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1、天治品质优选混合型证券投资基金风险分析季度报告（2005年第4季度）本基金管理人认为，对于基金投资，管理风险与绩效追求同等重要，都是进行投资时不可忽略的重要一环，也唯有在有效管理风险的前提下，才能获取稳健合理的回报。为了约束自身严格实施投资操作的风险管理，本基金实施透明化的定量风险管理模式，定期向投资者披露风险分析报告，使投资者能够从中定期检视本基金的风险收益特征以及基金管理人的操作能力。本次报告是第四期，披露内容为2005年第4季度基金组合风险状况。一、组合特征分布分析指标分布PE10以下[10,15)[15,20)[20,25
2、)[25,30)[30,40)[40,50)50以上加权平均品质优选5.29%11.16%23.38%29.42%25.39%5.37%0.00%0.00%21.40中标30022.80%17.38%25.85%14.22%4.45%5.11%2.69%7.50%30.22PB1以下[1,1.5)[1.5,2)[2,2.5)[2.5,3)[3,4)[4,5)5以上加权平均品质优选0.00%5.29%16.99%10.26%18.53%24.52%8.90%15.52%3.42中标30015.48%17.63%25.32%11.94
3、%15.79%6.36%4.44%3.04%2.11EPS0.1以下[0.1,0.2)[0.2,0.3)[0.3,0.4)[0.4,0.5)[0.5,0.6)[0.6,0.7)0.7以上加权平均品质优选0.00%3.25%20.74%18.78%8.54%14.98%3.55%30.16%0.54中标30014.99%16.36%14.56%18.50%8.11%9.26%8.34%9.88%0.36ROE0以下[0,0.05)[0.05,0.08)[0.08,0.12)[0.12,0.15)[0.15,0.2)[0.2,0.3)
4、0.3以上加权平均品质优选0.00%0.00%15.86%41.46%26.39%0.77%15.52%0.00%0.12中标3002.45%22.17%14.50%22.70%23.62%5.96%8.60%0.00%0.10β0.6以下[0.6,0.8)[0.8,0.9)[0.9,1)[1,1.1)[1.1,1.2)[1.2,1.3)1.3以上加权平均品质优选9.76%16.47%2.77%16.00%3.66%5.29%0.00%46.05%1.30中标30017.79%18.41%8.22%3.99%6.73%9.66%8
5、.43%26.77%1.00注：表格内的百分比数值为市值占比，统计日2005年12月30日中标300加权平均为按流通市值加权平均值，品质优选加权平均为按持仓市值加权平均值个股β的计算中，市场指数收益率采用中标300指数计算上表为本基金的股票投资组合与股票业绩比较基准（中信标普300）成份股的市盈率(PE)、市净率(PB)、每股收益(EPS)、净资产收益率(ROE)以及β等各指标分布的对比。以2005年12月30日的数据计算，中标300加权平均市盈率为30.22、加权平均市净率为2.11;而本基金股票投资组合的加权平均市盈率、加权平
6、均市净率分别为21.40与3.42，个股的市盈率主要集中在10到30之间，市盈率超过30的股票持仓市值占股票组合总持仓市值比仅为5%左右，市净率分布比较分散。此外，从每股收益与1净资产收益率的分布来看，本基金加权平均每股收益与净资产收益率均显著高于中标300。总体上，本基金股票组合的财务品质良好，具有良好的投资价值，而且加权平均的市盈率水平较之上一季度的23.85有了明显的降低。组合中个股的β分布主要集中在小于1和大于1.3的区间，加权平均的β为1.30，本基金股票组合的市场风险与股票业绩比较基准(中标300)存在明显的差异。二、
7、组合收益与风险分析1、组合收益分析组合收益特征组合名称基金净值增长率基准收益率超额收益率日Sharpe比率日Sortino比率日信息比率品质优选7.70%0.44%7.26%14.68%13.30%20.53%注：无风险利率采用税后一年期定期存款利率基金业绩比较基准：中信标普300指数×70%＋中信国债指数×30%。2、市场风险分析组合风险特征一事前TE事后TE波动率系统性风险回归残差组合名称β月VaR（年化）（年化）（年化）比率标准差品质优选7.03%7.25%1.00144.54%13.13%51.39%0.59%注：以上计算
8、均采用最近一个季度的日收益率数据，并折算成相应时间跨度β的计算中，市场指数收益率采用基金业绩比较基准计算VaR值计算的置信度选取95%回归残差标准差为(基金收益率-无风险收益率)与(基金业绩比较基准收益率-无风险收益率)的回归残差的标准差2系统性风
