蓝莲花-网络视频行业报告：五大趋势聚会网络视频-56页

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1、2017年2月16日五大趋势聚会网络视频减少竞争方为行业福音BlueLotusResearchInstitute(BLRI)首推公司买入持有卖出首推公司代码评级目标价●五大趋势重塑网络视频行业：用户付费，网剧，自制，大屏，腾讯SEHK:700买入HK$235短视频这五大趋势将重塑网络视频行业，带动视频行业进入千百度BIDUUS买入US$200亿级别。根据艾瑞统计，2016年视频行业的营收规模突破600亿元，来源：蓝莲花研究机构(截至2017年2月8日)预计2018年行业营收规模将突破千亿元，非广告贡献营收在一半以上提及公司●内容大战仍将持续，但未来1-2年行

2、业将迎来盈利拐点：尽管内名称代码评级目标价现价2017PE容大战在头部视频网站之间仍将继续，但是随着视频网站版权阿里巴巴BABAUSHOLDUS$110US$100.8329.14采购经验的积累，自制内容的渐入佳境，视频网站将进入内容腾讯700HKBUYHK$235HK$20429.78乐视300104CHBUYRMB51RMB￥36.3153.16投资更加可控阶段。同时由于优质内容无法一家通吃，视频网百度BIDUUSBUYUS$200US$178.1729.81站的会员服务将逐渐差异化，OTT终端也将存在诸侯割据局面，搜狐SOHUUS--US$39.79-

3、意味着视频行业可同时容纳3-4家头部玩家共同发展暴风科技300431CH--RMB41.95-芒果TV-----●我们看好头部四家视频网站：我们看好头部四大视频网站爱奇风行-----艺（百度），腾讯视频，优酷土豆，乐视。爱奇艺以一贯优异来源：蓝莲花研究机构，彭博(截至2017年2月8日)表现证明了其具备较强行业竞争能力，用户流量和内容全面领先；腾讯视频产业链布局全面，精品自制能力将逐渐释放，后股价指数表现发潜力大；优酷在获得阿里的资金和大文娱的协同后，逐渐扭转了颓势；乐视则以内容和终端捆绑的策略可获一席之地30%●首推腾讯和百度：在看好的四家视频网站中，我们

4、首推腾讯视20%频和爱奇艺，对应上市公司为腾讯(700HK,BUY,TPHK$235)和百度10%(BIDUUS,BUY,TPUS$200)。首推腾讯的原因是因为其产业布局全0%面，潜力大，精品自制的能力开始释放；爱奇艺则一贯具备优异表现，在用户运营和内容资源上优势显著。其次是乐视(300104-10%SZ,BUY,TPRMB51)和优酷土豆(阿里巴巴(BABAUS,HOLD,TPDec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12BLRIChinaUSListedIndexNASDAQCompositeNYSECompositeUS$1

5、10))，乐视受益于内容+终端的整合模式，但受困于资金紧缺；来源:蓝莲花研究机构，彭博(截至2016年11月3日)优酷土豆获得了阿里的资源支持，但仍需要积累时日2分析师简介:温天立温天立(EricWen)温天立是蓝莲花研究机构的创始人。目前负责大消费和互联网金融行业的覆盖。是中国互联网行业最负盛名的分析师之一。自其于22年在摩根士丹利师从玛丽-米克从事中国互联网研究以来温先生已经研究中国互联网达14年之久。其间温先生先后供职于瑞银证券、法国巴黎银行、德国MainFirst,、韩国未来资产和中国华兴证券，并曾经担任两家未上市公司的首席财务官。温先生曾在华兴证券

6、和未来资产在香港的业务蓬勃发展扮演重要角色，离职华兴资本后，他将以多年行业经验为基础，创立了蓝莲花资本顾问有限公司。温先生毕业于芝加哥大学布斯商学院，在伊利诺伊大学香槟分校获得工科学士学位并曾在中国复旦大学学习。覆盖股票（美）：阿里巴巴，京东，58同城，宜人贷，携程，去哪儿，途牛，聚美优品摘要摘要•智能电视大屏成为新的战场：随着智能手机流量红利消失，网络视频的战场进入智能电视领域，家庭娱乐时间成为新的具备用户付费和广告营销价值的心阵地，已经成为兵家必争之地。但由于内容，政策，终端的差异，OTT作为半封闭的体系，诸侯割据局面将长期存在•原创内容渐入佳境，带动视

7、频网站走上收入成本可控之路：视频网站纷纷介入上游投资内容原创制作，视频网站原创内容也渐入佳境，带动视频网站走向收入成本可控之路。另外视频网站在版权采购上的投资回报率也将逐渐提升，这两大因素将推动视频网站的盈利情况得到改善•付费营收迎来爆发式增长，大幅拉升收入：在移动支付普及的背景下，独播内容和差异化排播推动影视付费会员营收大幅增长，2016年付费会员规模突破5千多万，头部视频网站的营收获得高速增长。除会员业务外，秀场，影游联动的快速发展也带来营收贡献，推动非广告营收占比不断扩大•头部视频网站马太效应明显：2016年头部视频网站的营收规模已经接近百亿或破百亿，

8、无论是营收还是流量上均显著拉大了与二线视频网站的差距