《股票指数基金管理的优化策略》(博时基金)(2011年5月).pdf

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1、股票指数基金管理的优化策略上海证券交易所——博时基金管理有限公司联合课题组课题主持人：王政、卢涛课题组成员：黄仕宇、王政，卢涛内容提要本文的目的在于探讨如何采用优化技术来构建指数基金。我们首先介绍刻画投资者风险规避和交易费用的效用函数，再深入说明风险和交易费用模型的结构，并简要地讨论优化中约束条件的作用。我们以上证A股指数为例，演示优化策略在创建跟踪上证A股指数的指数基金中的实际应用，并通过抽样调查不同资产管理公司中指数基金的管理策略，指出优化策略不仅应用在组合管理中，在指数构建里也扮演着重要角色。目录股票指数基金管理的优化策略.............................

2、..............................................................................11.效用函数‐ 公式和直观性.............................................................................................................42.1风险模型......................................................................................

3、..................................................62.2交易成本模型................................................................................................................................72.3约束和惩罚...................................................................................................

4、.................................83.利用优化策略创建上证指数投资组合.......................................................................................103.1上证综合指数..............................................................................................................................103.2优化指数投资组合‐股票数和跟踪

5、误差间的权衡......................................................................103.3时间序列表现‐测试包含100只股票的组合.............................................................................124.不同资产管理公司指数基金经理管理应用回顾........................................................................135.优化复制在指数构建中的应用.....

6、.............................................................................................156.结论...........................................................................................................................................171.引言本文所指的优化策略是指运用数学方法构建和管理股票型指数投资组合的策略，它在因无法买入某些股票或流动性较差

7、带来高额交易费用而无法完全复制指数时尤其适用。优化策略本质上是遵循一系列的约束条件，将目标函数最大化（或最小化）的一种技术手段。优化策略应用于投资组合管理时，其目标用“效用”函数来描述，即通过构建数学模型来权衡投资组合中股票的收益与风险以及组合构建成本之间的关系，同时满足投资者和市场对于证券持有的限制等约束条件。给定以上参数，优化过程搜寻出能够实现最大效用的投资组合。在使用优化策略之前，基金经理只能使用数学方法模拟投资组合构建过程。必须承认的是