股指期货期现套利.ppt

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1、股指期货的期现套利套利交易是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。期现套利套利类型跨品种套利跨期套利跨市场套利股指期货套利交易23利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。股指期货期现套利原理正向套利：当期货合约价格高于无套利机会区间上限时，买入股票组合，同时卖出期货合约；待基差收敛后，双向平仓。由于时间成本等因素的存在，正向套利存在的概

2、率大大高于反向套利的概率，约为95%以上反向套利：当期货合约价格低于无套利机会区间下限时，卖出股票组合（目前市场状况下，可采取融券的方式进行），同时买入指数期货；待基差收敛后，双向平仓。3反向套利机会下限=理论价格-各种成本正向套利机会上限=理论价格+各种成本5了结套利头寸4监视基差变动3实施套利操作2发现套利机会1预估套利成本期现套利交易流程套利成本包括交易税费、冲击成本、跟踪误差、资金成本等等。在实际应用中，期货理论价格和现货价格的差异已经反映在资金成本里，所以只需要比较基差和总套利成本即可。当基差<(-套利成本)，进行正向套利。当基差>套利成本，进行反

3、向套利。当基差满足平仓条件，即可了结套利头寸并获取收益。如果持有至期货合约到期，基差将归零，也可以获取套利收益。如果市场发生剧烈波动，则可能带来保证金风险，因此套利交易需要预留备用的保证金。45股指期货期现套利案例分析例：2010年5月6日，股票市场上沪深300指数收盘时为2896.86点。此时，6月18日到期的沪深300指数IF1006合约期价为3018.80点。预计2010年沪深300指数成份股在IF1003合约到期前不会分红，此时是否存在期现套利机会？6股指期货期现套利案例分析第一步，计算套利成本股票组合买卖的双边手续费为成交金额的0.06%，2896

4、.86点×0.08%=2.32点股票组合买入和卖出的冲击成本为成交金额的0.05%，2896.86点×0.05%=1.45点股票组合模拟指数跟踪误差为指数点位的0.20%，2896.86点×0.20%=5.80点期货买卖的双边手续费为0.5个指数点，0.5点套利成本合计TC=2.32＋1.45＋5.80＋0.50=10.07点保险起见以15个指数点作为套利空间第二步，发现套利机会IF1006合约的价格为3018.80点，套利空间=3018.80点-2896.86点=121.94点＞15点，即：IF1006期货合约的价格大于无套利区间的上界，市场存在正向

5、套利机会。7股指期货期现套利案例分析第三步，实施套利操作根据套利可用资金150万元，设计套利方案如下：期货保证金比例19%，拟投入股票和期货的资金分别为100万元和50万元。IF1006合约价值为：3018.80×300×1=905,640元，每张合约保证金为：905640元×19%=172,071.60元，即1手股指期货合约的价值近似为90万元。操作：1、在期货市场以3018.20点的价格卖出IF1006合约1手2、同时，在卖出股指期货合约的同时，以0.624元买入180ETF指数基金（代码510180）90万元，合计可买入1442300份额，即14423

6、手，合计1442300×0.624=899,995.20元。期货账户剩余资金=50-17.20=32.80万元用于预备股指期货头寸的保证金追加需要，32.80万元可应付的不利波动为1093点，除非极端场景出现，否则不太可能短期内出现波动1000点的局面，因此几乎不存在追加保证金的风险。股票账户剩余资金=100-90=10万元8股指期货期现套利案例分析第四步，监视基差变动2010年6月18日，沪深300指数IF1006期货合约到期交割，收盘时沪深300指数价格为2696.17点，而IF1003交割结算价为2717.50点，期货价格与现货价格收敛基本一致，基差由

7、121.94点缩小至21.33点。第五步，了结套利头寸6月18日收市前及之后，采取如下操作：1、在股票市场上以0.578的价格卖出持有的180指数基金2、收市后，在期货市场上以2717.50点自动交割1手IF1006期货合约空头头寸，从而结束全部套利交易。9股指期货期现套利案例分析盈亏统计：在股票市场上，卖出指数基金亏损盈利（0.578－0.624）×1442300＝66345.80元在期货市场上，1手IF1006期货合约交割后赢利：(3018.30－2717.50)×300×1=90240元盈亏相抵后，总利润为：90240-66345.80＝23894.2

8、0元当次收益率=23894.20÷1500000=1