对企业并购风险的几点思考.doc

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1、对企业并购风险的几点思考摘要：通过并购，企业可以得到快速的发展，迅速壮大自己，获得更大的市场份额，从而取得较人的经济利益。但是，企业在并购过程中存在很大的风险，这大大降低了企业的并购成功率。因此，从分析影响企业并购风险的因索入手，提出一些规避并购风险的措施。关键词：并购风险；风险因索；规避措施中图分类号：F23文献标志码：A文章编号：1673-291X(2013)23-0037-02一、并购与并购风险随着市场经济的快速发展，企业的扩张发展方式也越来越多种多样，仅靠企业的自身内部的发展来进行扩张已不能跟上市场的快速发展，因此，越来越多的企业寻求外部扩张

2、，以更加迅速的适应市场的发展。并购就成为了企业实现外部扩张的一种有效途径。可以说，并购是市场竞争的结果，是企业资本运营的重要方式，是实现企业资源的优化、产业结构调整与升级的重要途径(姜硕，高红梅，2005)o并购是在市场经济条件下，两个或两个以上的企业通过一定的形式合并成为一个企业的行为。它是一种复杂的微观经济活动，受很多因素的影响，因此，并购活动存在一定程度的不确定性，伴随着风险的存在。二、对并购风险成因的分析导致并购风险的原因很复杂，一切可能使并购活动达不到预期冃标的不确定因索都可能形成并购风险，主要有以下儿种：（-）并购的外部客观环境企业所处的

3、外部客观环境大多为一些不可控的因素，对所有企业都会产生影响，其缺陷会给企业并购带来一定程度的风险。从总体来说，企业并购所处的环境主要有法律环境、经济环境和市场环境。健全的法律保障体系与健全的市场经济环境能给企业并购创造一个相对稳定的环境，减少并购过程中的不确定因素，保障并购的秩序，促进并购的成功。而在法律体制没有保障，社会经济环境不断变化的情况下，会给企业的并购活动带来诸多的不确定性因素，从而导致并购风险的产生。（二）对并购目标价值的评估在并购中，能否及时获取真实、准确与有效的信息，是决定并购行动成败的关键。但宙于并购双方的信息不对称，并购方对并购冃

4、标的了解存在缺陷，往往难以准确地判断目标企业的资产状况、财务状况与经营能力,企业看好的日标企业的资产，在并购后很可能存在严重高估，或是一文不值，给企业带来严重的经济损失。同时，并购冃标还会有意或无意地隐瞒自己的财务状况或盈利能力，这将大大增加双方的信息不对称，给并购方的判断带来较大影响，甚至导致判断的失误。（三）并购方式的选择并购风险存在于并购活动的每个环节，对并购方式的选择会影响并购风险。不同的并购方式对并购公司的影响不同，也会存在不同的并购风险。1•承担债务式并购这种并购方式是指在日标企业资产与债务相当的情况下，并购企业以承担目标企业的债务为条件

5、接受并购目标的全部资产，并获得其产权。对并购者而言，这种方式避免了其筹资的压力，不用占用其营运资金，不需要并购公司流出资金，短期内不会影响并购公司正常的生产经营活动。但如果被并购企业的资产被高估，或故意隐瞒部分债务，会造成承担的实际债务远远大于接受的资产价值，严重增加并购企业的财务负担，大大提高企业的资产负债比，给企业的并购带来较大风险。2.现金购买式并购这种方式是用现金直接来购买目标企业的资产或股票，以实现对被并购企业的控制。这种方式简单直接，受目标企业的欢迎。但对并购企业来说，需要支付大量的现金，影响企业的营运现金流，要求企业有足够的现金储备或融

6、资能力，一旦现金短缺，或融资成本较高，将给企业带來很大的财务风险，甚至影响企业的正常生产经营活动，并购风险会很大。3.股权交易式并购这种并购方式有股权收购股权，股权收购资产，是指并购企业向被并购企业发行自己的股票，以换取被并购企业的资产或股票，从而达到控制被并购企业的目的。这种方式并购的优点与承担债务式一样，并购公司不需要有现金的流出，不会影响正常的生产经营活动，但是发行新股受到的约束条件较多，控制较为严格，而且可能稀释原有股东的权益，改变公司的资木结构，这些不确定因素都会导致并购风险。（四）并购后整合的分析企业并购重组并不是简单的相加，并购后的整合

7、对并购的预期效果起着重耍的作用，英难度其至超过了并购活动其他阶段的很好工作。并购后的整合包括经营管理整合、人事整合和文化整合等，这些方面处理不好,很难达到预期的效果。另外，人员的稳定和劣质资产的处置在并购整合中的作用也十分重要。三、并购风险的识别与分析并购风险存在于并购的整个过程中，在各个阶段都可能产生并购风险。影响并购风险的因素多种多样，下面就并购的每个阶段來分析可能产生的风险。(-)并购前准备设计阶段在这一阶段，并购风险是由于对并购战略、宏观政策等方面信息把握不够充分造成的。1•信息不对称产生的风险在并购过程中，并购方与被并购方对信息的掌握程度不

8、同，导致并购方不能对被并购方做出准确的判断，造成并购企业价值高估或负债低估等错误，使并购不能达到并购方预期的