影响较为平稳。PPI继续回

3、升，预计2017年上涨1.6%。大宗商品中，预计煤炭价格小幅回落，钢铁价格维持，有色和油价可能小幅上涨。CPI和PPI走势有利于工业企业盈利小幅增长。政策组合：稳健+积极+改革货币政策基调仍将稳健，但边际存放松可能。财政政策仍将积极，赤字率进一步提高，赤字规模扩大，财政支出将出现压缩非刚性支出、向薄弱环节倾斜及通过基建投资支撑经济增长的“三足并重”局面。改革将重在促进经济出清、提质增效，提高全要素生产率。经济见底，一步之遥从存货周期、设备投资周期、房地产周期、货币政策周期、金融杠杆周期以及人口周期等观察，多项指标一致性预示，

4、中国经济“出清”已达到一定程度，“三去”加速经济出清过程，中国经济距离底部已经一步之遥。经济接近底部时，宏观政策环境将会发生变化，货币政策不再进一步宽松，利率水平已经达到底部，流动性可能“重回”实体经济领域，物价和盈利坐实底部，市场开始对未来实体经济逐渐乐观起来，整个股市的配置逻辑可能由“流动性”重回实体经济“增长”。特别声明特别提示：中信证券研究部定位为面向机构投资者的卖方研究团队，本资料仅适用于专业投资机构。普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而

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