证券投资理论与实务 习题答案 作者 吴作斌 罗正媛 第8章习题.doc

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1、一、名词解释1．证券组合：证券组合通常是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。2．共同偏好规则：投资者普遍喜好期望收益率而厌恶风险，因而人们在投资决策时希望期望收益率越大越好，风险越小越好。这种态度反映在证券组合的选择上可由下述规则来描述：（1）如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者选择期望收益率高的组合；（2）如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么他选择方差较小的组合；这种选择原则，我们称为投资者的共同偏好规则。3．有效边界：可行域的上边界部分。4．最小方差组合：对

2、于可行域内部及下边界上的任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效组合比它好。但有效边界上的不同组合，按共同偏好规则不能区分优劣。一个厌恶风险理性投资者，不会选择有效边界以外的点。上边界和下边界的交汇点，是所有可行组合中方差最小的组合，因而被称作最小方差组合。5．无差异曲线：一个特定的投资者，任意给定一个证券组合，根据他对风险的态度，可以得到一系列满意程度相同（无差异）的证券组合，这些组合恰好形成一条曲线，我们将这条曲线视为该投资者的一条无差异曲线。6．最优证券组合：相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线位置最高。这样的有效组合便是他最满意的有效组合，而它恰

3、恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。7．资本市场线：在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合M成为一个有效组合；所有有效组合都可视为无风险证券F与市场组合M的再组合所构成的直线就是资本市场线。8．证券市场线：无论单个证券还是证券组合，均可将其β系数作为风险的合理测定，其期望收益与由β系数测定的系统风险之间存在线性关系。这个关系在以E（rP）为纵坐标、βP为横坐标的坐标系中代表一条直线，这条直线被称为证券市场线。9．套利组合：所谓套利组合，是指满足下述三个条件的证券组合：（1）不增加资金。它是一个不需要投资者任何额外资金的组合。如果xi表示投资

4、者对证券i的持有量的变化（套利组合中证券i的权数），则x1++x2+…+xn=0。（2）风险为0。一个套利组合对任何因素都没有敏感性，因为组合对某一因素敏感性恰好是组合中各证券对该因素的敏感性的加权平均。即：b1x1++b2x2+…+bnxn=0，其中，bi表示证券i的因素灵敏度系数。（3）预期收益率大于0。即x1Er1++x2Er2+…+xnErn>0，其中，Eri表示证券i的期望收益率。二、单项选择题1.D2.C3.C4.B5.A6.A7.D8.D9.C10.B三、多项选择题1.AD2.ABCD3.CD4.ABCD5.B6.BCD7.ABCD8.ABCD9.A

5、BCD10.ABC四、判断题1.√2.√3.×4.√5.√6.×7.√8.×9.√10.×五、简答题1．简述证券组合管理的意义。证券组合通常是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在一定预期收益的前提下投资风险最小化或在控制风险的前提下投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。2．简述如何衡量证券的风险和收益。投资者可以以期望收益率为依据来衡量证券的收益，风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映，这种偏离程度由收益率的方差来度量。3．

6、简述如何衡量组合的风险和收益。用期望收益率和方差来计量单一证券的收益率和风险。一个证券组合由一定数量的单一证券构成，每一只证券占有一定的比例，我们也可将证券组合视为一只证券，那么，证券组合的收益率和风险也可用期望收益率和方差来计量。不过，证券组合的期望收益率和方差可以通过由其构成的单一证券的期望收益率和方差来表达。4．简述两种证券组合的可行域。在不完全相关的情况下，由于0<ρAB<1，由组合的收益率与标准差所确定的曲线是一条双曲线。相关系数决定结合线在A与B之间的弯曲程度。随着ρAB的增大，弯曲程度将降低。当ρAB=1时弯曲程度最小，呈直线；当ρAB=–1时，弯曲

7、程度最大，呈折线；不相关是一种中间状态，比正完全相关弯曲程度大，比负完全相关弯曲程度小，5．简述多种证券组合的可行域。多种证券组合可行域的形状依赖于可供选择的单个证券E（ri）和σi以及证券收益率之间的相互关系ρij，还依赖于投资组合中权数的约束。同时可行域满足一个共同的特点：左边界必然向外凸或呈线性，即不会出现凹陷。6．简述无差异曲线的特点。偏好不同的投资者，其无差异曲线的形状也不同。尽管如此，对于追求收益而又厌恶风险的投资而言，他们的无差异曲线都具有如下六个特点：（1）无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线；（2）每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的

8、曲线簇；（