第2章 期货市场(定稿).ppt

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1、第2章期货市场2.1期货交易所及其发展趋势2.1.1期货市场构成期货交易所：对会员的资信负责；期货结算所：对会员公司的结算、会员与客户间的结算；期货经纪公司：对其所代理的交易负全部责任；期货交易者2.1.2期货交易所建立结算、担保制度以确保交易双方履约。交易所——会员——非会员。2.1.3期货交易所组织形式非营利的会员组织；股份公司1.交易所的使命：发现公正的价格。英国：股东的会员化2.会费的分类：定额会费和定率会费。会员种类：期货经纪公司会员、非期货经纪公司会员。2.1.4会员制交易所的组织结构（1）会员大会是期货交易所的最高权力机构。主要职能（2）理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责

2、。（3）专业委员会会员资格审查委员会交易行为管理委员会交易规则委员会仲裁委员会（4）总经理及业务管理部门业务管理部门：交易部、市场部、交割部、结算部、研究部等。2.1.5交易所股份公司化趋势2.1.6期货交易所的业务（1）制定标准化的期货合约并组织上市交易。（2）为期货合约买卖双方提供一个有组织的交易场所。（3）控制市场风险，保障合约的履行。（4）收集、传播市场信息，提供参考价格。（5）监管指定的交割仓库。2.1.7我国的期货交易所（1）上海期货交易所交易品种：铜、铝、天然橡胶、燃料油、锌、黄金、螺纹钢。铜期货：世界铜市场三大定价中心权威报价之一。制度：保证金制度；每日无负债结算制度；实物交割

3、履约制度。（2）大连商品交易所交易品种：玉米、大豆、和豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯。（3）郑州商品交易所（4）中国金融期货交易所2.2期货结算所概述2.2.1期货结算所运行机制结算制度、担保制度来防止违约风险。图2－3期货交易的合约关系案例2－2结算所作用某投资者甲在2月9日卖出一手8月到期的玉米期货合约(每手10吨)，成交价为1000元／吨，由投资者乙买进；3月10日，投资者乙以900元／吨的价格将该合约转卖给投资者丙，平仓出局，亏损1000元(100×l0)；4月11日，投资者丙将合约卖出平仓，交易对手恰好是投资者甲，交易价格为950元／吨，投资者甲和丙各盈利500元(50×l0)，他们的盈

4、利之和正好是投资者乙的亏损。实际的期货交易中，这几笔交易并不在交易者甲、乙、丙之间直接进行，而是由结算机构充当每笔交易的对手，见示意图。图2－4期货交易结算示意图2.2.2确保履约的制度1.保证金制度2.每日无负债结算：对每天价格变动带来的价差进行结算。结算价格：一般取每日所有成交价格的加权平均值。[案例2-3]持仓合约逐日结算方法2.3期货经纪公司概述2.3.1期货经纪公司的概念和职能（1）概念是指依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介组织。（2）职能代客买卖；控制客户风险；提供信息和咨询。（3）我国相关法律对期货经纪公司的约束2.3.2经纪公司业务部门及其职能（1

5、）财务部（2）客户服务部（3）交易部（4）结算部（5）现货交割部（6）研究发展部2.3.3委托交易（1）选择一家期货经纪公司；（2）阅读《期货交易风险说明书》并签名；（3）签订《期货经纪合约》；（4）存入保证金；（5）下达指令。[案例2-4]投资者(委托人)金先生预测，由于气候原因使小麦减产，小麦的价格将从时价1800元／吨上涨到2000元／吨。因此，金先生向某期货经纪公司委托买入10手小麦合约。则金先生要经历以下程序。首先，由于金先生是初次进行期货文易，所以期货经纪公司的业务员要为金先生办入门手续：业务员会要求金先生仔细阅读《期货交易风险说明书》并签上金先生的大名，签名的目的是证明经纪公司已

6、向金先生说明了期货交易的风险；然后，业务员代表公司与金先生签订《期货经纪合约》，确定二者之间的委托代理关系。入门手续结束后，金先生确认了小麦的价格，指定以1800元／吨价格在两天(今天和明天)内新开仓买入10手(每手10吨)8月交割的小麦合约。这时金先生必须交纳10手小麦合约的交易保证金(保证金比率为5％)9000元。期货经纪公司的业务员将金先生的交易指令传给公司的交易部，再由交易部将指令统一传送给公司在郑州商品交易所的出市代表，由出市代表在交易所的交易厅报价参与竞价交易。交易达成后，出市代表将成交信息反馈给经纪公司的交易部，交易部再将成交结果记录在交易单上由业务员报告给客户金先生。一个月后，

7、小麦的价格确实如金先生所料上涨到2000元／吨。于是，金先生向经纪公司发出“卖出平仓指令”。卖出交易在交易所成立后，经纪公司编制交易报告书、损益表给金先生。该交易中，金先生每吨盈利200元，共盈利20000元，利润为其投资的2.2倍，减去委托手续费后约为2倍。图2－5期货交易过程示意图2.3.4交易指令（1）市价指令：市场上可执行的最好价格。（2）限价指令：是指执行时必须按限定(更好)价格成交的指