甲醇专题报告：成本叠加环保，甲醇距离底部不远矣-20191107-宝城期货.pdf

《甲醇专题报告：成本叠加环保，甲醇距离底部不远矣-20191107-宝城期货.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、运筹帷幄决胜千里研究创造价值成本叠加环保甲醇距离底部不远矣姓名：陈栋电话：0571-89715220邮箱：generalcd@163.com摘要报告日期2019年11月7日1、供应端变化驱动甲醇行情2、导致甲醇走弱的背后基本面因素3、我国煤制甲醇产能分布及变化情况4、甲醇生产成本核算及分析5、环保因素成为供应端最大变量6、甲醇期货历史上低价区开工率分析7、总结网址：www.bcqhgs.com1地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层运筹帷幄决胜千里一、供应端变化驱动甲醇行情自8月底开始，国内甲

2、醇期货2001合约触底反弹，期价开启一轮单边上涨行情。推动这轮反弹行情的背后因素主要是供应端预期发生了变化：为了迎接70周年国庆，节前作为危化品的甲醇在运输方面受到了严厉的管制，导致供应端趋紧，从而推动甲醇期货2001合约最高攀升至2434元/吨一线。随着国庆节以后，危化品运输管制松绑，叠加此前检修的甲醇产能陆续复产释放，供应端偏紧格局转为宽松预期，从而导致甲醇2001合约止涨转跌，期价开启一轮单边的下跌行情，从2400元/吨一线稳步下跌至2050元/吨一线。截至11月7日，累计跌幅16%以上。基差从

3、节前的100元/吨收敛至44元/吨。图1、甲醇期货2001合约在国庆节后呈现单边下行走势数据来源：博易大师、宝城期货图2、甲醇期货基差走势图网址：www.bcqhgs.com2地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层运筹帷幄决胜千里数据来源：宝城期货二、导致甲醇走弱的背后基本面因素研究分析发现，导致节后国内甲醇期货2001合约单边大幅下跌的背后原因有以下几个方面：其一、甲醇供应端压力增大。据显示，10月中旬开始国内西北地区多套前期检修的生产装置陆续复产，同时全国甲醇装置平均开工率也出现明显的回升

4、景象。截至11月初，国内甲醇整体装置开工负荷为70.62%，西北地区的开工负荷为80.66%。其二、外部进口压力较大。由于二季度末甲醇内外价差维持在450元/吨，导致下半年开始我国甲醇进口量大幅攀升，据显示，8月我国甲醇进口量达到107.31万吨，而9月进口量也在96.68万吨，预计10月份甲醇进口维持在90万吨以上。而11月份船货到港仍在，进口量仍可能居高不下。其三、国内港口地区甲醇库存压力偏大。据显示，截至10月底，国内华东港口甲醇库存量达79.42万吨，华南港口甲醇库存量达13.23万吨，两地合

5、计达92.65万吨，依然远高于近5年平均值。其四、需求偏弱：传统消费领域、新兴消费领域需求均较为平淡。据显示，截至11月初，国内甲醛、二甲醚以及MTBE等下游需求企业开工率依然处于偏低水平，弱势需求无法给甲醇带来消费端的增量预期。表1、国内西北地区甲醇装置运行动态情况数据来源：宝城期货图3、国内甲醇装置平均开工率走势图网址：www.bcqhgs.com3地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层运筹帷幄决胜千里数据来源：宝城期货图4、我国甲醇月度进口量走势图数据来源：宝城期货图5、2014-201

6、9年我国港口地区甲醇库存走势图网址：www.bcqhgs.com4地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层运筹帷幄决胜千里数据来源：宝城期货图6、我国甲醇下游甲醛开工率走势图数据来源：宝城期货图7、我国甲醇下游二甲醚开工率走势图网址：www.bcqhgs.com5地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层运筹帷幄决胜千里数据来源：宝城期货图8、我国甲醇下游MTBE开工率走势图数据来源：宝城期货三、我国煤制甲醇产能分布及变化情况甲醇根据不同制法，主要分为煤制、天然气制、焦炉气制三种，而三种制法

7、的分布区域以及成本各有不同。其中，西北地区、华中和山东地区以煤炭制造甲醇工艺为主，而西南地区则以天然气制甲醇为主，且利润较为可观。就国内煤制甲醇主要集中在几大区域，从东往西看，山东和华中比较多，山东800多万吨的产能。华中的河南等省份产能约600多万吨。西北地区最多，达到了4000多万吨的产能。西南稍微少一点，主要是贵州、重庆大，产能约700万吨的。近十年以来，国家为了发展煤化工产业链，在制定发展政策时规定了必须要配备下游煤化工装置，很多企业为了拿西北的一个煤矿，在项目审批的过程当中，必须要涉及到发展

8、相关的下游配套装置，完善产业链。所以最近几年投产的大型煤化工装置都是集中在西北地区。可以看到，从2011年开始到2016年，我国甲醇主要在西北地区投放较为明显。随着这些煤化工项目的逐步落地，目前西北的话语权是越来越大，已经超过50%，接近60%。而山东和华中在东部沿海的话语权还是比较大的。除了西北地区，其他地区的产能基本没有太大的变化，爆发的全部都在西北这个点上。西北地区处于煤炭资源区域，生产的甲醇成本较其他地区偏低。图9、甲醇产业链示意图网址：www.