《投资理论与实践》PPT课件

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1、第3讲投资理论与实践第一节引言第二节投资决策过程第三节投资函数或投资的决定因素第四节存货投资与住房投资1第一节引言宏观总需求的组成AD=C+I+G+(EX-IM)投资I的特征:占总需求的比重比较大15%-45%；短期波动大；投资是决定长期生产力的关键因素。2资本存量与投资流量资本存量的三种类型：1.固定资本投资2.存货投资3.住房建筑物投资：维持旧房与造新房的投资投资流量：资本存量的增加3第二节投资决策过程一、意愿的资本存量的决定1）生产函数2）资本存量模型3）资本租用价格二、投资流量的决定1）投资函数2）投

2、资的加速数模型3）投资过程的滞后4）托宾Q理论5）投资与税收之间关系4一、生产函数生产要素是生产产品与服务的投入，两种最主要的是资本K和劳动L。K，是工人使用的生产工具有资本、机器、设备和厂房等。L，劳动者体力和脑力的付出，以劳动时间计量。可获得的生产技术决定给定资本和劳动条件下的产出。Y=F（K，L）表示一国用一定单位的资本K和劳动L可以生产出多少产出。生产函数反映将投入转变为产出的可获得的技术。古典经济学的生产函数具有规模收益不变性质。5二、不同的规模收益假定最初有：Y1=F(K1,L1)所有投入增加一个

3、相同的百分比z:K2=zK1andL2=zL1(Ifz=1.25,所有投入增加25%)现在看Y2=（K2,L2)的情况如何：如果规模收益不变,则有Y2=zY1如果规模收益递增,则有Y2>zY1如何规模收益递减,则有Y2

4、.实际利率R3.折旧率（d）模型：模型的扩展：9第三节投资函数一、投资函数1、意愿的资本数量2、现存的资本存量3、投资函数10二、投资的加速数模型该模型是指：投资变动率与产出变动的关系假设前提1.资本调整可以在一个时期内完全达到目标2.折旧率d=03.意愿资本存量与产出的比率固定不变11投资的加速数模型意愿资本存量与产出的比率关系（其中v固定不变）期初资本存量为：则投资为：模型的扩展：12三、投资过程的滞后上书在讨论投资是，都认为厂商在确定意愿的资本数量之后，通过投资在当期就可以达到意愿的资本数量。但是实际上

5、，投资是需要时间的。投资模型的修订：13四、托宾Q理论该理论对意愿资本存量与实际资本存量进行描述。资本重置成本是指厂商在产品市场上重新购买机器设备的成本。股票市值反映股票持有者对某一公司资产的剩余索取权的价格的预期某一厂商股票的市值资本重置成本的比例Q=14股票市场与托宾的q比率分子：资本存量的股票市值。分母:股票发行时购资本的实际重置成本。如果q>1,企业购买更多资本可提高公司的股票市值。如果q<1,企业在资本消耗掉时不会重置。资本的股票市值取决于资本的现期利润和预期未来利润。如果MPK>资本成本,利润就高

6、，它推动股票市值上升，意味着有更高的q值，如果MPK<资本成本，企业发生亏损,其股票市值下降，从而q就低。15股票市场与GDP的关系：1、对资本未来盈利性悲观的流行看法会导致：股票价格的下跌；托宾Q比率的下降；投资函数的下移；需求的负面冲击。2、股票价格下降导致：消费者财富减少；消费函数下移；一个来自消费的负面的总需求冲击；3、股票价格下跌可以反映了技术进步与长期经济增长方面的坏消息，这意味着总供给和充分就业产出的增长会比人们预期要低。16美国股票价格与GDP关系slide1717五、投资与税收的关系在任何经

7、济制度下，企业都会面对着一系列的复杂的税收体系。包括税收、税收优惠、税收减免等补贴体系。考虑税收情况下的厂商利润最大时的均衡表达式：MPK(1-t)=(R+d)(1-u)18第四节存货投资与住房投资相关理论一、企业存货投资决策理论存货的基本类型：原材料半成品`成品存货的利益:节省时间节约管理、通讯和运输费用保证投入随时供应19企业最佳原材料存货管理理论持有原料的收益：持有原料的成本：（i）节省市场交易费用(i)利息成本（ii）保险和储藏费用（ii）避免生产中断（iii）折旧适时原料存货管理原则：原料存货要控制

8、在最低水平，同时还要保证供应商能及时供货。20企业最佳成品（或半成品）存货管理理论持有成品存货的收益：持有成品存货的成本：（i）能够维持平稳的生产，（i）利息成本以避免生产率忽高忽低。（ii）保险和储藏费用（ii)能够避免缺货，从而可防止企业利润和声誉受损。（iii）折旧成品存货管理的S-s规则：企业的目标产量既要能满足预期市场需求，又能使存货维持在最佳水平S，所以：当实际市场需求大于预期水平，以至