熊市认购期权价差策略

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1、ETF期权交易策略上证50ETF期权交易策略之熊市认购期权价差策略一、上证50ETF走势分析上证50ETF昨日（7.17）继续震荡下行，最终收于1.507元，跌幅0.33%。综合考虑市场近期的表现和基本面的情况，投资者认为未来一个月上证50ETF将继续缓慢震荡下行，但由于下方有强支撑，跌幅有限。由于7月合约还有1周将到期，目前整个市场仍处于熊市之中，为了获得低风险的投资回报，拟卖出“50ETF购8月1450”的同时买入“50ETF购8月1500”（期权到期日据当前共28个交易日），构建熊市上证50ETF认购期权价

2、差策略组合，以期未来上证50ETF温和下跌的情况下获利。使用范围熊市，市场温和下跌，跌幅有限卖出一份行权价较低的50ETF认购期权，同时买入一份行权价较高的50ETF认购期权，两份期权到期日一样。初始策略执行方式投资为正（即收到的权利金大于支出的权利金）。俗称“卖低买高”。投资者看空50ETF后期走势，并认为股价下跌幅度有限，适用范围通过同时买入期权对冲了股价上行的风险。最大收益出现股价下跌时，最大亏损出现在股价上涨时，损益分析二者均有限行权价较低认购期权的权利金-行权价较高认购期权的权构建收益利金最大盈利获取的

3、净权利金即构建收益最大亏损两个行权价的差额-构建收益盈亏平衡点标的50ETF股价=较高行权价-构建收益1/4ETF期权交易策略二、上证50ETF熊市认购价差策略（BearSpreads）分析表和损益图熊市认购期权价差策略损益图K三、上证50ETF期权仿真交易熊市认购价差策略案例暂未考虑成本、交易费用，以1张期权为例：2014年7月18日上证50ETF盘中股价为1.517元，投资者认为上证50ETF期权未来一个月会下跌，但是下跌幅度有限，估计股价会在1.50元—1.45元之间。投资者卖出一张50ETF8月认购期权，

4、行权价格为1.450元，权利金为0.0832元，获得股票下跌的收益。同时，买入一张行权价格为1.500元的50ETF8月认购期权，权利金为0.0494元，规避上证50ETF上涨时可能产生的风险。如下两图是在交易端的操作记录：2/4ETF期权交易策略情形1：当期权到期日（8月第四个星期三即8月27日）上证50ETF股价下跌至1.45元（即熊市认购期权价差策略损益图K1价格）以下，两个认购期权都不（被）行权。每张获得最大盈利=（0.0832-0.0494）*10000（合约单位）=338元。最大盈利：净权利金情形2：

5、当期权到期日上证50ETF股价上涨至1.50元以上（即熊市认购期权价差策略损益图K2价格），两个认购期权都（被）行权。每张获得最大亏损=3/4ETF期权交易策略（1.5-1.45-0.0338）*10000（合约单位）=162元。最大亏损：两个行权价的差额-净权利金情形3：当期权到期日上证50ETF股价为1.4838元时（即熊市认购期权价差策略损益图K价格），买入期权将不行权，卖出期权将被行权。买入期权亏损=权利金=0.0494*10000（合约单位）=494元；卖出期权收益=（0.0832-（1.4838-1.

6、45）*10000（合约单位）=494元盈亏平衡点：标的50ETF股价=较高行权价-净权利金情形4：1.45元<当期权到期日上证50ETF股价<1.4838元，买入期权将不行权，卖出期权将被行权。此时，组合收益有限，即0<组合收益<最大收益即338元；情形5：1.4838元<当期权到期日上证50ETF股价<1.50元，买入期权将不行权，卖出期权将被行权。此时，组合亏损有限，即0<组合亏损<最大亏损即162元。上证50ETF期权熊市认购价差策略案例损益分析表期权到期日上证50ETF价格（K°）组合策略损益分析最大盈

7、利=净权利金=（0.0832-0.0494）情形1K°<=1.45元*10000（合约单位）=338元最大亏损=两个行权价的差额-净权利金=情形2K°>=1.50元（1.5-1.45-0.0338）*10000（合约单位）=162元盈亏平衡：买入期权亏损=权利金=0.0494*10000（合约单位）=494元；情形3K°=1.4838元卖出期权收益=（0.0832-（1.4838-1.45）*10000（合约单位）=494元情形41.45元

8、4838元