牛市价差与熊市价差策略分析.ppt

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1、牛市价差策略和熊市价差策略二零一七年六月一、价差交易二、牛市价差策略三、熊市价差策略四、牛市价差和熊市价差策略案例解析目录什么是价差交易行权价格认购期权价格（元）行权价格认购期权价格（元）卖买正常行情下套利机会价差交易，是指投资者在买入一个或多个期权的同时卖出另一个或多个期权，两个期权的标的证券相同，其他要素有所差异，比如行权价格或到期月份。价差策略期权行权价垂直价差策略期权到期日水平价差策略例：牛市价差、熊市价差、蝶式价差、鹰式价差例：日历价差什么是价差交易二、牛市价差策略牛市价差策略牛市价差策略的使用场景牛市价差策略的构成牛市价差策略类型牛市价差策略损益图牛市价差策略案

2、例牛市价差策略的使用技巧牛市价差策略的使用场景看不跌卖出认沽期权温和看涨牛市价差策略看大涨买入认购期权牛市（认购）价差策略的构成买低行权价的认购卖高行权价的认购牛市（认购）价差策略口诀：买低卖高牛市价差策略类型趋向保守两虚值期权组合实值期权与虚值期权的组合两实值期权组合123牛市（认购）价差策略盈亏损益图K1K2盈亏股价买入认购期权盈亏卖出认购期权盈亏牛市价差策略盈亏对比买认购:1、最大盈利有限；2、权利金成本低。牛市价差策略实例小明认为XX股票未来会上涨，但是上涨幅度有限，小明估计股价会在8元与12元之间徘徊，所以，小明买入一个价格为2元，行权价格为8元的股票认购期权，以

3、获得股票上涨的收益。同时，卖出一个价格为1元，行权价格为12元的股票认购期权。小明认为股价不太可能超过12元，通过卖出认购期权减少成本。净权利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元最大盈利=两个行权价格的差额-净权利金=4-1=3元（股价≥12元）最大亏损=净权利金=1元（股价≤8元）盈亏平衡点=较低的行权价+净权利金=8+1=9元到期日标的股票价格行权价为8元的认购期权收益行权价为12元的认购期权收益净权利金策略总收益7元0元0元-1元-1元8元0元0元-1元-1元9元1元0元-1元0元10元2元0元-1元1元11元3元0元-1元2元12元4元0元-1元3元

4、13元5元-1元-1元3元牛市（认沽）价差策略的构成买低行权价的认沽卖高行权价的认沽牛市价差认沽策略口诀：买低卖高牛市（认沽）价差策略盈亏损益图K1K2盈亏股价买入认沽期权盈亏卖出认沽期权盈亏牛市价差策略盈亏对卖认沽:1、最大亏损有限；2、权利金收入低。牛市价差策略的使用技巧合约到期时间选择尽量选择到期时间长的期权合约行权价的选择对于买入认购期权，尽量选择平值或实值的期权对于卖出认购期权，尽量选择行权价略高于标的证券预期上涨的目标价位或者标的证券上涨的阻力位。平仓时间的选择根据标的证券的走势而定，可以选择平掉一端仓位，也可以选择同时平掉两端仓位。牛市认购价差策略牛市价差策略

5、的使用技巧合约到期时间选择尽量选择到期时间较短的期权合约行权价的选择行权价格较高的卖出认沽期权一端尽量选择虚值期权而行权价格低的买入认沽期权一端，则需考虑投资者的预期盈利因素。平仓时间的选择根据标的证券走势而定，如果股票趋势和预期相反而大幅下跌，可以选择平掉卖出认沽期权一端，一般情况下两端期权均会持有到，虚值期权到期价值归零。牛市认沽价差策略三、熊市价差策略熊市价差策略熊市价差策略的使用场景熊市价差策略的构成熊市价差策略类型熊市价差策略损益图熊市价差策略实例熊市价差策略的使用技巧熊市价差的使用场景看不涨卖出认购期权温和看跌熊市价差策略看大跌买入认沽期权熊市（认沽）价差策略的

6、构成买高行权价的认沽卖低行权价的认沽熊市价差认沽策略口诀：买高卖低熊市价差策略类型趋向保守两虚值期权组合实值期权与虚值期权的组合两实值期权组合熊市（认沽）价差策略盈亏损益图K1K2盈亏股价买入认沽期权盈亏卖出认沽期权盈亏熊市价差策略盈亏对比买认沽:1、最大盈利有限；2、权利金成本低。熊市价差策略实例小明认为XX股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，小明估计股价会在12元与8之间徘徊，所以，小明买入一个价格为2元，行权价格为12元的XX股票认沽期权，获得股票下跌的收益。卖出一个价格为1元，行权价格为8元的XX股票认沽期权。小明认为股价不太可能跌过8元，通过卖出认沽期权减少成本。净

7、权利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元最大盈利=两个行权价格的差额-净权利金=4-1=3元（股价≤8元）最大亏损=净权利金=1元（股价≥12元）盈亏平衡点=较高的行权价-净权利金=12-1=11元到期日标的股票价格行权价为12元的认沽期权收益行权价为8元的认沽期权收益净权利金策略总收益7元5元-1元-1元3元8元4元0元-1元3元9元3元0元-1元2元10元2元0元-1元1元11元1元0元-1元0元12元0元0元-1元-1元13元0元0元-1元-1元熊市（认购）价差策略的构成买高行权价的认购卖低行