代办股份转让系统发展战略研究.pdf

《代办股份转让系统发展战略研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、理论探讨代办股份转让系统发展战略研究宫芳<中国证券监督管理委员会天津监管局天津市4$$$5$=摘要：代办股份转让系统是我国三板市场的雏形，又是多层次资本市场体系的重要组成部分。本文在介绍台湾场外交易市场成功经验的基础上，结合我国法规制度的实际情况，研究我国代办股份转让系统的发展现状及存在的问题，在此基础上提出发展代办股份转让系统的建议。关键词：代办股份转让；场外交易市场；多层次资本市场中图分类号：9’4$:&文献标识码：;文章编号：%$$"(64&#<#$$!=增%($$!"($6场外交易市场（)*+，),-.(/0-(+123/-.）又（二）合理的准入制度和有效的监

2、管制度称柜台市场或店头市场，是指在证券交易所以外在柜台买卖中心上柜的公司，采取“严入严的，由证券买卖双方协商议价成交的证券交易市督”的管理方式。所谓“严入”，即柜台买卖中心上场的总称。广义上，所有不通过交易所进行的证券柜公司的准入标准较严。如要求连续经营时间满交易都可以称作场外交易。各个国家的场外交易4年；实收资本额必须在新台币5$$$万元以上；市场无统一的发展模式，一个国家或地区选择何个别及合并财务报表获利能力最近年度达67以种模式通常是由其历史、社会、经济、文化等因素上且最近一个会计年度决算无累积亏损。所谓“严综合决定的。由于台湾的资本市场背景与我国有督”，主要体

3、现在承诺事项追踪、重大信息披露、平很多相似之处，因此，借鉴台湾场外交易市场发展时及例外管理、严格的财务报表审阅制度四方的相关经验，以代办股份转让系统（以下简称“代面。办系统”）为基础发展适合我国国情的三板市场，在兴柜股票市场上柜的公司，则采取“宽入严从而建立多层次的资本市场体系日益紧迫。督”的管理方式。所谓“宽入”，即在准入标准上较一、台湾场外交易市场发展和改革的经验松，无营业利润、税前利润等获利能力要求，也没（一）解决中小企业融资问题有资本额、设立年限、股东人数、股权分散程度的台湾场外交易市场主要有两个层次———柜台限制，只须符合已经申报上市（柜）辅导、两家以上买卖

4、中心和兴柜股票市场，与交易所市场一起，为证券商书面推荐、在柜台买卖中心所在地设有专不同规模、不同类型的企业提供了多层次的直接业股票事务代理机构等三个条件，即可到兴柜股融资渠道，从而形成了“上市”、“上柜”和“兴柜”三票市场挂牌交易。所谓“严督”，即对在兴柜股票市位一体的资本市场体系。台湾资本市场的分层，使场上柜公司的监管更为严格8进一步加强上柜后得不同规模、不同类型的中小企业几乎都有直接的公司监管与信息的公开透明化。融资的机会，对于化解中小企业融资难问题起到（三）结合实际探索灵活多样的交易方式了一定的作用。柜台买卖中心采取议价交易系统与计算机竞作者简介：宫芳（%&’%

5、(），女，硕士，现供职于中国证券监督管理委员会天津监管局。华北金融#$$!年增刊%!"理论探讨价撮合成交系统并存运行的交易模式，可以兼有易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依使用计算机进行交易撮合所带来的高效率&以及法审核同意，并由双方签订上市协议。”发行审核自营商报价机制决定的高透明度；兴柜股票交易和上市审核相分离，意味着发行条件和上市条件采取在自营商的营业处所进行议价买卖的方式。可以不尽相同。发行条件以公司法、证券法和国务采取灵活多样的交易方式，可以避免由于交易方院证券监督管理机构的规定为底线，相对较低；获式单一化的局限而造成场外交易市场交投不活准发行证券的

6、发行人，在多层次市场条件下，可以跃。根据自身情况，选择上市条件不同的证券交易场（四）把兴柜股票市场打造成交易所市场和柜所上市交易或者挂牌转让。因此，该项规定为公开台买卖中心的后备市场发行的公司到场外交易市场进行股份转让提供了台湾当局希望把兴柜股票市场打造成多层次法律空间。资本市场的宽大底座，与柜台买卖中心和交易所（三）对“非公开发行”做出规定市场形成互补效应，把兴柜市场塑造成输送优质首先，修订后的《公司法》确认了股份非公开股份公司上市、上柜的“初级学校”。为了扶持和活发行的合法性。新《公司法》第,"条规定：“股份有跃兴柜股票市场，台湾当局规定&自#$$’年%月限公司可

7、采取发起人认购公司应发行股份的一部%日起，初次申请上市、上柜的股票都必须先在兴分，其余部分向特定对象募集的方式设立”。柜股票市场交易满’个月后才能转到更高层次的其次，修订后的《证券法》对“公开发行”进行资本市场挂牌，#$$(年将过渡期延长为!个月。了比较明确的界定。新《证券法》第%$条规定：“⋯（五）场外交易市场与创投行业的发展形成良⋯有下列情形之一的，为公开发行：%、向不特定对好的互动效应象发行证券；#、向累计超过#$$人的特定对象发自%))*年柜台买卖中心成立以来，台湾创投行证券；’、法律、行政法规规定的其他发行行为。”行业的发展速度明显加快、成