行业研究：稀土价格维持强势上涨

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1、f南京证券有限责任公司2011年3月22日NSCNA町INGSECURITIESCO.LTD外部研究报告精编（第1111期）南京证券研究所主办责任编辑：张璟1.电话：025-83369725稀土价格维持强势上涨，关注有色金属行业的结构性投资机会(1)2.法定准备金率调整频率有望逐步降低有*色金属行业周报（国信证券）评2011年第三次上调法定准备金率(2)（中金公司）3.贵州茅台（600519）2010年业绩基本符合预期(4)（中金公司）4.三一重工（600031）(5)独立性声明2010年业绩同比增长186%（中银国际）编者郑重声明：在木人所知情的范围

2、内，木人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没冇利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据木产品做出的投资决策，风险白负。木刊内容版权所有，请勿公开引用。【行业研究L稀土价格维持强势上涨，关注有色金属行业的结构性投资机会——有色金属行业周报【研究机构】：国信证券彭波【报告日期】:2011年3月21日【投资要点L•1.汇市引发金属价格波动，中国金属库存高企延续•本周影响金属价格走势的因素主耍来口于全球汇率市场波动。市场关注日本注资的影响。预计日本注入流动性总量基本相当于美国QE2的规模，但是否会引起象美国QE2带來的市场流动性充裕并推高

3、金属价格的现象，目前尚无法判断。若岀现“日木注资而推高金属价格”等情况的发生，人宗商品价格上涨的压力或会使得具加息周期在时间上得到延长。同时屮国持续高企的金屈库存继续成为阻碍金属价格进一步走高的一个负面因素C•2.黄金跟随油价波动，上涨态势依旧值得看好•本周金价跟随汕价波动明显。我们从15日SPDR黄金ETF持仓量可以明显的看到市场在当天对黄金的抛售情况。这或表明市场对于黄金价格的走势存在不小的分歧，在高风险下有部分投资者倾向于持有现金等其他投资品。但是我们对于黄金的走势并不悲观。特别的，历史來看美国低利率政策是支撑金价的关键因素之一，而近期美国tip

4、s收益率出现明显的下滑态势。基于対美国将维持低利率的-个判断，我们看好黄金的中愆期上涨态势。•3.稀土和舖价继续保持大幅上涨态势•本周稀土和铢延续上周走势，鹄价则表现平稳。氧化错饮价格环比涨幅为2%左右，每吨价格已近45万元/吨，再次创出历史新高。特别的，繭和肺占到轻稀土成分的80%以上，氧化錮和氧化钟出现人幅上涨将使得轻稀土金业利润受到更为明显的影响。其他小金属如错英砂、金属错等都录得不错的涨幅。我们维持对中国优势小金加价格走势的判断：连续暴涨Z后，以稀土、怫利钩为代表的小金属价格未来仍有较大的上涨空间。•4.三因素运行跟踪及投资建议•在原有三因素中

5、，我们加入对日本核危机与中东北非战局的内容，因为我们认为这在近期依IH是影响金属市场的关键因素。•流动性是有色行业获得趋势性投资机会（超额收益）的关键变量，而中国流动性收紧预期的减弱（加息中后期）使得我们对有色金属股价的表现较前期相对乐观一些。•我们认为日本注资所引发的流动性充裕进而推动金属价格尚不能判断。若上述情况成立，金属价格推升或使得通胀压力再次加人，这乂会导致小国加息周期延长。同时令人遗憾的是，有色金属这次并未出现向美国QE2之前的人幅调整，这也就意味着市场若出现反弹，其空间也将受到限制，同时屮国不断高企的库存压力也成为市场表现的负面因索。有色

6、行业呈现的依IH将是结构性的投资机会。•貝体投资品种方面，我们继续看好中国的小金属行业，并维持包钢稀土（600111）和辰州矿业（002155）“推荐”的投资级别。同时，我们提示关注日本地震对铝电解电容器产业链可能产生的深刻影响。我们认为对于铝电解电容器产业链來说，短期利空难掩小长期利好，维持对东阳光铝（600673）和新艦众和（600888）的推荐评级。另外，我们看好博威合金（601137）未来的稳健成长性，较好的业绩支撐公司估值修复行情的延续，维持公司“推荐”评级。评述：由丁•Id本地震及核泄漏的影响仍有不确定性，基本金加短期维持震荡；但随着市场对

7、此担忧逐渐消散，口木灾后重建将对金属价格产生一定拉动作用。利比亚局势近期口趋紧张，周末法国战机对利比亚境内政府军目标开火，多国人规模军事T•预利比亚行动展开，而中期看，欧债危机以及新兴市场对通胀的担忧也可能重新引起市场关注，所以黄金价格上涨态势将得到延续。资源整合、国家收储等政策町能出台有望继续支持小金属价格稳中冇升。继续看好黄金价格和A股黄金板块投资机会，以及前期涨幅较好的稀十.，鹄、僦、镒等小金属。【行业研究】：法定准备金率调整频率有望逐步降低——评2011年第三次上调法定准备金率【研究机构儿中金公司毛军/罗景【报告日期】:2011年3月21日【投

8、资要点L•行业近况：•屮国人民银行决定，从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款